人民幣效應(yīng)減弱

　　□ 本報記者 鈕鍵軍

　　“盡管本周市場對于人民幣升值的預(yù)期有所加強，但已經(jīng)明顯不如以前那樣狂熱。”上海的一位投資香港NDF(無實物交割遠(yuǎn)期匯率)的投資人士這樣說。

　　盡管在本周一，香港市場有部分投機勢力拋售人民幣NDF的情況，但周二開始NDF的價 格又開始有所抬頭。

　　由于人民幣不能自由兌換，因此香港市場上的人民幣NDF就成為測試市場對人民幣匯率水平的主要指標(biāo)之一。

　　G7刺激減弱

　　每當(dāng)G7會議來臨，香港的人民幣NDF都會應(yīng)聲而起，這已經(jīng)成為一種慣例。但6月10日在倫敦舉行的G7財長會議則打破了這種慣例。

　　在此次G7會議前，NDF貼水一再收窄。9日一年期的NDF貼水為4150點，即1美元對換7.82元人民幣，且波幅僅在20-30點之間。

　　2003年9月，G7會議召開前夕，香港的NDF暴升，漲幅近1000點。但隨著中國政府頂住國際勢力的升值要求，G7會議對NDF的刺激作用在逐漸減弱。

　　“這次表現(xiàn)得更為明顯，NDF價格水平幾乎沒有變化。”一位分析人士這樣說。

　　在他看來，經(jīng)過多次的投機浪潮，市場已經(jīng)普遍認(rèn)為，中國政府肯定不會在近期內(nèi)對人民幣匯率制度做出調(diào)整，因此1個月、3個月的NDF的貼水幅度都非常細(xì)微，“但可以肯定的是，人民幣匯制一定會在今年年內(nèi)有所調(diào)整。”

　　而這次人民幣NDF沒有出現(xiàn)大幅上揚的行情也與此次G7會議繞開人民幣話題直接相關(guān)。

　　公開資料顯示，人民幣匯率問題，并沒有像一些炒家期望的稱為會議的主題。對于匯率問題，與會各方只是強調(diào)亞洲國家應(yīng)該實行更加彈性的匯率制度。

　　聯(lián)手測試

　　但在本周二，NDF貼水則出現(xiàn)了上揚。這主要是由于中國央行的一系列舉措引發(fā)了市場對人民幣在近期內(nèi)升值的預(yù)期。

　　央行的一份報告認(rèn)為，中國已經(jīng)連續(xù)10年資金凈外流。1994~2003年國外凈運用資金累計達(dá)到1.72萬億元。

　　央行認(rèn)為，外流資金中的一部分并不穩(wěn)定，它們隨時可能回流，對人民幣匯率形成壓力，沖擊國內(nèi)金融市場。因此，應(yīng)加緊研究建立靈活的人民幣匯率機制，滿足企業(yè)和個人合理的用匯要求，降低國內(nèi)資金凈外流的水平。

　　央行的這一表示，被外界看作是它再次強調(diào)人民幣匯制改革重要性的表示。

　　中國外匯交易中心副總裁裴傳智透露，該中心將根據(jù)央行部署推出美元/人民幣做市商制度，并在銀行間人民幣遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)上取得進(jìn)展。做市商制度的推出使人民幣匯率的波動范圍也會有所擴(kuò)大。

　　而日本和美國的高層官員也表示，人民幣匯率制度改革將會很快推出。

　　本周二，日本財務(wù)大臣谷垣禎一表示，中國將在不遠(yuǎn)的將來改革其匯率體制。而美國財長斯諾也表示，人民幣匯率改革將在不久的將來正式推出。

　　這一系列行動的背后是，各國的貨幣政策主管部門正在聯(lián)手測試市場對于人民幣匯制改革的反應(yīng)程度。

　　匯制改革倒計時

　　一些敏感的市場人士認(rèn)為，目前政府對于市場的測試時機選擇非常準(zhǔn)確。

　　本周以來，美元匯率開始反彈，這在某種程度上抵消了市場對于人民幣升值的預(yù)期，或者更準(zhǔn)確地說是升值幅度的預(yù)期。

　　因為人民幣和美元匯率直接掛鉤，美元匯率的升值導(dǎo)致人民幣的實際匯率同比例升值。6月以來，美元的匯率一直處于升勢。

　　任職于國資委研究院的趙曉研究員則認(rèn)為，隨著中國政府對出口政策和匯率政策的一系列調(diào)整措施的到位，目前是推出匯制改革的最佳時機。

　　“在未來幾周，也許在某個下班的黃昏或者周末的清晨，人們將聽到人民幣匯率改革最終推出的新聞。我對這種情況的出現(xiàn)一點都不會感到奇怪。”