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□劉杉
在周日開(kāi)幕的亞歐財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，溫家寶總理在致辭中再次強(qiáng)調(diào)了中國(guó)政府關(guān)于人民幣匯率改革的立場(chǎng)。
溫家寶的三個(gè)觀點(diǎn)，讓人產(chǎn)生頗多聯(lián)想。
面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)體中的主要財(cái)經(jīng)官員，溫家寶關(guān)于人民幣匯率的三個(gè)觀點(diǎn)，無(wú)疑為可能出現(xiàn)的匯率討論定了調(diào)。而這個(gè)調(diào)子，也是中國(guó)匯率機(jī)制改革的基本思路。
溫家寶的三個(gè)觀點(diǎn)概括起來(lái)就是，一，匯率制度自主選擇是國(guó)際慣例；二，人民幣匯率必須保持基本穩(wěn)定；三，人民幣匯率改革有三個(gè)原則。
三個(gè)觀點(diǎn)中，最有價(jià)值的就是第三點(diǎn)。可以說(shuō)，這是中國(guó)政府比較明確的匯率改革原則。這三項(xiàng)原則是：主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性。
主動(dòng)性是指“根據(jù)我國(guó)自身改革和發(fā)展的需要，決定匯率改革的方式、內(nèi)容和時(shí)機(jī)”。這句話意味著，外界壓力越大，預(yù)期越強(qiáng)烈，匯率改革就越不可能發(fā)生。可以肯定的是，人民幣匯率改革的方式和內(nèi)容，中央政府早已準(zhǔn)備了方案，給外界懸念的只有時(shí)間了。而時(shí)間選擇，則是非常微妙的問(wèn)題，既有經(jīng)濟(jì)利益的考慮，更有政治利益的平衡。
人民幣匯率改革何時(shí)推出，接下來(lái)兩個(gè)人的工作比較關(guān)鍵。一個(gè)是央行行長(zhǎng)周小川，一個(gè)是國(guó)家主席胡錦濤。周小川做的是基礎(chǔ)工作，他要算賬，人民幣何時(shí)升值，中國(guó)的金融資產(chǎn)損失最小。而胡主席要拍板，他要權(quán)衡，人民幣匯率改革既要體現(xiàn)國(guó)家主權(quán)，更要獲得國(guó)家利益。
可以說(shuō)，人民幣升值不是問(wèn)題，人民幣何時(shí)升值才是問(wèn)題。
溫總理提出的第二個(gè)原則是可控性。可控性就是指“人民幣匯率的變化要在宏觀管理上能夠控制得住，既要推進(jìn)改革，又不能失去控制，避免出現(xiàn)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)大的波動(dòng)”。這句話有兩個(gè)含義，一個(gè)含義是人民幣匯率不可能一步實(shí)現(xiàn)完全自由浮動(dòng)，最可能的改革方式是采取釘住一攬子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度。另一個(gè)含義是，資本賬戶短期內(nèi)不可能完全開(kāi)放，資本流動(dòng)是有限度的。這兩個(gè)選擇都是防止金融市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)，避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到金融自由化帶來(lái)的沖擊。
至于第三個(gè)原則漸進(jìn)性，“就是有步驟地推進(jìn)改革，不僅要考慮當(dāng)前的需要，而且要考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，不能急于求成”。當(dāng)然，這句話也可以理解為人民幣匯率改革也不排除另一種思路，那就是人民幣先小幅升值，然后再進(jìn)行制度調(diào)整。不過(guò)，由于小幅升值很可能造成進(jìn)一步的升值預(yù)期，所以，最好的辦法是調(diào)整
匯率形成機(jī)制與小幅升值同步進(jìn)行，方法是采用釘住一攬子貨幣，并增加匯率浮動(dòng)幅度。同時(shí)在貨幣籃子的權(quán)重選擇上靈活變化，技術(shù)上實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的波動(dòng)幅度不要太大。這種方案，可以使人民幣匯率在一定時(shí)間內(nèi)保持基本穩(wěn)定。
人民幣匯率改革已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳時(shí)機(jī)。
下一個(gè)機(jī)會(huì)在哪？
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