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本報記者 徐正輝 施春華 北京、上海報道
又是一個中國企業跨國收購的案例，不過過程更加曲折。
來自美國的Holmes公司和亞都，在全球IAQ(室內空氣品質)行業里分別排名第一和第二。過去的三年多時間里，Holmes試圖收購亞都的多次談判都未成功，而隨后亞都發起的反向
收購行動前后歷時不到4個月也最終無果。
6月底，一家消費品提供商Jarden(N：JAH)宣布以6.25億美元全盤收購Holmes公司，這也讓三年前Holmes和亞都雙方老板達成的“君子協議”約束自動取消，他們的競合歷史由此轉向競爭。
剛剛從美國回到北京的亞都科技股份有限公司董事長何魯敏卻并不氣餒。“這既讓亞都解了套，又添加了新的風險，”何魯敏在接受本報記者專訪時表示，“亞都今后三年最重要的任務是臥薪嘗膽。”
君子協定與收購互搏
在4個多月前亞都發起這場收購之前，事件的主旋律一直都是Holmes在試圖對亞都進行收購。
在IAQ領域，全球市場容量約為3000萬臺(凈化器約1700萬臺，加濕器約1300萬臺),其中Holmes公司約占其30%多的市場份額；亞都雖然排第二，但只占全球不到5%市場，與Holmes相比，銷售規模只是其1/10倍，利潤是其1/4。
一個在中國，一個在美國，兩家公司都有各自的地盤。自1999年開始，Holmes曾多次嘗試進入中國市場，并于東莞建立更大規模的生產基地，但是在不熟悉中國市場運作的情況下最終賠了幾百萬美元慘敗而歸。有趣的是，于1987年前后開始進入美國的亞都同樣也經歷慘敗。
競爭關系持續越久，競爭雙方也會由陌生變得熟悉。2002年，亞都和Holmes雙方老板口頭達成《互不侵犯》協議，即他們所說的“君子協議”——協議規定雙方相互OEM，亞都將為Holmes提供主要核心部件，這樣Holmes產品進入中國市場打“亞都”牌子，亞都產品進入美國市場用Holmes牌子。
據介紹，近幾年，亞都在美國、Holmes在中國都是按照這個協議行事。不過，作為全球最大的消費品市場，美國比中國現有市場的規模大10余倍。
事后，何魯敏認為這個協議是把雙刃劍，它一方面限制了亞都進入美國市場，另一方面也保護了亞都在國內市場的壟斷地位。這樣，亞都加濕器約占國內70%多市場份額，但在美國市場每年約20-30萬臺的數量，主要是通過Holmes渠道銷售。
由于Holmes以規模制造為主，而在全球IAQ領域里，亞都控制著核心元器部件和主要專利技術。這讓Holmes多次產生收購亞都的想法。自2002年開始，Holess收購亞都的談判并沒有中斷過，Holmes全盤收購亞都的條件也從最早的4億元逐漸提高到8億元。
亞都為何沒有接受Holmes開出的優惠條件呢？自1997年亞都撤消上市計劃，陷入困境之中，直至2001年才緩過勁兒來。然而，直到今天，亞都6億元總資產里面，凈資產約3億，負債也接近3億。
何魯敏的理由很簡單，凡事皆有可能，亞都還是想做世界老大，如果亞都被收購了，這條路就斷了。“它沒有核心技術，不是他們收購我們，而應該是我們收購他們。”何說。
于是，亞都收購Holmes的計劃開始醞釀。
“亞都或許還有機會”
情況在意想不到的時候發生了意想不到的變化。2005年3月份的一天，作為Holmes公司第一大股東瑞士第一波士頓忽然找到了何魯敏，希望亞都公司收購Holmes公司。
峰回路轉的原因很簡單，Holmes出現虧損，利潤率逐漸下降。Holmes在2004年銷售額近8億美元，而它的利潤只有3000多萬美元。
“從這開始，我們正式提出來收購它。”何魯敏表示，“這種產業并購的機會是來之不易的，一旦收購成功，亞都將成全球IAQ行業的‘巨無霸’。”
亞都開出的條件是4億美元，全部現金收購。何魯敏相信收購并不缺錢，他多次前往美國進行談判。美國的談判很規范，Holmes由瑞士第一波士頓托管，托管銀行有一個團隊主要由這家托管銀行和亞都談。“我們已經談了很長時間了。”
可正在談判進行之時，一個強大競爭對手——Jarden 開出了更誘人的條件：替Holmes償還6.25億美元債務(其中包括4.2億美元的現金并出讓410萬美元股票)。而Holmes公司每年稅前利潤僅約為9500萬。
Jarden是一家生產家庭消費品的制造商，其旗下的知名品牌包括Ball(R)、Bee(R)、Bicycle(R)等20多個。交易結束之后，該公司每年銷售額將達到34億美元，員工將超過16,000人。6月29日，Jarden公告表示，這筆交易預期將于第三季度完成，可立即為Jarden的盈余做出貢獻。
“這并不是壞事。對亞都來說，或許還有機會。”何魯敏說。Holmes只是股東變了，其它牌子、渠道、制造等并沒有變化。而最終是否會給Holmes帶來現金流和良好的財務狀況還得看Jarden對它的整合。”
至此，亞都公司發起的反向收購戰暫告段落。
亞都絕對不會放棄美國夢。Holmes的易手，讓2002年它與亞都達成的“君子協定”約束也隨之取消，亞都公司正重新調整力量，再次準備進入美國市場。目前，亞都產品只有10%出口，進入美國市場并非易事。亞都的思路是先在國內做大產品規模，然后再由國內市場到國際市場，并且進入美國市場。
亞都公司認為，渠道不是主要問題，最大的問題是有適合美國市場的有競爭力產品。
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