5月份CPI再度走低 中國經濟通貨緊縮影子顯現

　　經濟正朝通貨緊縮方向發展

　　CPI再度走低，專家稱經濟周期是否下行有待觀瞻　

　　經濟正朝通貨緊縮方向發展

　　國家統計局昨日公布的數據顯示，5月份居民消費價格總水平(CPI)比去年同月上漲1.8%，漲幅比去年同期回落2.6個百分點。

　　值得關注的是，CPI已經如市場預期，漲幅兩月走低至2%以下。今年一季度，CPI同比上漲2.8%，但到了4月份回落到1.8%，5月份則繼續了這種持續走低的趨勢。

　　經濟周期開始下行？

　　就在幾天前，國家統計局公布的相關數據表明，5月份工業品出廠價格指數(PPI)較上年同期增長5.9%，增幅高于4月份的5.8%和3月份的5.6%，與CPI的走勢恰恰相反。這顯示，企業增加的那部分成本基本上都被它們自行消化了，沒有轉移給消費者。

　　對此，國家信息中心發展研究部戰略規劃研究室主任高輝清分析說，PPI繼續保持高位，一方面是由于傳導滯后，前一階段的壓力將陸續產生作用，鋼鐵和石油價格在今后一段時期會維持上漲趨勢；另一方面，需求拉動依然明顯，“固定資產投資增長速度快，規模很大，而且我國出口增長迅速。內外兩個方面都造成對生產資料的需求非常旺盛”。

　　PPI與CPI背道而馳的現象在國內屢次出現，其兩者之間的傳導渠道一直不暢通，這種狀況不僅有可能對未來宏觀調控的政策決策造成持續影響，還讓市場分析者增添了對經濟走勢的幾分疑慮。

　　北京一位權威分析人士就認為，從投資放緩和利潤率縮減看，中國的經濟周期可能正進入下行階段。援引里昂證券亞太市場的首席經濟學家沃克新近的觀點，他認為，“雖然物價上漲的效應目前還沒有得到充分體現，但有跡象顯示中下游制造業的利潤已受到擠壓，通脹對利潤的蠶食將造成未來18個月經濟增長的放緩�！�

　　原材料價格上漲導致廠商成本上升，而最終產品價格卻開始回落，兩者分離將大幅度削減廠商利潤。摩根士丹利亞太區首席經濟師謝國忠日前則明確分析指出，中國將面臨通縮風險。

　　通縮的影子有所顯現

　　CPI增速在去年8月和7月曾創下了5.3%這一1997年2月以來的高位，此后5個月持續回落，一直降至今年1月份的1.9%。而在2月由于受春節因素影響升高至3.9%之后，CPI增速又連續兩個月回落，降至4月份的1.8%。

　　北京大學中國經濟研究中心的宋國青教授昨日在接受本報記者采訪時卻冷峻地指出，“目前這個情形并不能說經濟已經出現了通貨緊縮�！�

　　不過，他認為通縮的影子確實有所顯現。宋說，“通縮的跡象并不是很明顯，政府如果采取適當的調控，這個情況是很容易就可以解決的�！�

　　在他看來，“政府部門近來過高地估計了通脹的壓力。一些宏觀調控的措施在一定程度上抑制了人們的需求�！币虼�，這段時間以來，宏觀調控一直是“高壓”政策——包括政府最近不斷出臺的一些打壓房地產政策、控制投資、用過激的辦法檢查商業銀行的資本金充足條件——這些都使得經濟朝著緊縮的方向發展。

　　消費需求不旺何來通脹

　　值得提及的是，央行日前發布的一份《報告》中明確指出，當前我國存在較大的通脹壓力。按照中央制訂的目標，全年物價水平不超過4%，而2月份的CPI已經達到了3.9%，任何外來的細微沖擊都可能導致調控目標的突破。

　　從4月以前的情況看，我國物價運行依然繃得很緊，因此宏觀調控一直謹防任何新的因素成為壓斷這根弦的“最后一根稻草”。國家信息中心發展研究部戰略處處長高輝清認為，“我們還是應該對物價上漲保持高度警惕�！彼�說，一方面，需要從抑制需求的角度對價格上漲過快的行業，如鋼鐵和房地產進行調控；另一方面需要對今年推動物價上漲新增的因素進行抑制。

　　中國社會科學院經濟研究所宏觀經濟室主任袁鋼明指出，原材料、燃料、工業品出廠價格等所反映出來的投資品價格今年以來再次下降，反映出市場對投資需求在降低，因此過去偏緊的宏觀調控已經實際見效。而在經濟回升時期，如果消費需求不旺，根本就不存在通脹問題。現在，消費需求和投資需求如果同時下去，則可能出問題。

　　本報駐京記者　鄭子軒　呂天玲