我國經(jīng)濟可能出現(xiàn)全面過剩 2年重蹈硬著陸覆轍

　　李軍杰

　　從今年以來各月投資增長情況看，目前調(diào)整尚未到位，控制投資過快增長的宏觀經(jīng)濟政策不能過早松動，仍須堅持一段時間。在下一步的宏觀調(diào)控政策中，土地閘門不能放松，信貸要堅持“有保有壓”，對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控也不能松懈。但是國家應該促進房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，避免房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫化。社會各界應該達成一種共識，即使由于短期的投資增

速下降導致了國民經(jīng)濟增長的暫時調(diào)整，也不應該大驚小怪

　　擴大消費措施能否奏效直接取決于我國消費體制改革的速度、質量和效果。因此啟動消費，光靠調(diào)控不行，體制改革必須跟上

　　今年前三季度的經(jīng)濟形勢可謂有喜有憂。喜的是我國的出口形勢依然保持高速增長，這將為我們下一步繼續(xù)抑制投資的調(diào)控政策提供回旋余地，但是外貿(mào)增長很脆弱，不確定性太大。憂的是今年高速增長的投資會持續(xù)不斷的轉化為更大的產(chǎn)能釋放，當鋼鐵，煤炭，電力等主要行業(yè)都象多米諾骨牌一樣倒塌，全面過剩的壓力將迫使我們再次實施積極的財政政策。國民經(jīng)濟運行的列車將又一次在“投資主導型”軌道上翻來覆去地兜圈子。然而，按照WTO協(xié)議，2006年將是我國金融行業(yè)的全面開放年，恐怕全面過剩之后的“硬著陸”可能會給我國的金融業(yè)產(chǎn)生很大的影響。因此，我們必須清醒地認識到在目前的經(jīng)濟運行態(tài)勢下，啟動消費和抑制投資并舉的緊迫性和嚴重性，抓住經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的機遇，促進增長模式由“投資主導型”向“消費主導型”轉變。

　　警惕經(jīng)濟運行中的“過剩”信號

　　首先，價格指標持續(xù)走低。前三季度，居民消費價格同比上漲2.0%(9月份上漲0.9%)，商品零售價格同比上漲0.8%(9月份與上年同月持平)，工業(yè)品出廠價格上漲5.4%(9月份上漲4.5%)，原材料、燃料、動力購進價格上漲9.2%(9月份上漲7.1%)。

　　從上述指標中，我們可以看出兩個問題：一是總體價格增長趨勢正在回落。二是上游產(chǎn)品價格指標增速與下游價格指標增速呈梯次回落態(tài)勢。造成這種后果的原因有三個。

　　其一，相對于目前的需求水平而言，供給過高，而且增速過快。無論上游原材料價格水平上升多快，但進入最終消費環(huán)節(jié)的時候，受到市場需求的制約，價格上不去。由于高投資和高出口，目前的需求并不低，但是供給水平卻更高。并且，可以預見，目前的高投資將進一步釋放更高的產(chǎn)能。

　　其二，既然價格是反映資源稀缺程度的指標，那么為什么產(chǎn)品過剩的情形下，投資規(guī)模還在擴大？原因有兩點：一是在目前的投資盤子中，很大一部分是各級政府部門對城建基礎設施的投資，私人投資比例在下降。而影響地方政府投資決策的主要因素是顯示政績和地方政府間競爭等非市場因素。因此這部分投資對市場預測和投資成本(如貸款利率等)相對不太敏感，這真是造成價格傳導不暢的深層次原因之一。二是因為要素市場改革的滯后和價格機制改革的不徹底性導致了資源的扭曲配置。三是市場投資的自發(fā)性和盲目性。當然這種現(xiàn)象在每個市場經(jīng)濟國家都有。

　　其次，低進高出的外貿(mào)不平衡格局并未扭轉。前三季度，出口5464億美元，增長31.3%，進口4781億美元，增長16.0%(9月份進口增速有所回升，為23.5%)。進出口相抵，順差683億美元。

　　再次，企業(yè)虧損額和產(chǎn)成品資金占用額增長過快。截至8月底，我國虧損企業(yè)虧損額累計達到1373.39億元，增長53.1%。產(chǎn)成品資金占用11906.44億元，增長18.9%。從目前的數(shù)據(jù)來看，有兩個原因共同發(fā)導致了這種后果。一是上游產(chǎn)品提價擠壓下游企業(yè)利潤，而下游企業(yè)提價卻得不到市場認同，從而導致下游企業(yè)的大面積虧損；二是由于短期內(nèi)投資過猛，某些行業(yè)發(fā)生行業(yè)性產(chǎn)能過剩，導致產(chǎn)品積壓，價格下挫，其中最明顯的例子是鋼材、鋁材和水泥等。以鋼鐵為例，從供給看，今年前8個月全國累計產(chǎn)鋼23621.11萬噸，我國將成為世界上第一個鋼鐵年產(chǎn)量突破3億噸的國家，而且在建項目產(chǎn)能是目前鋼鐵產(chǎn)能的50%，這預示著未來幾年，鋼鐵產(chǎn)能還會高速增長。但是從需求方面來看，隨著房地產(chǎn)投資的逐步降溫，占其綜合成本近10%的建筑用鋼需求量大幅下降，供給過剩使建筑用鋼庫存量持續(xù)上升，價格不斷下滑，甚至一些大型國有鋼鐵企業(yè)要求國家加大關停并轉小鋼廠的力度，控制產(chǎn)能過快增長。

