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/中國證券報
在宏觀經濟增速放緩、周期性行業景氣總體回落的大背景下，我們認為，2005年下半年的總體思路是:以防御為主，穩定增長行業作為核心資產，同時關注周期性行業和受人民幣匯率影響較大的行業。
在具體行業方面，我們提出以下建議:
一是繼續關注業績穩定增長的非周期性消費品、基礎設施和公共服務類行業龍頭公司。
具體包括公路運輸、機場等公共服務類行業中的龍頭公司，以及旅游、零售、食品飲料等消費品行業中具有民族特色、品牌優勢或市場定價權的龍頭公司。這些品種近期都出現了一定程度的調整，我們認為，這些品種的估值水平逐漸趨于合理，投資價值開始呈現，這為投資者提供了機會。
二是對有可能從上游價格回落過程中受益的行業或公司可重點關注。
上游基礎原材料價格高位回落，將減輕部分中下游加工或制造業的成本壓力，使其利潤出現一定回升。而前期在行業基本面及系統性風險的雙重打擊下，這些行業中的上市公司股價都出現較大幅度的調整，因此伴隨基本面的好轉，部分龍頭公司投資價值開始顯現。投資者可重點關注電力、電力設備、家電、汽車等行業中競爭優勢明顯、具有較強定價能力的行業龍頭公司。
三是適當關注人民幣升值所帶來的行業機會。
根據我們的判斷，人民幣匯率機制在今年下半年進行調整的可能性非常大。但需要的是由于政策出臺時機難以把握，這種政策性的行業機會具有很大的不確定性。
四是對周期性行業要防范供求逆轉帶來的行業景氣見頂風險。
隨著投資增速的逐步回落及政府對房地產和高耗能行業調控力度的加大，周期性行業的供求將會發生逆轉，其業績也將逐步見頂回落。因此，我們建議投資者對于這種周期性行業應持謹慎的態度。
五是對出口導向型行業，應防范出口增速回落及人民幣升值帶來的風險。隨著國際經濟增速的逐步放緩、貿易摩擦升溫、出口退稅政策的調整，今年下半年出口增速將明顯回落，出口導向型行業盈利將受到一定影響。同時，下半年人民幣很可能會小幅升值，這對出口導向型行業也將產生不利影響。因此，對于外貿、紡織服裝、遠洋航運、港口、集裝箱、港口機械等受出口影響較大的行業，投資者應注意防范風險。
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