185億美元大手筆將出 中海油奏海外并購狂想曲

　　“我們發誓要搞定這筆交易。”中海油董事會主席傅成玉昨日在媒體電話會議上堅決表示。

　　他說的“交易”是指中海油昨天向美國第九大石油公司——優尼科發出的收購要約。中海油希望以185億美元的現金實現并購，并支付5億美元作為雪佛龍和優尼科的“分手費”。為降低美國政府政治干預的可能性，中海油還特別宣布了愿意“剝離優尼科在北美部分資

產”等。即便如此，業內人士對中海油能否收購成功仍然非常擔心。

　　優尼科資產總值與中海油相當，因此，此次收購雖然算不上“蛇吞象”，至少也可被稱作“象吞象”。那么中海油為何如此義無反顧，中間又經歷了怎樣的跌宕起伏？

　　致力擴張，兩任CFO使命不改

　　記者從中海油總公司宣傳處了解到，對海外收購的事務，總公司已然放權給在香港上市的中海油股份有限公司(以下簡稱中海油)。而同時兼任總公司和中海油董事長的傅成玉，自然是關鍵性的決策人物。不過，中海油收購戰略的具體執行者卻是其CFO(首席財務官)，以至于兩任富有傳奇經歷的CFO邱子磊和楊華幾乎變成了“首席收購官”。

　　中海油內部人士對邱子磊的評價是，不但是“資本運作的高手”，也是一個“思維清晰，對數字敏感的人”。他2001年成為中海油CFO兼首席執行官后，立即出馬尋找“價廉質優”的并購對象。2002年初，中海油以5.85億美元收購了西班牙瑞普索公司在印尼資產的五大油田的部分權益。隨后，中海油兵分兩路，一路出擊哈薩克斯坦和俄羅斯，一路跨過太平洋，對南美和加拿大的油田均表現出了興趣。中海油也因此成為石油三巨頭中海外拓展最活躍的一個。

　　去年底，邱子磊突然離職，宣布與瑞信一波合作自主創業。而接替他的楊華長期負責中海油的“海外發展”，上任后同樣繼承了“首席收購官”的使命。上個月，楊華首次出手，耗資1.2億美元收購加拿大MEG能源公司部分股權。與此同時，收購優尼科的計劃也在悄悄展開。

　　獨董風波，雪佛龍捷足先登

　　前幾年，優尼科公司財務和經營狀況一直不佳，但由于其擁有較為豐富的油氣儲備資源，中海油和美國的雪佛龍公司都表示了收購的意向。中海油發言人表示，如果并購成功，公司的石油和天然氣產量將比之前提高一倍以上，石油和天然氣儲量將增加近80%，達約40億桶油當量。

　　今年1月份，中海油有意收購優尼科的消息首度傳出，意向價格為130億美元。4月份，正當競爭如火如荼之時，卻傳出中海油某些非執行董事否決收購計劃的消息。其后，雪佛龍在沒有競爭對手的情況下以164億美元與優尼科達成了收購協議。雖然中海油從沒有承認過“獨董否決”屬實，但5月份獨立非執行董事舒愛文“因健康原因辭去董事職位”，卻很難讓人不把這些事件聯系起來。

　　雪佛龍隨后表示，該公司就收購事宜向美國政府主管部門提交的申請很快將被批準。之后，美國能源部長博德曼對此表示：“雪佛龍能夠收購優尼科，我們感到很高興�！贝嗽挓o疑流露出美政府的傾向。

　　與虎謀皮，美政界百般阻撓

　　但中海油并未因此放棄。5月份之后，中海油連發兩個公告，否認“收購已經夭折”。傅成玉昨日在媒體電話會議上更是堅決地表示：“我們發誓要搞定這筆交易�！�

　　美國政界在得知中海油仍不死心之后，又有一系列的舉動。6月17日，美國兩聯邦眾議員龐博和亨特致函布什總統，要求以國家安全為由全面審議這一收購計劃，“美國日益需要將滿足能源需求列入外交政策、國家安全和經濟安全的考慮范圍。當事涉中國時尤其如此”。

　　盡管美國埃克森美孚公司首席執行官雷蒙德21日批評美國國會干預中海油收購計劃是“一大錯誤”，但美國能源部長博德曼22日還是證實：中海油的競購計劃將引發美國政府“復雜的”審議。

　　5項讓步，能否最終如愿？

　　中海油公司董事長傅成玉昨天特別強調，此要約是善意之舉，并正在謀求與優尼科就交易達成共識，并且“有信心可以獲得�？怂�-弗洛里奧修正案的批準”。

　　為了避免受到美國政界因素的過多干擾，中海油還對優尼科在美資產作了5項承諾，包括“愿意實現優尼科在美國本土生產的全部或絕大部分石油與天然氣在美國市場上銷售”，“力求保留優尼科的美國員工”，“同意優尼科與聯邦貿易委員會最近就新配方汽油專利權問題達成的解決條款”，“剝離或采取其他方式處理優尼科在北美的非勘探與開發性資產”，“考慮對優尼科在美國的非控制性的少數輸油管道和儲油資產進行特殊的管理安排”等等。事實上，北美以外地區為優尼科貢獻了62%的天然氣產量，以及56%的原油產量。

　　這些讓步能否促使美國政界部分人士改變立場，還是一個懸念。中海油管理層昨日表示，按照通常的國際收購項目估計，此次并購優尼科公司的時間可能將會持續2至3個月。

　　[專家點評]

　　收購反收購源于兩國能源戰略之爭

　　香港某證券公司能源分析員李先生：如果僅僅從公司收益角度考慮，中海油收購優尼科似乎很難說得通。優尼科現在的年回報率為7.3%，中海油的被期望的股本回報率則為11%。2004年中海油的凈現金為50億元人民幣。如果并購成功，則變成凈負債1000億元人民幣，凈負債與股本的比值高達250%。原來中海油賺100元，只需拿出2元錢還貸款利息，而并購后利息支出將高達25元。

　　收購很大程度上不是“商業化的決定”，而是出于國家能源戰略的“策略性考量”。國家更看重的是石油的戰略價值，這跟中國極力爭取俄中石油管道“安大線”、增加中亞等地石油供應等一脈相承。也正因為如此，中海油才能得到數量巨大的優惠銀行貸款，也才能從母公司得到支援。

　　實際上保障石油運輸線比收購海外石油資產更重要，因為在極端的情況下，海外石油很難回運。建議國家應把海外收購的重點放在更有把握的中亞等地。

　　上海源復企業管理咨詢有限公司總經理劉濤：

　　此次收購更多地包含我國能源戰略的期待，才不可避免地導致了美國政界的持續介入。因為美國在海外能源戰略方面就頗具侵略性，對國內能源領域更是掌控頗嚴。當中海油的觸角從印尼伸到加拿大，現在竟然登陸美國本土，這無異于“與虎謀皮”，政界激烈反對也就不足為奇了。

　　不過，并購北美石油公司仍然有意義，因為極端的情況下，以目前軍事科技的發展現狀，國內資產和海外資產的安全度并沒有太大差別。

　　實習生 周凱 記者 李耀宗