外管局堵漏新規誤傷外企 外貿貸款開始感受壓力

　　作者：朱紫云 楊筱

　　大多數在華經營的外資企業可能最初沒有特別注意到4月15日外管局發布的一則通知。但一個多月后，這則粗看很“技術”性的通知開始發揮效力，部分外企開始感受壓力：通過境外母公司擔保貸款已經不能像從前那樣暢通無阻，其中流動資金貸款需求特別大的貿易企業受阻最為明顯。

　　感到煩惱的還有外資銀行。“這個規定對外資銀行打擊也很大。根據外管局這個新規定，外資企業申請外匯貸款和人民幣貸款，貸款余額都要滿足‘投注差’規定，這對外資銀行信貸擴張影響很大。”匯豐銀行深圳分行一位信貸人士對記者抱怨。

　　外管局堵漏

　　這則名為《關于外匯擔保項下人民幣貸款有關問題的補充通知》(以下簡稱《通知》)是外管局年初頒布的《關于2005年境內外資銀行短期外債指標核定工作的通知》的補充文件。按照這兩個文件要求，外資企業外匯擔保項下人民幣貸款及外匯貸款均要辦理或有外債登記，并且企業本外幣貸款余額總和不得超過其投資總額與注冊資本差額(即“投注差”)。而在此之前，銀行為外資企業發放外匯擔保項下貸款無須辦理任何登記。

　　外管局新規被市場普遍解讀為緩解人民幣升值壓力的“堵漏”之舉。

　　“現在的確存在這種現象：境外投資者通過境外機構擔保獲得人民幣貸款，但貸款資金并未用于企業正常運作，而是通過各種渠道進入到內地的過熱行業。所以，外匯監管當局有理由擔心在境外擔保項下放出的大量人民幣貸款，給了投機者炒作人民幣升值的機會。”廣州市臺資企業協會會長吳振昌對記者分析。

　　此外，去年以來快速增長的外匯儲備也給人民幣匯率造成一定外部壓力。“近來外匯儲備增長中存在不正常貿易和外債流入現象，其中外債投機因素比較大。外管局這項新規定更側重于防止市場利用貸款進行人民幣升值炒作。從外匯管制角度看，其靈活度和有效性都比較好。”中國銀行研究所研究員譚雅玲對記者分析。

　　外企貸款“受傷”

　　事實上，利用“或有外債”貸款是許多外資企業常用的融資方式之一。

　　據吳振昌介紹，由于母公司資金緊張或其他原因，許多跨國企業不能或不愿大量投資境內子公司。比如，某家外商企業在境內子公司計劃投資1億元，但并不想一次性安排全部投資——投資資金進出境審批和管制較嚴，且資金需完稅后方能轉移出境——所以，母公司就可能對境內子公司投入6000萬元后，通過提供擔保，幫助子公司從境內銀行獲得貸款完成其余投資，從而減輕企業資金周轉壓力。

　　但在外管局4月的新規下，不論是向中資銀行抑或外資銀行進行外匯擔保項下貸款，上述做法都很難再順利實施。“由于有投注差限制，企業期望以較少投資額獲得更多貸款將比較困難，除非能增加投資總額和注冊資本，拉開投注差額。”高域投資顧問公司董事總經理鄒海燕對記者說。

　　上海一家日資銀行負責外資企業貸款的人士告訴記者：此前，外匯監管部門也有“投注差”限制要求，但主要是針對外資企業的外匯貸款，并且要求不很嚴格。以后隨著政策逐步規范，管理會更嚴格起來。某德國銀行北京代表處人士分析�煛巴蹲⒉睢毕拗茖τ谄髽I的影響差別很大。對一些自有資金充足的企業，此規定的影響有限；但對注冊資本較低、流動資金通常超過注冊資本數倍的貿易性企業，影響就非常明顯。此前，這些企業如果信譽和資質較好，即使企業申請貸款額度超過“投注差”，銀行也會給予貸款。但是，在新規則下，這些企業的貸款需求無疑將遭遇困難。

　　該人士同時表示：外管局此新規定在限制外資企業境內貸款的同時，其實也限制了銀行貸款規模。他認為，政策本身有助于防范銀行風險。在對企業貸款規模不加限制的情況下，企業大量貸款顯有挪作他用的空間，加上人民幣升值預期，一些外資企業大量貸出人民幣囤積的可能完全存在。而這些貸款一旦進入某些過熱行業，銀行將難以控制風險。

　　實際效果存疑

　　對外經貿大學金融學院副院長丁志杰表示：把外匯擔保項下的人民幣貸款納入外債管理范疇，防止了變相對人民幣進行投機套利。丁認為，有正常外匯擔保的企業應該不會受太大影響，真正管住的是那些試圖套利的企業。

　　但是，某國有商業銀行信貸人士認為，外管局此政策更多的是一種信號，表明監管部門堅決打擊人民幣套利的態度；但實際操作中作用可能有限。因為企業可以通過會計賬面處理規避上述監管規定。例如，注冊資金不能隨意變更，但投資額度變更是法律允許的。企業可以通過追加投資方便地加大“投注差”，只要經過項目審批部門批準即可。而追加投資是否到位，在實際操作中“空間”很大。另外，此規定盡管旨在打擊套利貸款，但是通過外方信用證做擔保貸款是合法的，監管上很難鑒別其用途是否合理，很容易“誤傷”正當經營企業。

　　在外匯局此新規下，外資企業向境內機構貸款也有變通方法。除了上述追加投資總額、獲得更多外債使用額度的辦法外，匯豐銀行人士建議，企業還可以通過改變擔保方式獲得更多貸款。例如改為境內固定資產抵押或者財產抵押等方式也可以規避此政策限制。