發(fā)改委與央行的拐點共識 下半年經(jīng)濟增速將放緩

　　本報記者 吳雨珊 北京報道

　　蘇州的空氣中彌漫著一股集體焦慮。

　　“企業(yè)投資熱情減弱的情況非常嚴重，已經(jīng)批準了的項目不急于上馬，或者主動削減規(guī)模，新報批的項目持觀望態(tài)度�！�7月14日，一位國有銀行蘇州分行的人士對記者說，他所

在的分行在當(dāng)?shù)負碛袛?shù)一數(shù)二的市場份額。

　　而在整個江蘇省，今年前五個月企業(yè)要求商業(yè)銀行參與前期認證的項目大幅減少，為明年準備的預(yù)備項目僅為去年同期的五分之一。江蘇省銀監(jiān)局局長周忠明告訴記者：“江蘇不少企業(yè)效益下滑，對市場前景的看法變得消極，認為可挖掘的市場潛力不多，投資熱情減弱，在擴大生產(chǎn)、提高技術(shù)水平方面的動力不足�！�

　　問題真有這么嚴重嗎？目前的報表似乎仍然讓人欣慰：在鄰省浙江投資遽然下跌二十個百分點的時候，江蘇依舊保持了26%的投資增速。但周忠明的判斷是：“那只是強弩之末�！�

　　國家統(tǒng)計局對全國19500家各種類型企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，今年二季度，全國企業(yè)家信心指數(shù)為128.5，分別比一季度和去年同期下降7.4點和3.0點。同時，1-5月全國規(guī)模以上工業(yè)虧損企業(yè)虧損額達到917億元，同比增長56.1%，其中，國有及國有控股虧損企業(yè)虧損額465億元，增長77.5%。

　　周忠明認為，企業(yè)投資熱情的減弱、企業(yè)效益的下滑以及其他種種跡象，正預(yù)示一個新的變化：宏觀經(jīng)濟走勢正逐步從高峰回落，并進入增長趨緩的階段。

　　兩大調(diào)控部門的“拐點共識”

　　中國的經(jīng)濟增長是否已經(jīng)進入一個周期性的拐點？異見正在消除，聲音趨于一致。

　　7月13日，發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院發(fā)布報告預(yù)計，今年下半年我國經(jīng)濟增速將放緩，第三、第四季度同比分別增長8.6%和8.2%，全年經(jīng)濟同比增長8.8%，比去年回落0.7個百分點。

　　這是發(fā)改委近期第一次發(fā)布經(jīng)濟增速將放緩的觀點。該研究院人士告訴記者，這份報告作為發(fā)改委的背景材料，其中一些內(nèi)容有可能被寫入報告上報給國務(wù)院。而此前，發(fā)改委的態(tài)度一直強調(diào)防止經(jīng)濟過熱不可松懈，調(diào)控不能放松。

　　宏觀調(diào)控的另一個重要部門——人民銀行的態(tài)度也愈加鮮明。接近人民銀行貨幣政策委員會成員的人士稱，該委員會6月29日召開的第二季度例會上，參會者對于人民幣匯率調(diào)整、宏觀經(jīng)濟形勢的基本判斷以及下一步的政策組合等方面已達成共識，認為經(jīng)濟已進入下行的調(diào)整期，接下來需要注意的是“經(jīng)濟會不會過冷”。

　　貨幣政策委員會委員余永定近日撰文表示，2005年的前5個月中，我國凈出口增長速度急劇上升，凈出口成為經(jīng)濟增長的最重要動力之一；CPI和GDP減縮指數(shù)增速下降；工業(yè)企業(yè)利潤總額增速下降。這三點都說明，2002年底以來的本輪經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)折點可能已經(jīng)出現(xiàn)。

　　7月12-14日召開的銀監(jiān)會年中工作會議上，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在發(fā)言中亦表示，由于國內(nèi)外市場環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)庫存大量增加，上下游產(chǎn)品價差居高不下，效益普遍下滑，資金日趨緊張，并警示銀行業(yè)在新的經(jīng)濟增長階段注意防范新出現(xiàn)的風(fēng)險。

