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央行昨日披露上半年金融運行報告。業內人士分析，貨幣政策依舊從容淡定
本報記者 冉學東 發自北京
盡管外匯儲備繼續強勁增長，但是央行的貨幣政策仍然顯得從容淡定。
7月14日，中國人民銀行14日公布上半年金融運行報告。報告顯示，2005年6月末，國家外匯儲備余額為7110億美元。這個數字表明，我國外匯儲備上半年增加了1010億美元，同比多增337億美元。一般而言，外匯儲備增長在后半年加速，因此有專家預計，年末中國外匯儲備可望超過日本，成為世界上外匯儲備最多的國家。央行據此認為，國家外匯儲備增加，人民幣匯率穩定。
與此同時，人們注意到，在近來的公開市場操作中，央行對沖外匯占款的力度持續微弱，市場人士普遍認為，央行正在利用外匯儲備投放基礎貨幣，增加貨幣供給。央行披露的數據顯示，6月末，廣義貨幣供應量M2余額為27.6萬億元，同比增長15.7%。狹義貨幣供應量M1余額為9.9萬億元，同比增長11.3%。M2、M1增幅分別比去年同期低0.5個和4.9個百分點。總體判斷，貨幣供應量增長平穩。
過去3年多來，由于經常項目和資本項目的“雙豐收”，中國外匯儲備強勁增長，由2001年底的2122億美元增至今年6月底的7010億美元。其中，2004年全年外匯儲備增長2067億美元。從今年年初開始，我國外匯儲備增長相對于去年同期呈現加速趨勢。今年上半年增長達到去年的一半。
一般認為，外匯儲備的增長將限制貨幣政策的靈活性，但是“央行正在利用外匯占款沖減國內銀行信貸緊縮的效力，實際就是寬松貨幣投放。”中信證券債券研究員楊輝說。他說，一般說來，貨幣投放有兩個渠道，一個渠道是銀行發放信貸，這個渠道因為資本充足率管制暫時不可能放松；另一條渠道就是通過外匯占款。
今年一季度，在公開市場操作中，央行把由于外匯占款所增加的貨幣供應進行了完全對沖。然而，進入二季度以來，央行的對沖力度持續走弱，特別是近兩周以來，央行在公開市場操作上都是凈投放。楊輝認為，在外匯占款猛增的情況下，央行一改去年在公開市場上加大對沖力度的做法，除了通過外匯占款投放貨幣之外，還有一個目的就是為外匯改革打下基礎。他說，6月份M2同比增加15.7%，這個數字表明市場資金比較充裕，就是為了防止外匯改革之后，資金突然抽離給市場帶來的震蕩。
央行報告顯示，6月末，全部金融機構各項貸款本外幣余額為19.9萬億元，同比增長13.2%，其中，人民幣各項貸款余額為18.6萬億元，同比增長13.3%，增幅比去年同期低3.1個百分點。6月末，全部金融機構本外幣各項存款余額為28.3萬億元，同比增長16.8%。
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