三聯生活周刊：外匯注資進出口銀行與匯率猜想

　　周一凡

　　“力挺”進出口銀行

　　近日，新華社發布了“國務院免去李若谷的中國人民銀行副行長職務”的通知。同日，中國進出口銀行新聞處人士對媒體證實，李若谷將出任該行黨委書記、董事長兼行長。

　　而有消息稱，中國進出口不僅要迎來一位新行長，而且還將獲得來自中央匯金投資有限責任公司高達50億美元的注資。這筆資金的來源與中央匯金注入中國銀行和中國建設銀行的資本金一樣，將從中國巨額的外匯儲備中劃轉。目的是用以增加中國進出口銀行的儲備金，并提高其海外債券發行的信用評級。中國進出口銀行沒有否認這一消息，而觀察家們認為這一消息將與李若谷的新任命同時宣布。

　　中國進出口銀行成立于1994年，當時的注冊資本為33.8億元人民幣。作為三大政策性銀行之一，該行主要是通過提供融資產品推動中國的出口。在所有金融機構中，只有中國人民銀行及政策性銀行是直接向國家最高行政機關國務院匯報的。

　　根據進出口銀行公布的數據，截至2004年末，中國進出口銀行國內外資產總額達到3058.7億元。累計提供出口信貸3283億元。其中，支持出口機電產品和高新技術產品總額1656.5億美元，支持對外承包工程和境外投資項目貸款234億元。

　　據悉，此次注資將有助于中國進出口銀行支持越來越多的中國公司開拓海外業務。在中國政府“走出去”發展戰略的支持下，中國公司努力開拓新市場、收購外國品牌和引進技術。

　　中國進出口銀行總經理助理魏然表示:“現在要支持企業走出去，境外投資、海外承包等業務規模越來越大，資本金根本沒有辦法達到要求。”近年來，中國進出口銀行為中石油、中石化、中海油、海爾、華為、中興等一大批中國企業走出國門、開展跨國經營提供了全方位的政策性金融支持。

　　而面對急劇增長的進出口貿易規模和境外投資額，近年來資本金已經成為影響中國進出口銀行業務發展的最大約束。1997年，進出口銀行的所有者權益達到34.89億元，2000年財政部再次增加其資本金，達到50億元。這遠遠不能與中國急劇擴大的外貿規模相匹配。

　　今年7月7日，中國進出口銀行開始為即將發行的美元進行全球巡回推介，規模為10億美元。而根據中國進出口銀行對外發布的《2005年度金融債券發行說明書》，該行今年計劃總計發行485億元的債券。

　　“鑒于中國對貿易促進和出口的重視，標準普爾認為中國進出口銀行的政策性角色及其得到的政府支持在一段時期內不會改變。考慮到其出口導向的客戶類型和貸款自償性質，盡管其總資產規模明顯小于另外兩家政策性銀行，但中國進出口銀行的資產質量仍然被認為優于中國的其他銀行。”標準普爾的信用分析師周彬說。

　　標準普爾對中國政府“力挺”中國進出口銀行深表信心，標準普爾認為中央政府對中國進出口銀行的支持，比其對其他任何國有商業金融機構或政策性銀行提供的支持都更為有力而直接。因為中國政府強有力的支持和銀行在推動出口融資方面扮演的政策性角色，標準普爾對中國進出口銀行的發行人信用評級與中國的政府評級(BBB+/穩定/A-2)一樣。

　　而李若谷的上任，也讓業界相信中國進出口銀行未來將在中國的對外貿易中發揮更強有力的作用。

　　李若谷是一位熟悉國際銀行業慣例的學者型官員，具有在多家國際開發性金融機構任職的豐富經驗。

　　李若谷擁有北京大學法學碩士和普林斯頓大學公共管理學碩士學位。1985年至1995年在中國人民銀行工作期間，李若谷曾在國際貨幣基金組織、亞洲開發銀行和非洲開發銀行年會及臨委會期間擔任中國政府代表團秘書長。1995年至1999年，李若谷在亞洲開發銀行工作，任中國駐亞行執董、亞行預算委員會主席、亞行檢查委員會委員等重要職位。2000年6月至今，李若谷先后任央行行長助理和副行長；同時，他還擔任國際貨幣基金組織中國副理事以及非洲開發銀行、加勒比開發銀行和東南非開發銀行這些區域性開發機構的中國副理事等重要職位。