　　“事實上，三大先導(dǎo)性指標正預(yù)示著經(jīng)濟的未來增長趨勢。”周忠明說。一是企業(yè)效益下滑，投資沖動受到抑制。今年1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤僅增長15.8%，增幅同比下降27.9個百分點，虧損企業(yè)虧損額卻同比上升了14個百分點，特別是類似鋼鐵等過度投資行業(yè)，由于前些年投資形成的大量產(chǎn)能逐步釋放，市場競爭激烈，競相削價促銷，甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的效益下滑。

　　其次，企業(yè)產(chǎn)成品和應(yīng)收賬款上漲幅度大大超過了GDP下降的幅度，尤其以制造業(yè)為甚。由此造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，只能靠壓縮生產(chǎn)來解決問題，勢必對GDP形成一股下拉的力量。

　　再者，房地產(chǎn)、汽車、信息產(chǎn)品等上一輪消費熱點已出現(xiàn)疲態(tài)，消費動力不足，所以近期儲蓄存款大幅上升。人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣各項存款累計增加2.6萬億元，同比多增4237億元。

　　貨幣供應(yīng)迷信

　　在蘇州，患上焦慮癥的不只是民營企業(yè)，外資企業(yè)也受到了感染。前述國有銀行蘇州分行人士說，前半年外資企業(yè)投資也不理想，一是土地供應(yīng)十分緊缺，以前外資企業(yè)在蘇州可以拿到比較優(yōu)惠的土地價格，大項目也很容易批下來，但現(xiàn)在地價高了，而且很難批到地。二是銀根緊，資金支持不寬松，抑制了企業(yè)的投資沖動。

　　“很多人都預(yù)期接下來人民銀行會放寬貨幣供應(yīng)，但總行還沒有給我們信號�！彼�說。

　　發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院的前述報告認為，金融貨幣政策顯示偏緊，將對投資增長的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。建議適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量，防止經(jīng)濟可能出現(xiàn)的過度調(diào)整，將貨幣供應(yīng)量M2和M1增長目標由目前的分別增長14%和10%左右，提高到15%��16%和13%，并進一步優(yōu)化信貸和金融結(jié)構(gòu)。

　　“3個月前我們就關(guān)注到一個問題，就是連續(xù)三個月貸款的增長在12%到13%之間，這比1999年和2000年通貨緊縮時候的數(shù)字還要低。”銀監(jiān)會政策法規(guī)部副主任李伏安說。

　　他擔(dān)心，融資體系主要靠銀行支撐的局面暫時很難改變，GDP的高速增長與銀行信貸的高速增長有正相關(guān)的關(guān)系，在這種情況下，如果銀行信貸供血不足，必然影響到經(jīng)濟增長。

　　發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院研究員張漢亞也認為，目前信貸過緊，而企業(yè)又出現(xiàn)大面積的虧損，沒有能力擴大再生產(chǎn)，必然降低經(jīng)濟的活力。

　　人民銀行7月14日公布的最新數(shù)據(jù)似乎印證了上述看法。2005年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為27.6萬億元，同比增長15.7%，增長幅度比去年同期低0.5個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為9.9萬億元，同比增長11.3%，增長幅度比去年同期低4.9個百分點，比上年末低2.3個百分點。

　　但是，在人民銀行貨幣政策委員會的季度例會上，卻并未釋放出明確的增加貨幣供應(yīng)的信號。

　　貨幣政策委員會委員余永定擔(dān)心，如果輕易改變貨幣政策的方向，將在市場上造成混亂，甚至?xí)�使前一段宏觀調(diào)控的成果毀于一旦。他認為，人民幣基準利率目前沒有調(diào)整的必要，也沒有必要進一步增加貨幣市場的流動性，雖然前5個月各大金融機構(gòu)存、貸款規(guī)模連續(xù)下滑，但不是由貨幣政策引起的，也無法通過貨幣政策來解決。

　　周忠明認為，貨幣供應(yīng)量可以參考，但不能過分迷信貨幣供應(yīng)量在經(jīng)濟增長中的作用，票據(jù)等工具雖然不被計入貨幣供應(yīng)，實際上起到了準貨幣供應(yīng)的作用，且還有相當(dāng)一塊停滯在無效領(lǐng)域。

