10年未得控制權(quán)雙方摩擦不斷 摩根撤資中金在即

　　作者 羅焱

　　曾幾何時(shí)，“惟一特批合資進(jìn)入中國(guó)”令大摩(摩根斯坦利)傲視同儕；然而就在這塊誘人的市場(chǎng)開(kāi)放提速、外資大投行紛紛進(jìn)入沖刺狀態(tài)的當(dāng)口，卻傳出摩根斯坦利準(zhǔn)備從中金撤資的消息。

　　消息人士稱，一方面，自與建行(建行股份成立后，中金股份轉(zhuǎn)到建銀投資名下)合資成立中金以來(lái)，摩根斯坦利一直難以在控制權(quán)上有突破，合資雙方摩擦不斷；另一方面，前不久高盛高華模式給了摩根斯坦利不小的觸動(dòng)。目前，摩根斯坦利與建銀出資人匯金公司已經(jīng)進(jìn)入股權(quán)收購(gòu)談判階段，但尚未能在收購(gòu)價(jià)格上達(dá)成一致。

　　對(duì)此消息，摩根斯坦利亞洲有限公司和中金公司發(fā)言人均表示不愿評(píng)論。投行界人士認(rèn)為，摩根斯坦利不會(huì)放棄中國(guó)市場(chǎng)，撤資中金，很可能是想另辟蹊徑。而經(jīng)過(guò)10年成長(zhǎng)，中金已經(jīng)羽翼豐滿，大摩的離去應(yīng)該不會(huì)對(duì)其造成很大影響。

　　10年受困控制權(quán)

　　關(guān)于摩根斯坦利撤資傳聞，中金公司公關(guān)經(jīng)理胡其遲對(duì)記者表示：“摩根斯坦利是中金的股東，但沒(méi)有參與管理，彼此是很好的合作關(guān)系�！�

　　事實(shí)是否真的如此？

　　“被動(dòng)投資者”，香港一位資深投行人士如此形容目前摩根斯坦利與中金的關(guān)系。該人士告訴記者，在中金成立之初，摩根斯坦利先后派出多人到中金，但是美方老總與中方摩擦不斷，以至中金成立之后6年間竟換了5任總裁。摩根斯坦利逐漸意識(shí)到自己不容易也不可能控制中金。后來(lái)，中金主要管理人員均由中方人員出任。

　　進(jìn)入中國(guó)10年卻一直拿不到控制權(quán)，這不能不讓摩根斯坦利如鯁在喉。

　　在摩擦不斷的情形下能堅(jiān)持10年，在中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘看來(lái)，根本原因是“中國(guó)市場(chǎng)是塊肥肉，誰(shuí)也不愿放棄。中金確實(shí)能贏利，當(dāng)年誰(shuí)投了都是很好的投資�！�

　　但前述投行人士指出，如果摩根斯坦利保持目前的合資關(guān)系，就不可能再向中國(guó)政府申請(qǐng)其他合資機(jī)構(gòu)。

　　而高盛高華的成立讓摩根斯坦利看到，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以一種更有利的方式進(jìn)入了中國(guó)。前述投行人士分析，高盛高華模式的突破在于，高盛不是與一家已有的機(jī)構(gòu)合資，而是完全按照自己的標(biāo)準(zhǔn)和要求先在內(nèi)地建立一個(gè)機(jī)構(gòu)(高華)，然后再與這個(gè)機(jī)構(gòu)合資成立投行(高盛高華)。盡管也僅僅是合資機(jī)構(gòu)的股東之一，但高盛實(shí)際擁有對(duì)合資公司的完全控制權(quán)。據(jù)悉，高盛已經(jīng)派出其亞洲投行聯(lián)席主席出任高盛高華高層，準(zhǔn)備今年六七月份展開(kāi)內(nèi)地A股市場(chǎng)的IPO(首次公開(kāi)募資)業(yè)務(wù)。

　　但是該人士也認(rèn)為，盡管摩根斯坦利有可能另外尋找可以控制的合資伙伴，但效仿高盛并不容易。“上哪再找一個(gè)方風(fēng)雷(高華總裁)？又怎樣說(shuō)服中國(guó)政府？除非中國(guó)政府想把門(mén)開(kāi)得更大一些。”

　　該人士告訴記者，也有一些外資在尋求合作伙伴時(shí)，為了便于控制而找一個(gè)比較弱的機(jī)構(gòu)。但如果這個(gè)機(jī)構(gòu)過(guò)去存在什么問(wèn)題，就會(huì)為未來(lái)合資公司發(fā)展埋下隱患。

　　中金已不依賴大摩

　　記者采訪的幾位投行人士都認(rèn)為，如果摩根斯坦利現(xiàn)在撤資，對(duì)中金應(yīng)該不會(huì)有什么影響。中金成立之初，中國(guó)人對(duì)投行業(yè)務(wù)還比較陌生，處于學(xué)習(xí)階段，但現(xiàn)在中金已經(jīng)成長(zhǎng)起來(lái)。在管理層長(zhǎng)期由中方出任的情況下，業(yè)務(wù)上有和國(guó)外大投行競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，不需要依賴摩根斯坦利。

　　事實(shí)上，中金在大中國(guó)區(qū)市場(chǎng)某些項(xiàng)目上已經(jīng)成為摩根斯坦利的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這也是許多業(yè)界人士不認(rèn)同摩根斯坦利合資模式的原因之一。

　　哈繼銘告訴記者，中金有很多雇員是擁有海外教育背景和工作經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)人，他們的素質(zhì)不比外資投行的差，中金在某些行業(yè)研究領(lǐng)域的排名現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)境外大投行。因此是否有外資合作伙伴對(duì)中金沒(méi)有什么影響。

　　不過(guò)哈繼銘也指出，盡管與摩根斯坦利有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，而且中金在一些競(jìng)爭(zhēng)中勝出，但其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)非常局部。摩根斯坦利畢竟是全球性大投行，中金立足中國(guó)區(qū)域市場(chǎng)。

　　被高盛高華所觸動(dòng)的外資金融機(jī)構(gòu)不止摩根斯坦利一家。包括瑞士信貸第一波士頓、匯豐銀行等在內(nèi)的大機(jī)構(gòu)最近都放出口風(fēng)來(lái)，有意在內(nèi)地組建合資投行。

　　高盛亞洲有限責(zé)任公司一位高層則對(duì)記者表示，中外合資成功的關(guān)鍵，是把國(guó)外高水平、高標(biāo)準(zhǔn)的理念和技術(shù)與中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)結(jié)合起來(lái)。中國(guó)市場(chǎng)在法律法規(guī)、發(fā)展程度和企業(yè)結(jié)構(gòu)上與國(guó)外有所不同，外資機(jī)構(gòu)要根據(jù)中國(guó)客戶的需要量體裁衣。