中海油185億美元現金硬撼雪佛龍

　　本報記者 許金晶 禹剛 發自北京

　　昨日上午，中國海洋石油股份有限公司(0883.HK，下稱“中海油”)正式宣布，公司已經向美國優尼科公司發出要約，以每股優尼科股票67美元、總價值185億美元全現金的方式收購優尼科，這一要約價格比美國雪佛龍公司之前的出價高出約15億美元。

　　據悉，高盛(亞太)和摩根大通(亞太)擔任這次收購的項目顧問，洛希爾父子公司則協助董事會的獨立非執行董事對此次交易進行了評估。

　　優尼科公司方面表示已經收到這一建議，并有意對該建議進行評估。但優尼科同時表示，這項評估將在不違反與美國雪佛龍公司有關協議的基礎上進行，并強調其董事會向股東提出的與雪佛龍公司合并的建議仍然有效。

    6小時會議作出決定

　　22日下午6時許，中海油召開董事會，與財務顧問摩根大通和高盛持續溝通了6個小時，一直到昨日凌晨才結束。

　　8個多小時后，中海油宣布已發出要約收購優尼科的公告出現在香港聯合交易所的網站上。公告承認，目前中海油正在和優尼科進行秘密磋商，但有關磋商還只在初步階段。

　　在昨天中午舉行的媒體電話會議上，中海油總裁周守為強調，如果中海油能夠順利購并優尼科，那么公司的石油和天然氣產量將提高一倍以上，達到每年2.9億桶油當量，石油和天然氣儲量將增加近80%，約達40億桶油當量。由于優尼科的油氣儲量中60%為天然氣，購并之后，中海油的石油和天然氣儲量比例將更為均衡，即石油儲量約占53%，天然氣儲量約占47%。目前，中海油的儲量比例為石油儲量占65%，天然氣儲量占35%。

　　周守為強調，這項交易不會對美國石油和天然氣市場帶來任何不利影響，因為優尼科在美國境內所生產的石油和天然氣將繼續在美國市場銷售，并且優尼科美國油氣資源的產量只占全美石油和天然氣消耗量的不到1%。

　　與雪佛龍宣布計劃合并之后每年進行上億美元的成本控制，包括以裁員的方式相比，中海油在要約函中承諾將力求保留優尼科的絕大部分員工，包括在美國的員工。

　　中海油的收購項目顧問——摩根大通中國區主席李小加在回答媒體關于收購完成時間問題時表示，優尼科方面要對報價和所有合同進行審閱，此外還有雙方各自股東大會的審批以及政府部門的批準，預計收購完成至少還要有兩三個月的時間。

　　中海油董事長傅成玉則否認此前退出收購是因為內部意見不一。他強調，當時董事會認為公司需要更多時間來評價優尼科，所以在4月份才沒有報價，而經過2個月的深入評價，公司一直認為收購優尼科是一個好的選擇，會給公司和股東都帶來增值回報。

    整合優勢超過對手

　　傅成玉強調，雖然中海油的報價比雪佛龍要高15億美元，但跟優尼科公司資源價值相比，這一價格并不算高。

　　中國石油大學工商管理學院院長王震也表示，相比優尼科目前超過170億美元的市值，這一收購價格并不算高。

　　“�？松�收購美孚時，美孚市值為590億美元，而�？松�的收購價格為740億美元，高出其市值26%�！蓖跽鹨赃@一例子向記者說明。

　　據悉，優尼科最具吸引力的資產是它在東南亞的潛在油氣儲量，尤其是在泰國、印度尼西亞和孟加拉國的天然氣田。

　　公開資料顯示，優尼科在泰國的氣田每天可產天然氣2800萬立方米，供應泰國全國約30%的發電用氣。在印度尼西亞，優尼科擁有世界上規模最大、成本最低的液化天然氣資產，而且尚未開發的儲量巨大。另外，優尼科在墨西哥灣的深水油井、在里海地區參股的阿塞拜疆AIOC石油公司以及巴庫-第比利斯-杰依漢輸油管道，都被業界認為是“難得的優質資產”。

