二季度固定資產投資增速回落

　　國家信息中心經濟預測部 執筆：周景彤

　　今年前4個月，中國城鎮固定資產投資同比增長25.7%，比去年同期回落17.1個百分點，回落速度比一季度加快2個百分點。在投資總量增長放緩的同時，投資結構得到改善，農業、能源、交通等行業投資得到加強，城市建設投資增幅明顯回落，鋼鐵等行業過快增長基本得到控制，粗鋼和鋼材生產增幅分別比去年同期有所回落，水泥生產增速放慢。

　　二季度，既存在投資保持較快增長的因素，也存在抑制投資過快增長的因素，總體來看，信貸、土地等抑制因素作用較大。初步判斷，預計二季度全社會固定資產投資增速回落到20%左右，比去年同期低11.5個百分點，但依然處于較高增長水平。

　　首先，宏觀調控政策力度不會減弱。雖然25.7%的增速比上年同期回落了近17個百分點，但固定資產投資在建規模依然偏大，一些推動投資增長的體制、機制和增長方式等深層次問題仍沒有得到有效解決。因此，土地和貸款的規模控制政策不會放松。

　　生產要素價格出現回升。投資與生產要素價格存在反向的相關關系，要素價格越低，企業投資獲利空間越大，反之，當要素價格上升時，企業投資行為則受到抑制。

　　近兩、三年來中，中國投資高增長與要素價格過低是分不開的。但從近期來看，國土資源部、國家發改委等部門出臺了一系列土地政策，使廉價占用土地的行為得到遏止，土地價格明顯上升；另外，央行提高了商業銀行存貸款利率，加之物價回落，實際利率和資金成本上升；同時，工資水平從去年以來持續上升。土地、資金和勞動力成本的上升，擠壓了投資者的利潤空間，有利于抑制投資沖動。

　　資金來源增長明顯回落。充裕的資金來源，不僅是當期投資活動順利進行的前提，而且對未來投資活動產生重要影響。

　　今年前4個月投資資金來源18892億元，同比增長26.2%，增幅比去年同期低近25個百分點。尤其是國內貸款增速回落更加明顯，僅增長15.5%，比去年同期回落近30個百分點，自籌資金增長29.3%，也比去年同期下降了近20個百分點。資金增長明顯下降，預示企業投資籌資能力下降，有助于抑制投資高增長。

　　房地產投資增長減速。為穩定房價、防范金融風險，先是人民銀行在3月17日調整了商業銀行自營性個人住房貸款政策，緊接著在4月30日由建設部、國家發改委等7部委聯合出臺了《關于做好穩定住房價格工作的意見》，從房地產供給需求、價格結構、需求管理和市場監管等多方面提供了操作性很強的規定。這些政策措施的出臺和落實，不僅將有效規范過熱的房地產市場、抑制房價過快增長，而且對房地產投資產生一定的約束作用。

　　去年高基數對今年二季度增長也有所約束。去年二季度城鎮固定資產投資增長35.5%，盡管比一季度明顯回落，但增幅依然較高，建設規模相當大。去年二季度的高基數有利于今年二季度增速的回落。

　　但另一方面，前4個月新開工項目增長14.3%，雖然比去年同期下降16.2個百分點，但比一季度提高了8.9個百分點；新開工項目計劃總投資15732億元，增長13.5%，盡管比去年同期下降45.6個百分點，但比一季度提高了12個百分點。4月份新開工項目及投資增長比一季度加快預示，有些地方、企業增加投資的沖動還很強烈，值得關注。

　　在新形勢下，對國內需求的宏觀調控，主要任務已經不是繼續“削峰”，而是通過“雙穩健政策”的及時微調，使經濟繼續保持活力，引導內需在適當的增長平臺上穩定運行。同時，要加快體制改革，從制度方面建立起防止投資過熱、大起大落的長效機制。在貨幣政策的調控手段上，應靈活運用信貸規模和利率調控的“松緊搭配”，適度減輕信貸供給從緊力度，充分利用價格型貨幣工具，使經濟主體在價格信號引導下，自主減少投資需求，既保持經濟的適度增長，又進一步抑制房地產等投資過快行業的擴張。