　　目前在我國的經(jīng)濟發(fā)展中有一種不盡人意的現(xiàn)象，那就是在上項目的時候，不分地方政府還是市場主體，大家一哄而上，而在產(chǎn)能發(fā)生過剩的時候，政府往往會出面關閉一部分小企業(yè)，來限制供給過快。例如不久之前，對小煤窯的關停整頓便立即使煤炭的價格有所回升。盡管這是考慮到安全生產(chǎn)不得已而為之，但卻是一種標準的“硬著陸”，并且會使本來就比較脆弱的金融系統(tǒng)雪上加霜。如果我國目前高速增長的投資態(tài)勢得不到有效控制，煤炭大約2006年，電力大約在2007年很可能會重蹈鋼鐵行業(yè)“硬著陸”的覆轍。

　　另外值得關注的是，M1與M2增速剪刀差日趨擴大。年初以來，M2同比增速由1月份的14.1%上升到9月份的17.9%，但M1的增速卻由15.3%下降到11.6%，呈一路下滑趨勢(除1月份以外，M1各月增速均低于同月M2的增速)。同期金融機構貸款卻增長緩慢，只有13.8%，低于M2增速4.1個百分點，呈現(xiàn)出典型的“寬貨幣，緊信貸”的格局。這種格局變化使得貨幣流動性下降，這說明大量貨幣正在持續(xù)退出流通領域，成為定期存款，同時也反映了企業(yè)流動資金以及社會資金供給偏緊的狀況。這種反映經(jīng)濟增長趨緩的貨幣供給現(xiàn)象發(fā)生在國民經(jīng)濟的高位運行中的確值得關注。

　　促進經(jīng)濟增長模式向“消費主導型”轉變

　　在消費增長相對平穩(wěn)的情況下，投資和出口有多快，國民經(jīng)濟增長就有多快。反過來講，只要投資和出口一直保持高速增長，國民經(jīng)濟就會高位運行。正是從這個角度看，盡管已經(jīng)認識到了高速投資即將產(chǎn)生更大的過剩，但是為了消化前期投資的產(chǎn)能釋放，我們還是希望投資保持在一個合適(穩(wěn)定但不能過快)的水平，以避免經(jīng)濟運行的大幅波動。前三季度的經(jīng)濟形勢可謂有喜有憂。喜的是我國的出口形勢依然保持高速增長，這將為我們下一步繼續(xù)抑制投資的調(diào)控政策提供回旋余地，但是外貿(mào)增長很脆弱，不確定性太大。憂的是今年高速增長的投資會持續(xù)不斷的轉化為更大的產(chǎn)能釋放，當鋼鐵，煤炭，電力等主要行業(yè)都象多米骨諾牌一樣貫次倒塌，全面過剩的壓力將迫使我們再次實施積極的財政政策。國民經(jīng)濟運行的列車將又一次在“投資主導型”軌道上翻來覆去地兜圈子。然而，按照WTO協(xié)議，2006年將是我國金融行業(yè)的全面開放年，恐怕全面過剩之后的“硬著陸”將會給我國的金融業(yè)產(chǎn)生很大的影響。因此，我們必須清醒地認識到在目前的經(jīng)濟運行態(tài)勢下，啟動消費和抑制投資并舉的緊迫性和嚴重性，抓住經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的機遇，促進增長模式由“投資主導型”向“消費主導型”轉變。

　　從今年以來各月投資增長情況看，目前調(diào)整尚未到位，控制投資過快增長的宏觀經(jīng)濟政策不能過早松動，仍須堅持一段時間。在下一步的宏觀調(diào)控政策中，土地閘門不能放松，信貸要堅持“有保有壓”，對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控也不能松懈(當然，房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈很長，上頭連接鋼鐵水泥等行業(yè)，下頭還連著

　　經(jīng)濟體改對經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展至關重要

　　首先談一下消費。解決消費問題可以從四個方面著手：一是擴大消費者收入來源，特別是低收入者的收入來源，以提高其購買能力。如優(yōu)先扶持勞動密集型產(chǎn)業(yè)和可以吸納更多勞動力的中小企業(yè)以擴大就業(yè)范圍等；二是穩(wěn)定消費預期，如盡快建立包括醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)和救濟等惠及大眾的社會保障制度，解除中低層收入消費者的后顧之憂；三是運用政策工具減小收入分配差距。如提高

　　其次是金融問題。“寬貨幣，緊信貸”的深層次原因有兩個：一方面由于外匯儲備規(guī)模的大幅增長，外匯占款成為央行投放基礎貨幣的主要方式，并直接導致了“寬貨幣”；另一方面，商業(yè)銀行的順周期偏好及資本充足率的硬性約束引發(fā)了“緊信貸”。為了解決企業(yè)資金不足的問題，最近央行下調(diào)了超額準備金利率，意在促進金融機構放款，但是在資本充足率的硬性指標約束下，金融機構并沒有主動擴大貸款規(guī)模，從而產(chǎn)生了“上熱下冷”的局面。但是長期偏緊的信貸畢竟會對經(jīng)濟增長不利，因此債券、短期融資等“新型融資渠道”將納入企業(yè)視野，放松對民間融資的管制也將提上央行議事日程。這也是金融體制改革滯后拖累國民經(jīng)濟增長的一個典型例證。

　　我國的經(jīng)濟發(fā)展并非是在一個完全成熟的市場經(jīng)濟體制框架下有序運行，而是一個邊改革，邊發(fā)展的過程，也是一個“干中學”的過程。因此我們應一手抓調(diào)控，一手抓體改，兩手都要硬，抓住目前經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的良好機遇，促進增長模式向“消費主導型”轉變。