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陸志明
瑞士信貸第一波士頓(CreditSuisseFirstBoston)于5月23日宣布，與中國海洋石油(中國)有限公司前首席財務主管邱子磊牽頭的一個管理者團隊組建一家合資公司，并在未來5年時間內向中國公司投資10億美元。加上不久之前德州太平洋集團(TexasPacificGroup)、GeneralAtlanticLLC以及新橋資本在內的3家私人資本運營公司參股中國聯想集團，國際著名私
人資本運營公司進入中國資本市場的消息在最近一段時間可謂是沸沸揚揚。
私人資本運營公司類似私募基金，其資金來源廣泛，包括公司退休基金、公共退休基金、捐贈基金、銀行控股公司、富有家庭和個人、保險公司、投資銀行以及非銀行金融機構。越來越多的世界頂級商界人士涉及此行。甚至有人聲稱：私人資本運營公司將成為資本市場上呼風喚雨的“新主角”。
恰好在這個時候，美國監管當局出臺了新的措施，加強了對對沖基金的監管。雖然其監管對象不是私人資本運營公司，但是必然也會有所波及。實際上，私人資本運營公司在資本市場上采用的一些資本運作手段與以往的基金并無實質差異，主要還是收購兼并，包裝出售等手段。它的興起只是為市場提供了一種新的炒家，為私人投資者提供了一個新的工具。隨著近來私人資本運營公司規模的擴大，其對市場的影響力也日漸增強，帶來的負面效應也逐漸為市場監管者所洞察。
在國際監管力量加強的情況下，我國的市場監管力量尚未對此作出明確的反應。從現有的情況來看，政府的態度趨于友善，希望外資進入上市公司，能帶來先進的管理技術和公司治理模式。但是要想達到這一目標，引入應該是“有所作為”的長期持有者，而不是國際私人資本運營公司。因為它的資本很大程度來自于要求增值的富有階級，而這部分資金來源的逐利性很強，往往是哪里有利可圖就到哪里，很難對企業發展形成長期支持。
另外，由于目前中國一些上市公司內部治理混亂、資本市場投機盛行，股權分置問題已經成為影響股市發展的重要因素。如果不加限制地引入國際私人資本運營公司，在我國這種投機氣氛濃烈的市場環境之下，其快速逐利的本性將會驅使它在資本市場呼風喚雨，進行兼并重組，包裝出售，這樣做的結果有可能是把一些很差的資源組合一下，重拾“炒概念”、“炒行業”的老路，不但不能達到優化資源的目的，還會進一步助長市場投機的氣氛。類似南轅北轍的先例已經很多，比如當初開放式基金的引入。中國資本市場發展問題的解決必須依靠結構的變化，而不是單純依靠引入外部的機構和交易品種。
所以，對于放開私人資本運營公司，有必要加以有效的監管，尤其是在中國人民幣面臨升值壓力的情況下，國際游資對中國市場早已是虎視眈眈，但是苦于資本管制，無法形成大的沖擊，國際私人資本公司正好起到了這樣的一個“隧道”作用，很可能成為國際游資進入中國的“殼資源”。(作者為復旦大學世界經濟系金融學博士)
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