　　中國能源網CIO韓曉平告訴記者，雖然雪佛龍和中海油一樣，在東南亞擁有豐富的油氣資源，但在亞洲，優尼科和雪佛龍在如何為它的潛在油氣資源尋找客戶上都存在很大的問題，而中海油在LNG(液化天然氣)項目上積累起來的終端用戶資源是雪佛龍所不具備的。

　　韓曉平表示，中海油在中國東部沿海建有許多天然氣碼頭，這一地區未來對天然氣的需求潛力也相當巨大。因此，如果中海油購買，會加快資源開發速度，可以實現的增值巨大。

　　而周守為也強調，合并之后，中海油的收入馬上就能增加122%。預計此交易完成后的第一個完整財年內，每股收益和現金流均可實現增值。

　　從目前的市場情況看，中國東南沿海(包括廣東、福建、浙江、上海)對于液化天然氣的需求增長前景非�？捎^。僅廣東一省，目前正在建設的產能為600萬噸，而且預計遠遠不能滿足需求。以此計算，在今后10年內，東南四省市的接受能力將有望達到2000萬噸。

　　在昨天的媒體電話會議上，周守為還介紹了中海油收購資金的來源。

　　周守為表示，算上必須向雪佛龍支付的5億美元違約金，中海油為此次收購動用的資金共計190億美元。

　　國海證券石油分析師劉常青表示，由于190億美元收購資金中只有90億美元是債權形式的融資，因此這一收購應該不會讓中海油的資產負債率出現大幅度提高。

　　昨日摩根大通和高盛都對此拒絕評論。但有消息人士向記者透露，兩家投行對這次中海油的收購“比較興奮”。

    油價走勢影響收購進程

　　昨日20時，紐約商業交易所7月原油合約報價58.27美元/桶，漲0.13美元，這個數字為中海油收購雪佛龍金額報出的185億美元天價作出一個意味深長的注腳。

　　“油價要是降下來，此次收購就會有風險。”著名評級機構標準普爾駐新加坡的副總裁兼亞洲研究主管LorrianeTan女士告訴本報記者。

　　LorrianeTan表示，中海油現在沒有負債，而一旦按此次出價收購優尼科成功，“凈資產負債率會升到2.4倍�！钡�她也強調，如果油價繼續高企，收購成功后中海油的收益將頗為可觀。

　　即便如此，另一家國際評級機構穆迪則在第一時間表示有可能下調對中海油的評級。穆迪駐悉尼的企業財務部董事總經理布萊恩·科希爾(BrianCahill)在給本報記者發來的郵件中透露，有可能調低中海油及其母公司中海油總公司的A2債權人評級。

　　科希爾還透露，穆迪對中海油有抵押次級債的長期評級也可能下調，“屆時凈資產負債率將和現在的A2級別不符，中海油也從來沒有經歷過如此大的跨國并購整合，風險同樣很大�！�

　　“當然，中海油母公司的長期貸款利息負擔很低，且優先級低于外部債務，我們會考慮這一點。”科希爾補充道。

　　而據中海油公告顯示，預計此交易完成后的第一個完整財年內，每股收益和現金流均可實現增值，“預計公司將維持較強的投資級信用評級�！�

　　對中海油可能出現的高凈資產負債率，香港大福證券高級研究員王宏志則表示不樂觀：“現在市場最擔心的也是這個�！�

　　王宏志認為，以5%的利率估算，一年的利息將達8億美元，從中海油去年20億美元的利潤來看，利息壓力較大，“市場預測中海油今年的利潤是14億美元�！�

　　對中海油長期跟蹤的中山證券分析師何旭也認為，由于利息負擔較重，中海油未來幾年的運營壓力不小。

　　何旭說，185億美元的現金達到了中海油的承受上限，而且“從近幾年看，中海油收購的優良資產較多，但是目前的整合力度和能力有所欠缺。”何旭認為中海油重要的是提高自身整合能力，收購優尼科后“才能有質的提升”。

　　科希爾對中海油的未來表示看好，他認為，通過收購優尼科，中海油分散了風險，增加了油氣儲備，“現金流波動風險因而大為降低。”

　　昨日，中海油在香港聯交所以4.225港元微幅高開，最高4.275港元，全日漲1.2%；恒生指數以14190.44點收盤，漲幅為0.21%。