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中國經(jīng)濟增長主要受國內(nèi)因素的推動，那種認為中國經(jīng)濟是依賴于外貿(mào)和外國直接投資的觀點業(yè)已過時
□ 本報記者 鄧妍
對于關(guān)注未來5年內(nèi)中國大宗商品價格的投資者來說，重點考慮的應(yīng)該是未來會有多少
供應(yīng)量，而非中國的需求能否持續(xù)。
里昂證券一位技術(shù)面策略師近日在接受《財經(jīng)時報》采訪時指出，盡管中國對大宗商品(包括鋼鐵、鐵礦石、鎳、銅、鋁、石油等)需求的增長率剛剛開始攀頂回落，但到2010 年為止，中國的大宗商品消費量將繼續(xù)保持兩位數(shù)的年增長率。中國將繼續(xù)推動對幾乎所有大宗商品的全球需求增長勢頭。
這位策略師強調(diào)，中國目前已是大陸型經(jīng)濟，其經(jīng)濟增長主要受國內(nèi)因素的推動；那種認為中國經(jīng)濟是依賴于外貿(mào)和外國直接投資的觀點業(yè)已過時。從這個角度看，中國經(jīng)濟不太容易受其他國家市場滑坡的影響，也不太可能對其他經(jīng)濟體構(gòu)成威脅。由于中國的出口增幅在亞洲出口增幅中占最大比重，且同發(fā)展中國家之間存在貿(mào)易逆差，因此中國的經(jīng)濟擴張對世界其他國家來說，并非是一場中國得益而其他國家受損的游戲。
為何已攀頂回落？
5月16日至20日，“第十屆里昂證券中國投資論壇”剛剛在北京舉行，550位國內(nèi)外機構(gòu)投資者和250余名著名企業(yè)總裁及高級管理人員參加了論壇，這些投資者管理的資產(chǎn)總額高達6.7萬億美元。
論壇不對媒體開放。《財經(jīng)時報》在事后采訪中了解到，對中國需求增長趨勢及其影響的討論是論壇最熱門的話題之一。里昂證券推出的最新研究報告《中國龍不會吞食世界》更引起了廣泛反響。該報告的作者、美國經(jīng)濟學(xué)者羅福萬表示，中國需求增長的趨勢顯而易見，但以此來證明中國給國際市場帶來了價格上漲等消極影響的說法則是膚淺的。
里昂證券這位策略師告訴記者，他們之所以判斷中國對于大多數(shù)大宗商品消費的增長率剛剛攀頂回落，原因眾多。其中第一個因素純系數(shù)學(xué)問題，即過去數(shù)年中增長率已經(jīng)很高，以至將來幾乎不可能再繼續(xù)提高增長率。中國的石油消費量去年增長了近15%，短短十年內(nèi)消費量幾乎翻倍；鋼鐵消費量從 1999年的水平翻倍至2003年的水平；過去4年，電力相關(guān)建設(shè)項目消耗的銅數(shù)量增長了122%，鋁消費量增長了近60%。
在里昂證券看來，判斷攀頂回落的第二個原因在于進口原材料較難獲取，因此中國的消費增長將受到限制。中國目前對于大宗商品的消費嚴(yán)重依賴于進口，其中鐵礦石和鋁一半為進口；石油中有41%是進口；鎳和銅中有1/3靠進口。中國若想在全球供應(yīng)總量中多分一杯羹，又要受到兩個因素的局限，一是運輸船舶和港口設(shè)施不足，二是國外礦業(yè)公司或貿(mào)易商同世界其他地方的客戶簽有長期供應(yīng)協(xié)議。
第三個原因是中國大陸的經(jīng)濟增長受到硬件方面的制約。比如電力短缺、鐵路運輸網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)瓶頸等。里昂證券預(yù)期中國經(jīng)濟整體增長速度將繼續(xù)放緩是支持攀頂回落判斷的另一要素。但這種溫和減速主要受硬件限制，而非中國政府故意放慢增長、或大幅限制新投資。
為何需求將維持強勁？
在里昂證券看來，中國經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動因素是國內(nèi)需求和政府投資。這位策略師判斷說，到 2010年，中國的固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)高速增長，這種高額固定資產(chǎn)投資、以及不斷上升的私人消費，正是他們預(yù)測中國大宗商品需求會增強的依據(jù)。
但他同時指出，一些結(jié)構(gòu)性弱點仍在影響中國經(jīng)濟增長的質(zhì)量，其中之一是大部分固定資產(chǎn)投資的資金來源于政府，從而讓人懷疑其投資效率。此外，在中國，幾乎所有的資金拆 借都依賴于銀行系統(tǒng)。在2003年，中國企業(yè)所籌集的資金總額中有大約96%是源自銀行貸款，只有3%是源自發(fā)行股票，其余1%是源自發(fā)行企業(yè)債券。鑒于國有銀行體系的放貸質(zhì)量改善得很慢，且中國又缺乏一個舉足輕重的資本市場，這就意味著，至少在2010年之前，中國資本配置的效率將十分低下。
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