改善金融生態(tài)提高貨幣政策有效性

　　金融生態(tài)建設(shè)是一項(xiàng)重要的系統(tǒng)工程，對(duì)金融調(diào)控及經(jīng)濟(jì)發(fā)展都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。那么，金融生態(tài)與貨幣政策的關(guān)系如何。應(yīng)該怎樣改善金融生態(tài)，從而提高貨幣政策的有效性。記者就此采訪了中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)張曉慧。

　　記者：請(qǐng)您談?wù)劷鹑谏鷳B(tài)與貨幣政策的關(guān)系。

　　張曉慧：金融生態(tài)與貨幣政策是互為條件、相互影響的。貨幣政策在一定程度上可以促進(jìn)金融生態(tài)的改善，金融生態(tài)對(duì)貨幣政策的有效性具有重要影響。一方面，貨幣政策的最終目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，促進(jìn)金融生態(tài)的改善。貨幣政策目標(biāo)指出了穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，保持幣值穩(wěn)定是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提和基礎(chǔ)，貨幣政策在合理增加貨幣投放的基礎(chǔ)上，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　另一方面，金融生態(tài)是貨幣政策制定、實(shí)施的外部條件，直接影響貨幣政策傳導(dǎo)，進(jìn)而影響貨幣政策的有效性。改革開(kāi)放20多年來(lái)，我國(guó)初步建立了從政策工具→操作目標(biāo)→中介目標(biāo)→最終目標(biāo)的貨幣政策間接調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。從政策工具、操作目標(biāo)到中介目標(biāo)的信息傳遞的順暢性在很大程度上決定著貨幣政策的有效性。從政策傳導(dǎo)主體來(lái)看，我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)呈現(xiàn)從中央銀行→金融市場(chǎng)→金融機(jī)構(gòu)→企業(yè)和居民的過(guò)程。以國(guó)有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)是貨幣政策傳導(dǎo)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它連接金融市場(chǎng)和微觀經(jīng)濟(jì)主體的中介，其運(yùn)行狀況直接決定著企業(yè)、居民對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的反應(yīng)程度以及貨幣政策效果，而金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行狀況受到金融生態(tài)的重大影響。

　　記者：地方行政影響對(duì)金融生態(tài)和貨幣政策有效性有哪些作用?

　　張曉慧：地方行政影響對(duì)金融生態(tài)和貨幣政策有效性有重要作用。

　　首先，地方行政在通貨膨脹和宏觀經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)中具有重要影響。我國(guó)以通貨膨脹為主要特征的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，從表面上看，是投資膨脹、貨幣信貸擴(kuò)張?jiān)斐傻�，但從更深層次看，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)背后隱藏的是地方行政主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的影子。我國(guó)屬于發(fā)展中國(guó)家，大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，絕大部分地區(qū)追求經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。出于這樣的考慮，地方政府往往存在項(xiàng)目投資沖動(dòng)。在我國(guó)現(xiàn)階段，地方政府是重要的投資主體，是基礎(chǔ)設(shè)施和許多公共物品的提供者，而基礎(chǔ)設(shè)施投資是我國(guó)投資結(jié)構(gòu)的重要組成部分。因此，表現(xiàn)為基礎(chǔ)設(shè)施投資擴(kuò)張的地方行政項(xiàng)目投資沖動(dòng)，形成我國(guó)投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。在對(duì)金融仍有相當(dāng)強(qiáng)大影響力的條件下，地方行政的項(xiàng)目投資沖動(dòng)最終演化為金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張。

　　貨幣信貸的高速擴(kuò)張，可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成三種結(jié)果：如果投資需求急劇膨脹，拉動(dòng)價(jià)格全面上漲，可能導(dǎo)致通貨膨脹；如果最終需求比較平穩(wěn)，大量低水平盲目投資導(dǎo)致生產(chǎn)能力過(guò)剩，可能導(dǎo)致通貨緊縮；如果大量資金涌入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)，則有可能形成資產(chǎn)泡沫。上述三種情況中，貨幣信貸的高速擴(kuò)張最終都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，會(huì)產(chǎn)生大量銀行不良貸款，導(dǎo)致全社會(huì)不良資產(chǎn)增加，甚至誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，從而惡化金融生態(tài)環(huán)境。

　　第二，地方行政干預(yù)影響貨幣政策有效性。我國(guó)金融生態(tài)的特征之一是政府隱含擔(dān)保下的企業(yè)、銀行信貸擴(kuò)張，以及地方行政對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不適當(dāng)影響，導(dǎo)致企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)信用殘缺，社會(huì)信用處于失衡狀態(tài)。投資擴(kuò)張經(jīng)由金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張使貨幣政策操作不能有效地影響微觀經(jīng)濟(jì)主體行為，貨幣政策意圖無(wú)法得以徹底實(shí)現(xiàn)，可能導(dǎo)致通貨膨脹、通貨緊縮或者資產(chǎn)泡沫等現(xiàn)象，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落。因此，要提高貨幣政策有效性，必須改變以通貨膨脹為常態(tài)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)模式，轉(zhuǎn)變投資拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，改善金融生態(tài)。

