7110億巨額外匯儲備以及持續高房價壓痛人民幣

　　□劉杉

　　近來關于人民幣升值壓力減緩的說法并沒有得到統計數據的支持。相反，外匯儲備的高速增長繼續在給人民幣施壓。

　　央行上周末公布的最新金融數據表明，到6月末，國家外匯儲備余額為7110億美元，同

比增長51.1%。今年上半年外匯儲備增加1010億美元，同比多增337億美元。

　　外匯儲備同比增長51.1%，這個數據相當驚人。驚人的漲幅里，恐怕有不少熱錢在起作用。

　　從上半年新增的1010億美元外匯儲備構成來看，貿易順差和新增外資分別為397億美元和339億美元，二者合計為736億美元，其余的274億美元，應該為短期資金的流入。如果從熱錢的流入路徑看，外貿順差和直接投資中，實際也都有熱錢的身影。因而，在上半年新增的1010億美元外匯儲備中，熱錢的流入應該不低于30%。

　　熱錢的持續流入，無疑給人民幣施加了更多的壓力。

　　事實上，在貿易順差、外匯儲備和房價幾方面，人民幣所承受的壓力有增無減。

　　首先是出口的高速增長和貿易順差的加大，增加了中國與主要貿易伙伴的摩擦。海關總署發布的數據顯示，中國6月份出口額較去年同期增長30.6%；同月進口增幅則相對較小，僅有15.1%。進出口增幅的一慢一快使得中國6月份貿易順差高達96.8億美元，而上半年的貿易順差總額也由此達到了396.5億美元，這與2004年上半年的68億美元逆差形成了鮮明的對比。而不少經濟學家更是預計，中國全年貿易順差將達800億到1000億美元。中國出口的高速增長，導致歐盟和美國加劇了對中國的貿易保護措施。在這種情況下，要求人民幣升值的壓力不會減弱，即使是美國現在出現不要逼迫人民幣的聲音，也僅僅是美國人策略的變化，而暗地里對中國的加壓，只有中美兩國的談判對手清楚。

　　除了國際壓力不會減弱，中國自身所需要的人民幣匯率改革的環境也沒有顯著改變，具體的指標體現在外匯儲備和房價上。

　　7110億美元的外匯儲備，使得中國外匯資產存在的匯率風險不斷加大。人民幣匯率如果現在就變，那么，中國就得接受投機資金獲利的現實。在這場博弈中，人民銀行不可能就此認輸。

　　而從房價看，由于中央政府的政策具有一定的滯后效應，加上地方政府和房地產開發商的聯手抵抗，使得房價并沒有穩定下來。國家統計局的預測是今年房價漲幅為8.3%，而分析認為，二季度房價的月環比上漲速度為1.5%，屬于高速增長。房價的居高不下，使人民幣匯率改革承受的金融風險無法降低。

　　高漲的外匯儲備，加上居高不下的房價，讓人民幣匯率改革在復雜的環境中難以下手。

　　現在對匯率改革環境持樂觀態度，還顯得為時過早。人民銀行目前要做的功課還是給人民幣減壓，就像胡曉煉日前所暗示的，中國現在應該鼓勵企業申請美元貸款，從而加大企業投資海外的力度。

　　如何花美元，這是一個問題。