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張發(fā)明
從2004年6月至2005年5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)把聯(lián)邦基金利率從1%提高到3%，實(shí)施小幅碎步加息達(dá)八次之多，透過這八次加息可以看到，人民幣的升值空間逐步放大。
2005年美聯(lián)儲(chǔ)的幾次加息目的是緩解國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力。先看看美國(guó)國(guó)內(nèi)情況，據(jù)美
國(guó)勞工部的報(bào)告顯示，美國(guó)2月份CPI較上月增長(zhǎng)0.4%，扣除食品及能源的核心CPI增長(zhǎng)0.3%。其中能源價(jià)格大幅上升2%，創(chuàng)下自去年10月以來的最大漲幅，是CPI升幅擴(kuò)大的主要原因。面對(duì)國(guó)際高油價(jià)，美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油、燃料油和天然氣成本均大漲。正是在這種輸入型通貨膨脹存在之際，美聯(lián)儲(chǔ)加快了加息的頻率。
美聯(lián)儲(chǔ)加息與人民幣幣值又有何種關(guān)系呢？只要我們回顧一下2004年我國(guó)6099億美元的外匯儲(chǔ)備和2005 年第一季度166億美元的外貿(mào)順差，就可以知道美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策之于人民幣的幣值升貶問題和人民幣繼續(xù)加息與否事關(guān)重大。而在人民幣升值和人民幣加息這個(gè)問題上，美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上更加傾向于人民幣升值。因?yàn)樗麄兒芮宄嗣駧偶酉⒕驼叨愿嗟氖且孕拚袊?guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為主，而人民幣升值才會(huì)給美國(guó)的出口經(jīng)濟(jì)帶來長(zhǎng)久的、正面的影響。
一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，將吸引部分到中國(guó)市場(chǎng)逐利的美元流回美國(guó)，減少中國(guó)在美元資金方面的外匯占款，從而降低人民幣升值壓力。但我認(rèn)為，這種說法是片面的。因?yàn)橹袊?guó)外匯儲(chǔ)備的不斷增加和今年一季度的巨額貿(mào)易順差已經(jīng)證明，美元回流數(shù)量有限。在美國(guó)利率居高的情況下，確實(shí)會(huì)吸引一定數(shù)量的資金回流美國(guó)。而這樣一來，美國(guó)持有美元數(shù)量與國(guó)際范圍內(nèi)美元儲(chǔ)備數(shù)量相比漸漸失去平衡(這種平衡是指一種維持匯率不變的平衡，而不是指絕對(duì)數(shù)量的多少)，由于美國(guó)持有過多美元，美元的匯率將下跌，其他國(guó)家貨幣的匯率將相應(yīng)上升。美國(guó)為了解決國(guó)內(nèi)潛藏的通脹風(fēng)險(xiǎn)，迫不得已采取加息策略，這就需要首先解決人民幣幣值問題，否則，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將會(huì)受到更大的損失。
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