　　記者：您認(rèn)為應(yīng)該怎樣改善金融生態(tài)，從而提高貨幣政策的有效性。

　　張曉慧：金融生態(tài)建設(shè)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要社會(huì)各界多方聯(lián)動(dòng)，形成合力。各界應(yīng)積極貫徹科學(xué)發(fā)展觀，本著從正面維護(hù)、改善金融生態(tài)的思路，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，轉(zhuǎn)變政府職能，合理界定對(duì)金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的影響程度和界限，為金融機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

　　一是貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，保持經(jīng)濟(jì)的全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展�？茖W(xué)發(fā)展觀是一種基于發(fā)展的理念，其本質(zhì)是以人為本，追求可持續(xù)發(fā)展，其核心是協(xié)調(diào)、統(tǒng)籌發(fā)展，在這種理念的指導(dǎo)下，尋求發(fā)展的目標(biāo)，確立發(fā)展的模式。科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)我們轉(zhuǎn)變觀念，正確認(rèn)識(shí)行政與市場(chǎng)的關(guān)系，發(fā)揮引導(dǎo)市場(chǎng)的積極作用，如加強(qiáng)社會(huì)信用環(huán)境建設(shè)、維護(hù)債權(quán)人的利益、完善市場(chǎng)退出機(jī)制等，不斷完善生態(tài)環(huán)境。

　　二是改善金融生態(tài)，保持貨幣信貸的適度增長(zhǎng)，提高貨幣政策有效性。從貨幣政策本身來(lái)說(shuō)，保持貨幣信貸的適度增長(zhǎng)，是改善金融生態(tài)的重要手段。人民銀行要繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理調(diào)控貨幣信貸總量，既要支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又要防止通貨膨脹和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。注重運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制實(shí)施調(diào)節(jié)，鞏固宏觀調(diào)控效果。綜合考慮貨幣信貸增長(zhǎng)等變化趨勢(shì)，研究運(yùn)用貨幣政策工具的合理組合，增強(qiáng)調(diào)控能力，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)貨幣信貸平穩(wěn)合理增長(zhǎng)。

　　三是貫徹有保有壓的原則，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。要把宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)放在深化改革、調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式上，這是改善金融生態(tài)的根本途徑。要加強(qiáng)和改進(jìn)中央銀行“窗口指導(dǎo)”，及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)傳遞宏觀調(diào)控的意圖，引導(dǎo)商業(yè)銀行前瞻性地應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)變化；引導(dǎo)商業(yè)銀行更好地貫徹“區(qū)別對(duì)待，有保有壓”的原則，保證向有市場(chǎng)、有效益、有利于增加就業(yè)的企業(yè)提供流動(dòng)資金貸款，繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、擴(kuò)大消費(fèi)、助學(xué)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的貸款支持力度，適當(dāng)壓縮盲目擴(kuò)張行業(yè)的中長(zhǎng)期貸款。

　　四是維護(hù)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，創(chuàng)造良好金融生態(tài)。從本質(zhì)上看，我國(guó)金融生態(tài)的問(wèn)題主要是體制性問(wèn)題，因此，金融生態(tài)的改善，說(shuō)到底是要進(jìn)行體制改革。各地政府應(yīng)在人民銀行各分支機(jī)構(gòu)的配合下，積極轉(zhuǎn)變職能，通過(guò)完善地方法律法規(guī)、健全信用管理體系、推進(jìn)體制改革、培育市場(chǎng)，做好對(duì)市場(chǎng)主體的各項(xiàng)社會(huì)服務(wù)，創(chuàng)造一個(gè)良好的金融生態(tài)環(huán)境。尤其要促進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)的完善，引導(dǎo)商業(yè)銀行建立和完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度；推動(dòng)各類金融企業(yè)圍繞轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制和建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度進(jìn)行微觀重組再造；推進(jìn)農(nóng)村金融的改革和創(chuàng)新，針對(duì)農(nóng)村金融需求的特點(diǎn)，加快構(gòu)建產(chǎn)權(quán)明晰、功能完善、分工合理、監(jiān)管有力的農(nóng)村金融體系。

　　五是通過(guò)改善地區(qū)金融生態(tài)，吸引資金聚集，促進(jìn)區(qū)域資金流動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，區(qū)域間資金流動(dòng)更多地取決于地區(qū)信用環(huán)境和金融環(huán)境，即金融生態(tài)。從金融機(jī)構(gòu)方面看，隨著改革的深入，商業(yè)銀行自身的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制逐步得到加強(qiáng)。另外，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系的建設(shè)也會(huì)形成對(duì)金融機(jī)構(gòu)以及地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的壓力。只有不斷改善地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境，才能吸引資金聚集，促進(jìn)區(qū)域資金、要素流動(dòng)，提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。