擔心中國經(jīng)濟降溫 人民幣升值預期已經(jīng)明顯減弱

　　本報記者 郭茹 發(fā)自上海

　　伴隨5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的相繼出臺，中國經(jīng)濟不再“過熱”的聲音開始響起。如果真實經(jīng)濟表現(xiàn)與數(shù)據(jù)所顯示的趨勢一致，則不僅意味著宏觀調(diào)控效果的顯現(xiàn)，而且，人民幣升值的預期也會隨之明顯減弱。

　　北京師范大學金融研究中心主任鐘偉日前在接受記者采訪時表示，未來兩個季度人民幣升值預期將會出現(xiàn)明顯降溫。其理由有二：一是中國經(jīng)濟顯露出的增幅放緩跡象，二是外匯市場上美元走強，歐元走弱。

　　國家統(tǒng)計局公布的5月份CPI數(shù)據(jù)為1.8%，與4月份持平，這是2003年10月以來的最低點。這一數(shù)據(jù)低于一些分析師和經(jīng)濟學家之前的預期，被看作是中國經(jīng)濟可能開始降溫的信號。

　　扣除春節(jié)因素的影響，CPI在進入2005年后事實上一直處于下降過程中。1-2月CPI同比增長2.9%，3月份為2.7%，4、5月份更降到1.8%。而去年一度有三個月CPI在5%以上，全年的CPI水平則為3.9%。

　　上海中期期貨經(jīng)紀有限公司的宏觀經(jīng)濟分析師梁海三認為，雖然數(shù)據(jù)能否真實反映實際狀況存在爭議，但從數(shù)據(jù)的走勢中至少可以作出趨勢性的判斷。CPI的持續(xù)下滑已顯露出經(jīng)濟降溫的跡象，反映出國內(nèi)消費遲遲沒有得到真正的啟動。

　　消費、投資和出口是拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”。CPI的滑落反映了內(nèi)需的不旺，而同時，投資和出口的增長前景也并不被看好。

　　今年1~5月份全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.4%，雖比前期的數(shù)據(jù)都有所上升，但第一創(chuàng)業(yè)證券有限責任公司研究員王皓宇在其最新的研究報告中指出，去年同期基數(shù)的大幅回落是造成今年5月份固定投資增速反彈的主要原因。實際上，受到房地產(chǎn)開發(fā)投資回落的影響，固定資產(chǎn)投資增速已開始步入下降通道。同時，面對來自美國和歐盟的貿(mào)易爭端，下半年的出口也可能會受影響而減少。

　　去年4月，中央啟動宏觀調(diào)控措施后，1-5月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)從4月份的42.8%下滑到34.8%，回落了8個百分點。而今年，從央行調(diào)高房地產(chǎn)貸款利率，到七部委聯(lián)合發(fā)布穩(wěn)定房價的通知，中央頻頻出手，對過熱的房地產(chǎn)業(yè)進行調(diào)控。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資的增速逐月回落，今年前5個月房地產(chǎn)開發(fā)同比增幅為24.3%，比上月值再度回落1.6個百分點。

　　光大證券首席經(jīng)濟學家高善文在接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時也表示，從很多基本面的指標來看，中國經(jīng)濟增幅將放緩，而且經(jīng)濟回落的幅度比較深，持續(xù)的時間也會比較長。

　　高善文還同時指出，很多學者都將人民幣匯率升值理解為對經(jīng)濟具有緊縮作用的宏觀經(jīng)濟政策。這意味著，如果中國經(jīng)濟進入下降通道，政府將不太可能對匯率進行調(diào)整，以避免對經(jīng)濟造成更大的損害，從而使人民幣升值的預期也得以減弱。

　　與人民幣匯率關(guān)系密切的還有美元和歐元兩個主要貨幣在外匯市場上的表現(xiàn)。

　　過去3年來，各主要貨幣兌美元的升值走勢以歐元引領(lǐng)居多。而近期，基于歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷而美國經(jīng)濟欣欣向榮這一基本面的分歧，美元兌歐元走勢開始走強。如果這一形勢得以確認并維持，也將顯著降低人民幣面臨的升值壓力。

　　鐘偉分析，歐元的走弱對歐盟經(jīng)濟將會產(chǎn)生刺激作用，這正是歐盟希望看到的，從而人民幣面臨的來自歐盟的壓力將會減輕；而由于中國對日本是貿(mào)易逆差，對來自日本的壓力中國并不予理睬；同時美元升值會帶來與美元掛鉤的人民幣價值的提升。這些因素顯然都有利于減輕人民幣的升值壓力，同時削弱人民幣的升值預期。

　　“如果經(jīng)濟放緩和美元走強、歐元走弱的兩個前提能夠成立，人民幣升值預期的確會有所減弱。”人行上海分行金融市場處王欣欣說。

　　但他認為中國經(jīng)濟將緊縮的判斷還需要更多數(shù)據(jù)的支持。他指出，中國經(jīng)濟與投資的相關(guān)性最大，而目前26.4%的投資率并不算低。而且，“一旦投資下降，最著急的是地方政府，而地方項目一上，又將拉動投資。”

　　如果人民幣升值預期減弱，那么最直接的反映將是外匯市場上供求關(guān)系的變化。同時外匯儲備的增減也是一個很好的觀察窗口。

　　基于這一觀察，復旦大學經(jīng)濟學院許少強教授則指出，從前兩年外匯儲備的增長速度來看，預計全年仍會有較大幅度的增長，這表明人民幣升值壓力仍然會很大。

　　“我認為，基于固定匯率制度下的單向投機不會減少。”許教授強調(diào)說。