　　如何尋找新的增長引擎

　　那么，究竟什么拉動或羈絆著經(jīng)濟增長的步履？如何消除不利因素，拉動中國上行列車繼續(xù)前行？

　　毫無疑問，投資是本輪經(jīng)濟增長中最主要的引擎，2004年固定資產(chǎn)投資對GDP增長的貢獻超過50%。但是，最初由國債拉動起來的投資熱潮見效雖快，但作用卻短促，迅速飽和的市場和增長乏力的消費使其很快捉襟見肘。周忠明給記者舉了一個江蘇的例子：“現(xiàn)在江蘇的高速公路都修得差不多了，長江上的橋梁也修了不少了，市政建設(shè)給財政帶來的負擔(dān)已經(jīng)接近政府的承擔(dān)極限了，眼前看來還有點潛力的就是港口，但港口修完了又怎么辦呢？”

　　拉動經(jīng)濟增長的第二個引擎是出口，2004年凈出口對GDP增長的貢獻約為6%。在全球一體化進程中，許多外向型企業(yè)受益匪淺。以蘇州為例，短短的時間里蘇州就已發(fā)展成為一些紡織品原料全球最大的生產(chǎn)基地。但今年中國與歐盟和美國的一系列貿(mào)易爭端，令這些企業(yè)大為受挫；加上再實行配額，更讓其苦不堪言。

　　產(chǎn)能過度使得不少企業(yè)出現(xiàn)惡性競爭，競相壓價，效益下降導(dǎo)致財務(wù)危機�！凹徔椘菲髽I(yè)大多靠規(guī)模支撐，出口受阻加上競爭激烈，虧損就相當(dāng)大，有些小企業(yè)已經(jīng)倒閉了。”前述國有銀行蘇州分行人士稱。

　　第三個引擎是堪稱本輪經(jīng)濟增長中的明星產(chǎn)業(yè)——房地產(chǎn)。房地產(chǎn)對經(jīng)濟增長的強勁拉動毋庸置疑，但投機炒作因素甚重，使房地產(chǎn)市場在很大程度上成為一個投資品市場，“久盤必跌”。目前房地產(chǎn)增長預(yù)期已明顯下調(diào)，許多地方的房地產(chǎn)市場處于盤整、僵持、有價無市的狀態(tài)，下半年對經(jīng)濟增長的拉動作用必將大大減弱。

　　眾多信息似乎都在表明，經(jīng)濟增長已經(jīng)進入下降通道，該如何避免市場進一步萎縮，甚至出現(xiàn)經(jīng)濟大滑坡？李伏安建議，接下來的調(diào)控應(yīng)當(dāng)著眼于理順市場機制，宏觀調(diào)控部門、規(guī)劃部門、研究部門應(yīng)當(dāng)避免圍繞短期波動去研究和應(yīng)付，不要回避體制、產(chǎn)權(quán)等方面的根本因素，采取正確的措施建立一個長遠、有效、規(guī)范的市場機制。

　　周忠明認為，不能對政府的作用期望過高，宏觀調(diào)控有重要的作用，但還要看經(jīng)濟增長質(zhì)量、結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度以及市場在變化中的承受度。因此，目前最重要的是加快制度改革、市場建設(shè)、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。“處理得好，可以推進一些新的健康因素，補償下滑的沖擊，還能培養(yǎng)出新的增長點，使本輪經(jīng)濟增長更持續(xù)健康有效�！�

　　而余永定則認為，財政政策應(yīng)該在未來的宏觀經(jīng)濟調(diào)控中發(fā)揮更大作用。保持適度的財政擴張，特別是合理的基建投資規(guī)模，對于調(diào)整、改善銀行信貸資產(chǎn)組合，保持其必要的盈利性也是十分重要的。財政政策缺乏貨幣政策的靈活性，因而需未雨綢繆，預(yù)先準備好一套一旦需要就可以及時出臺的財政政策預(yù)案。