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人民幣的重新估值一直是市場關注的熱點問題，尤其是近期來自美國白宮、財政部以及國會的壓力，使得這一問題更加引人注目。而市場里各種各樣的聲音，似乎讓市場預感到這一問題已到了非解決不可的時刻。
然而，中國究竟在何時會對人民幣匯率進行調整，大家始終不得而知。這一不確定性因素，導致了市場對人民幣的投機交易越演越烈。
現在，有一個現象很有意思。由于近來外資流入中國市場的成本逐步提高，日元就成了投機商競賭中國將放開匯率政策的主要目標。許多人認為，如果人民幣升值的話，那么亞洲其他國家貨幣兌美元或歐元的價格也會隨之上揚。由于日元市場是一個規模最大和流通性最佳的市場，因而日元成了投機商們的最佳對象。
這里，值得一提的是，上周美元表現堅挺，預示了美國第一季度經濟并不疲軟。因此，從短線看，美元仍會得到支持。但是，無論是否相信美元長線走勢是上升抑或下跌，投資者都肯定一點：只要市場繼續預期人民幣價格將被重新調整，那么日元上漲的可能性將會非常大。
現在看來，有關中國人民幣的任何最新消息，如4月29日因技術問題導致人民幣對美元匯率的短暫走高等，這些消息的披露都成為導致日元價格走高的原因之一。
其實，與其繼續討論或猜測中國是否現在就應該對人民幣進行重新估值，也許更值得思考的是，中國政府還需要做哪些事情，以便能成功地邁出匯率改革的下一個步伐。
首先，在中國現有的貨幣市場中應引入做市商制度。實際上，中國政府在這一方面已采取了行動。從5月18日起，中國外匯交易系統將擴大貨幣交易種類，外匯交易市場將可以進行八種貨幣之間的匯率交易，包括美元兌歐元、日元、港幣和英鎊等。由此，中國政府以及銀行也可以從中積累起更多處理外匯交易的經驗。
第二，在對人民幣盯住美元的固定匯率制度做出任何調整之前，中國應放松對國內商業銀行持有外匯的管制，在某種程度上，此舉也可以緩減籠罩在人民幣身上的壓力。
第三，需要開發外匯交易的衍生產品。外匯衍生產品可以有效地幫助國內商業銀行進行對沖和外匯風險管理。如果沒有這些衍生產品的話，中國一些企業將不可能有效地應付因開放外匯市場所帶來的匯率風險。
最后，從技術角度分析，究竟人民幣重新估值應該從何處著手，哪一種策略最為合適，這也是一個頗有爭議的話題。是逐步上調？比如一年上揚10%，但不是一次性完成上調，而是每個月緩慢地上調，或是增加匯率浮動的區間？從金融市場角度分析，這兩種策略均是最不理想的。
值得一提的，在當今關于人民幣是否要升值的各種爭論中，有一個問題似乎還未引起足夠的關注：那就是人民幣重新估值是對中國證券市場會產生什么影響。
由于有大量投機商看好近期人民幣將升值，這就促使了一些投資銀行看好中國股市。以高盛為例，在今年3月的一份報告中表示，人民幣升值會抬高中國企業的賬面價值，并提升部分企業的收益，同時中國證券市場的股票風險溢價也會相應地降低。而JP摩根則預期，人民幣在今年上半年的一段時間將會升值，為此將其對中國股市的投資評級由原先的中立提升到加碼。
JP摩根在3月份的研究報告中坦言，對于投資者來說，投資中國股票將是從強勢人民幣中獲益的最好途徑。同時，高盛也指出：因為人民幣(如果)升值，對以進口為主導的中國企業而言，將會從提高購買力中獲益非淺，這在一定程度上將會降低企業的營運成本。但是，對于出口型企業來講，則會因為匯率問題而遭受負面影響。
現在，關于人民幣升值與否的問題，無論最終以何種方式收場，有一點是清楚的，那就是人民幣的重新估值將是非常復雜的，并非一言兩語可說清楚的。當一些國外政客或是專家們揚言中國需要盡快將人民幣升值之際，我們疑惑他們是否真正清楚地意識到了此事的復雜性，以及背后潛藏的各種問題呢。而這些問題弄不明白，對誰都沒有好處。
瑞士 徐千惠
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