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去年以來，宏觀調控成果眾目共矚——投資增量大幅回落、物價疾步走低，貨幣供應量回到中央銀行預設目標之內，工業增加值穩中有增。
不過，目前經濟運行過程中的一些負面矛盾也浮出了水面：工業利潤增長大幅下滑，企業虧損面加大，企業資金緊張等，事實證明，對目前宏觀經濟提出擔心并非空穴來風。
作為經濟運行的體溫表，企業利潤可能比較有說服力。根據國家統計局公布的數據，1-5月份，全國規模以上工業企業(全部國有企業和年產品銷售收入500萬元以上的非國有企業)實現利潤比去年同期增長15.8%，低于一季度的17.2%，更低于去年近40%的漲幅。
與此同時，企業虧損面一路飚升。據統計，規模以上工業企業虧損額同比增長56.1%。其中，國有及國有控股虧損企業虧損額465億元，增長77.5%。而去年1-10月，規模以上工業虧損企業虧損額1010億元，比上年同期增長8.6%。其中，國有及國有控股虧損企業虧損額500億元，同比增長0.7%。
值得關注的是，企業利潤下滑的趨勢可能還會繼續。據央行公布的數據，五月份，狹義貨幣供應量M1雖然增幅有所回升，但仍偏離M2增幅4.2個百分點。企業的流動資金緊張可見一斑。根據目前中國的貨幣傳導機制，這種勢頭不改，半年后，企業生產勢必會出現問題。
流動資金貸款偏緊，企業利潤大幅減少，虧損額增加，一些熱門行業的投資增幅居高不下，這顯然不是個好兆頭，更不是宏觀調控的初衷。
雖然上述矛盾否定不了去年以來的宏觀調控成果，但從目前的經濟運行看，去年以來的貨幣政策，確實存在值得遺憾的地方。蘇州有個典型的例子：某彩鋼生產企業，因其產品替代進口而利潤頗豐，但緊縮性調控開始后，流動資金貸款突然中斷，企業陷入被動。銀行給出的理由是：企業屬于鋼鐵行業，總行規定，鋼鐵企業貸款一律停止。結果，企業為了生存，不得不把自己的企業名稱改為“新材料公司”。于是貸款拿到了。
這個例子至少說明，貨幣政策只能調控總量，而非要它去做結構調整的事，“后遺癥”難以避免。比如，這家“新材料公司”繼續向上游投資，銀行給不給貸款？
“有保有壓”畢竟是政府調整經濟結構的意志，它需要國家的稅收政策來幫助實現，但把這項任務賦予銀行，恐怕無效。從宏觀調控的結果上看，商業銀行大幅壓縮的是企業流動資金貸款，而非中長期貸款幾乎無法壓縮。壓縮中長期貸款勢必引起銀行壞帳的增加。
從某種意義上說，一輪緊縮調控之后，經濟總量的增長回落了，但“有保有壓”的政策在實施過程中，一些該保的沒保住，該壓的壓不下來，結構性矛盾更加突出。
目前中國經濟趨冷的論調風聲鶴唳，下一步中國經濟將如何解決結構矛盾，將是中國經濟未來良性運行的關鍵。
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