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本報記者簡文發自深圳
送股成了目前對價支付中最常見的一種方式，但究竟送多少才合適呢？證券業一些業內人士昨日表示，送股比例更多意義上是流通股股東和非流通股股東心理上的一個博弈。還有市場人士則直言如今股市”看不懂”，送股多本來是利好，結果反而跌得更厲害。
“送股多少合適，其實是一種心理預期�！鄙钲谝患抑械热痰谋Ｋ]人稱，“更多意義上是流通股股東和非流通股股東心理上的一個博弈，當然重要的首先是看非流通股股東覺得送多少給流通股股東是合適的�！�
聯合證券研究所所長吳壽康表示：“送股多少是合適的，很難有統一的標準。就流通股股東而言，當然是越多越好，但非流通股股東愿意嗎？當然不愿意。那么就要討價還價，找到平衡點�！�
深圳一家大型基金公司的中層指出：“計算方法其實不重要，作為橫向的比較，大家都在看市場上其他上市公司的送股比例�！鄙鲜霰Ｋ]人表示，“目前大家都默認10送3是市場的平均值，其他上市公司比照該標準按上下浮動去送股�！彼�指出，“評判對價的好壞只有一個標準，就是投票結果。方案能通過，就說明方案是好的，不能通過就說明是壞的。”
“送股是最有效的對價支付手段�！痹撝袑诱J為，他還指出，“目前的支付手段中，權證方案太復雜，中小投資者不容易接受�，F金支付，里面存在幾個問題，如果上市公司用公積金送，實際上市公司的流通股股東本身也是有份的；如果用非流通股股東自己的錢，有一些上市公司的非流通股股東構成也非常復雜，他們之間的協調會存在問題�！�
另外，多位證券業人士在接受《第一財經日報》采訪時，直言目前股市“看不懂”。市場上有這么一種現象，無論上市公司方案的好壞，大部分公司公布方案復牌后股票即使上漲一天左右就都一路往下跌。一位管理著兩只基金的基金經理分析認為，現在公司公布方案后，公司第二天就可以復牌，離股權登記日還遠著呢。比如說，中信證券10股送3.2股的比例是符合大家的預期的。為什么該公司的股票還是會往下跌呢？如果股價上漲20%~30%，現在持有該股票的人賣掉，換一批人買進去，新買入的流通股股東的成本提高了，他們所要求的對價自然也就要更多。所以，無論方案的好壞，股價一直往下跌，從持股成本上看反而有利于方案的最后通過。該基金經理認為：“一旦宣布成為試點企業以后，在臨時股東大會召開之前，上市公司都不應該復牌。這樣才有利于股價的穩定�！�
第一創業證券某部門負責人介紹，由于股權分置改革試點公司股票復盤后會自動除權，結果對價支付中給投資者多送股，反倒由于自動除權，股價跌得更厲害，這就是目前市場所說的“對價悖論”。“對價支付多少并不是最重要的問題，重要的是市場環境。在不同的市場情況下，對價的意義就不相同�！蹦戏阶C券的研究人員認為，“如果是在牛市的環境下，大家對每一個利好都很看重。每一次送出的股票都可以被迅速填權的時候，對價支付才顯得有意義�！�
但聯合證券研究所所長吳壽康表示：“過去，上市公司的非流通股股東看凈資產，流通股股東看市場價格。全流通后，流通股股東和非流通股股東的利益導向一致，這樣有利于上市公司治理結構的改善�！�
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