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鈕鍵軍
坊間傳聞，央行可能會在近期下調(diào)超額準備金利率，且極有可能實行零超額準備金存款利率。
在內(nèi)需短期不能啟動、出口面臨較大不確定因素的形勢下，信貸增長和投資拉動對
經(jīng)濟支撐作用極為重要。為此，今年以來，央行試圖保持貨幣市場的資金充沛及利率低企，以驅(qū)使 部分駐留在貨幣市場和債市的資金流向短期信貸。目前的數(shù)據(jù)證明央行的這一努力取得了些許成果。
央行7月14日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月末，衡量金融機構(gòu)和證券公司吸收的全部存款及流通中現(xiàn)金的廣義貨幣供應(yīng)量M2較上年同期增長15.7%，達27.6萬億元。
6月份其他貨幣供應(yīng)量指標較上年同期的增長率也高于5月。衡量活期存款和流通中現(xiàn)金的M1貨幣供應(yīng)量較上年同期增長11.3%，為人民幣9.9萬億元。M0貨幣供應(yīng)量，即流通中現(xiàn)金較上年同期增長9.6%，為人民幣2.1萬億元。
但目前壓低貨幣市場利率的做法卻受到超額準備金利率的攔截。
央行票據(jù)的利率已開始反彈。除7天期及14天期回購利率外，其他所有期限品種的利率均有上漲。
在市場人士看來，這主要是因為超額準備金存款利率在作祟。目前7天期央票利率是1.19%，而超額準備金利率是0.99%。由于商業(yè)銀行在貨幣市場上的操作要繳納一定成本，兩者間的差額幾乎可以忽略不計。
商業(yè)銀行為能保證自己的收益率不受影響，就必須抬高央票利率使得自己的收益不受太大影響。這種做法，無疑使央行通過壓低利率迫使銀行放貸的效果大打折扣。
央行似乎察覺到這一點。有市場傳聞?wù)f，央行準備繼今年上半年下調(diào)超額準備金利率后，再次下調(diào)該利率。調(diào)整的目標是零利率。
零利率的超額準備金制度可以實現(xiàn)央行打壓貨幣市場利率的目的，更主要的作用是，這是實現(xiàn)中國利率市場化的關(guān)鍵。
一位分析人士指出，中國雖然通過發(fā)行央行票據(jù)補齊了國債收益率曲線，但由于中國實行超額準備金利率制度，使得超額準備金利率成為國債收益率曲線的一個“鐵底”�！爸灰~準備金利率存在，中國就不可能實現(xiàn)真正的利率市場化”。
因此，央行取消超額準備金的利率并非空穴來風(fēng)。中國現(xiàn)在所處的國內(nèi)、國際環(huán)境都需要中國取消實施多年的超額準備金利率。
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