　　業內人士認為，掌舵進出口銀行，既需要具有廣泛的國際同業交往，又需要熟悉國際開發性金融機構的運作，而李若谷無疑是最好的人選。

　　時刻準備著

　　而就在中央匯金將注資中國進出口銀行的消息傳出不久，中國外匯管理局局長胡曉煉就公開表示，繼續完善人民幣匯率形成機制是既定的改革任務。匯率改革的目標是面向市場、更具有彈性，而不是單純推動人民幣升值。

　　胡曉煉同時還強調，在近年外資流入加快、外匯儲備大增的情況下，外匯管理部門要采取多種措施支持企業提高參與國際競爭的能力，幫助企業在有效防范風險的同時快速發展壯大。

　　胡曉煉此言一出，國際外匯市場的金融衍生產品——短期美元/人民幣不可交割遠期交投變得極為活躍，尤其是3個月期以及期限更短的品種，因為近期交易員開始猜測中國將在未來3個月內重估人民幣匯率。

　　而分析人士指出，胡曉煉的話暗示人民幣匯率改革首先要改匯率形成機制。人民幣將會放棄盯住美元的匯率機制，而改用更有彈性地盯住一攬子貨幣的匯率形成機制。與盯住美元單一貨幣相比，盯住一攬子貨幣更為復雜，人民幣匯率的形成將會受到歐元、日元、英鎊、瑞士法郎和美元等主要貨幣的市場供求變化的共同影響。而一位了解政府意圖的人士告訴記者，各幣種的具體權重將不會公開。這將使得匯率改革后的人民幣升值幅度不可準確預測，目的是防止熱錢的過快流出，引發國內金融動蕩。

　　同時，胡曉煉的話暗示了外貿企業應該為可能到來的匯率變化做好準備，因為人民幣幣值的變化將影響到貿易結構和企業競爭力。同時，國家外匯管理局將鼓勵中國企業進行海外并購活動。

　　作為一個資本賬戶管制的國家，中國企業的任何一項海外并購活動，都要得到中國外匯管理當局的認可。那么，高金額的對外投資活動進行，就意味著中國的外匯管理政策發生了實質性的變化。以中海油為例，中海油拿出190億美元并購加州聯合石油公司，實際上就意味著中國減少了190億美元的官方外匯儲備。

　　國資委研究中心宏觀戰略部部長趙曉指出，從企業角度看，在目前匯率變動形勢不明朗的情況下，應該盡可能持有人民幣、花掉美元。比如增加對國外的投資:用美元進行投資，拿升值后的人民幣來還，對企業而言，就會比較合算。

　　而銀行增加美元貸款，一方面可以減少銀行持有的美元資產，另一方面，則可以減少中央銀行通過強制結售匯獲得的外匯儲備。這種做法有利于銀行系統分散風險，避免由于人民幣升值所導致的匯兌損失。

　　而無論是幫助外貿企業增強競爭力，面對匯率改革后變化后的出口形勢；還是幫助中國企業實施“走出去”戰略，增加海外并購活動——中國進出口銀行，無疑都是最好的政策執行者。

　　此前，中國央行副行長吳曉靈在接受重要財經報紙《日本經濟新聞》采訪時表示，中國在技術上已準備好轉向更靈活的匯率體制。

　　北師大金融研究中心主任、《中國外匯管理》副主編鐘偉，將從現在開始到9月的這段時間稱為人民幣匯率改革的“尖峰時刻”。“如果西方國家愿意和中國溝通妥協，那么中國也有可能在跟西方各國協調好經濟關系的基礎上對人民幣進行重新定值。”鐘偉說。