工商銀行1000億次級債問價大客戶 四套方案備選

　　本報記者 徐炯

　　上海報道

　　在中國銀行、中國建設(shè)銀行發(fā)行次級債補(bǔ)充資本充足率之后，有消息人士透露，有關(guān)部門正在審批中國工商銀行1000億元的次級債發(fā)行額度，以提高資本充足率。其中的第一批

次級債可能于近期發(fā)行，發(fā)行規(guī)模預(yù)計超過100億元。

　　在過去的兩周，工行已經(jīng)向包括中國人壽保險股份有限公司、中國平安保險股份有限公司、中國太平洋人壽保險股份有限公司在內(nèi)的多家保險公司，商業(yè)銀行，以及管理貨幣市場基金的基金管理公司�熯M(jìn)行了發(fā)行詢價工作。

　　未經(jīng)工行證實的消息稱，7月上旬，工行可能在北京召開次級債發(fā)行推介會。

　　四種發(fā)行方案

　　工行發(fā)行次級債，并不出人意料。

　　早在2005年4月21日，工行的股改方案正式對外公布時，就已經(jīng)明確：“通過運(yùn)用外匯儲備150億美元補(bǔ)充資本金，使核心資本充足率達(dá)到6%，通過發(fā)行次級債補(bǔ)充附屬資本，使資本充足率超過8%。”

　　本報記者向人民銀行金融市場司的一人士求證此事，該人士也沒有否認(rèn)。

　　從工行現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，中央?yún)R金公司以150億美元(折合人民幣1240億元)的出資和財政部1240億元的核定出資各占50%的股權(quán)，工行的股本為2480億元。在匯金公司注資以后，工行的核心資本充足率達(dá)到6%。

　　工行的資本充足率要達(dá)到8%的目的，市場分析人士指出，次級債的發(fā)行規(guī)模最少也需要近1000億元。

　　但是，距獲得中央?yún)R金公司150億美元注資僅僅才2個多月，工行就已經(jīng)準(zhǔn)備發(fā)行次級債，上述分析人士認(rèn)為，“看起來，工行很急于達(dá)到資本充足率的要求。”

　　據(jù)某保險公司資產(chǎn)管理部的一人士透露，工行近期會首先發(fā)行第一期次級債，規(guī)模將超過100億元，并已經(jīng)向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了詢價。

　　不過，這次詢價僅僅是工行一個初步意向性的方案。

　　在詢價過程中，工行提供了四種具體的發(fā)行方案以供投資者選擇，分別為：以一年期銀行定期存款利率為基準(zhǔn)的浮息債；以七天期回購利率為基準(zhǔn)的浮息債；10年期附發(fā)行人選擇權(quán)固息債，工行有權(quán)在第五年末選擇贖回債券；15年期附發(fā)行人選擇權(quán)固息債，工行有權(quán)在第10年末選擇贖回。

　　“我們選擇了自己覺得比較好提前回購加利息點的方式。”一位基金經(jīng)理說，“工行的這次詢價，只給了我們一個比較初步的詢價方案。”

　　目前，工行的首批次級債發(fā)行方案尚未最終確定，但有可能選擇上述方案中的兩種同時進(jìn)行。

　　對于債市是個中性的消息

　　中行600億元和建行400億元次級債，加上此次工行1000億元次級債的額度，商業(yè)銀行次級債的規(guī)模又有提高。

　　“次級債對于發(fā)行的銀行來說是比較重要的，因為他們需要滿足資本充足率。”一位基金公司的分析人士說，“因此，工行次級債和建行的相比，規(guī)模肯定是比較大的。”

　　“對于銀行間市場來說，算是個中性的消息。”上述分析人士指出，“對于一般投資者來說，和國債相比，次級債雖然利率較高，但不免稅，因此收益并不十分誘人。”但同時，由于工行畢竟是國有銀行，其次級債的風(fēng)險比較小，對于一些風(fēng)險厭惡型的投資者來說，還是有一定的吸引力。

　　“現(xiàn)在次級債的主要購買者，大部分還是商業(yè)銀行。”一位基金經(jīng)理說，“在貨幣市場基金出現(xiàn)之前，銀行間交易市場上的這類債券，基本上是商業(yè)銀行購買的，保險公司購買的次級債并不是很多。”

　　從市場規(guī)模來看，銀行間債券市場的未到期債券余額有5萬多億，工行1000億次級債僅占很小的比例，市場完全可以容納。

　　雖然今年計劃發(fā)行的國債和企業(yè)債券額度還有4500億元，但是上述基金經(jīng)理表示，由于今年外匯占款釋放出來的基礎(chǔ)貨幣較多，因此銀行間市場的資金比較充裕。“對于市場來說，不會造成什么沖擊。”他說。