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本報記者 郝淵侃 發(fā)自上海
如果說今年4月14日公布的《企業(yè)國有產權向管理層轉讓暫行規(guī)定》(下稱《暫行規(guī)定》)限制了國企股份存量轉讓的方式，那么，可望于今年8月出臺的規(guī)范國有企業(yè)改制的補充文件將為管理層激勵叩開增量之門。
最新一期《財經》雜志撰文稱，“大型國企管理層持股禁令將松動。”而《第一財經日報》近日獲悉，一份名為《關于進一步規(guī)范國有企業(yè)改制工作有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)，將針對股權分置面臨的問題以及股權流動作出新的規(guī)定。特別引人關注的是，《通知》將針對管理層激勵進行引導，對國有資產的增量部分放開一個口子。
曲線MBO受限
曲線MBO一度曾風行內地證券市場。
隨著《企業(yè)國有產權向管理層轉讓暫行規(guī)定》的出臺，國有企業(yè)MBO的規(guī)則趨于嚴格。
《暫行規(guī)定》明確，國有資產監(jiān)督管理機構已經建立或政府已經明確國有資產保值增值的行為主體和責任主體的地區(qū)，可以探索中小型國有及國有控股企業(yè)的國有產權向管理層轉讓。
《暫行規(guī)定》同時界定，大型國有及國有控股企業(yè)的國有產權不向管理層轉讓，大型國有及國有控股企業(yè)所屬從事該大型企業(yè)主營業(yè)務的重要全資或控股企業(yè)的國有產權也不向管理層轉讓。同時，《暫行規(guī)定》在監(jiān)管方面也更加嚴厲。
然而，《暫行規(guī)定》也為國企增量股權用作激勵預留了空間。
叩開增量之門
《第一財經日報》了解到，即將問世的《通知》可望為管理層激勵叩開增量之門。據悉，對于國有上市公司的增資部分管理層可以收購，職工也可以收購。這一條例將對國有大中小型企業(yè)都適用。本報記者了解到，這一補充文件是專門針對增量的，不會對存量的政策產生影響或改變。
與此相關，證監(jiān)會日前出臺的一份征求意見稿《上市公司股權激勵規(guī)范意見》(下稱“《規(guī)范意見》”)中也有類似的內容。《規(guī)范意見》征求意見稿第11條明確規(guī)定：擬實施股權激勵計劃的上市公司，可以根據本公司實際情況，通過以下方式解決標的股票來源：公開發(fā)行新股時預留股份；向激勵對象發(fā)行股份；法律、行政法規(guī)允許的其他方式。
榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏也向記者透露，《規(guī)范意見》將明確規(guī)定，用于股權激勵的股份必須是增量發(fā)行，而不能是存量轉讓。
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