6236億財政結余資金虎視眈眈 集中出籠隱憂顯現

　　截至去年底，財政在金融機構存款賬戶上仍有6236億多元結余資金，一旦這筆資金“出籠”，其對于固定資產投資增長和整個宏觀經濟的影響不可小覷

　　□本刊記者 王長勇/文

　　4月20日，國家統計局公布的數據顯示，中國經濟仍然在高位運行。一季度全社會固定 資產投資10998億元，同比增長22.8%，比去年同期回落20.2個百分點；國內生產總值31355億元，同比增長9.5%，比去年同期低0.3個百分點。

　　和去年同期相比，雖然固定資產投資增速回落，但這是在去年同期增長43％的高基數上增長的二十幾個百分點。固定資產投資增勢放緩，但速度仍然偏高。國家統計局認為，目前“投資規模依然偏大”。

　　為什么在宏觀調控的作用下，固定資產投資仍然能保持較快的增速？國家統計局發言人鄭京平的解釋是，2004年，財政收入、企業收入和居民收入都有較高增長，這對投資是一種保證。另外，一些投資項目儲備較充足，企業和地方政府投資的積極性也沒有減弱，所以，投資仍然保持一個較高的增速。

　　2004年，全國財政收入達26355億多元，同比增加4640多億元。今年，增收形勢依然非常樂觀，4月11日，國家稅務總局公布一季度數據，全國稅收收入累計完成7560億元，比上年同期增長20.4%，增收1282億元。

　　顯然，有高速增長的財政收入這樣的真金白銀做保證，外加企業和地方政府的投資激情，固定資產投資始終處于蠢蠢欲動的狀態。

　　6236億財政結余資金虎視眈眈

　　中國人民銀行的數據顯示，2004年12月，全國財政在金融機構的存款余額由11月底的10452億多元，減少到12月底的6236億多元。

　　這意味著，盡管在2004年12月一個月內財政支出猛增了4200多億元，但是財政在金融機構存款賬戶上，仍然“趴著”6236億多元。

　　2004年有如此巨額財政資金結轉或結余到今年，今年3月人大通過的政府預算報告中對此情況的解釋是：2004年根據宏觀調控需要，預算執行中補助地方的國債項目資金，約200億元結轉到今年使用；另有223億元補助地方國債項目資金，到2004年12 月才撥付。由于撥付得比較晚，大多資金地方財政2004年支付不出去，形成結余。此外，2004年地方財政超收較多，有一部分資金未支付出去。2004年地方財政收支相抵，有1187.94億元的結余或結轉。

　　除此之外，財政部官員介紹，去年底財政存款余額中，還包括財政周轉金等其他類型資金，來源構成非常復雜。

　　集中支出影響顯現

　　財政結余資金必然會影響到財政支出。

　　每年12月財政支出都會大量增加，財政在金融機構存款余額的下降速度也比其他月份快，這是近年來政府存款余額季節變化的特點。但2004年12月財政支出增長可謂空前，相當于2003年同期的兩倍以上——2003年12月財政支出了1800多億元，2002年12月支出了2000多億元。

　　年底支出明顯高于其它月份，財政部官員解釋說，主要的原因是對于財政增收部分，一般要到11月才作出增加支出的安排，并且主要在12月支付，這就使得年底存款余額下降很快。此外，對有些項目資金的安排，開始擔心資金不足，先不給安排資金，等年底看財政增收形式好，才決定撥付資金。

　　2004年與往年的不同之處，是為了宏觀調控的需要，延緩了國債項目資金和預算內建設項目資金撥付的進度，一些項目資金年底才給予撥付，導致12月底財政支出的規模遠遠超出往年。

　　2004年，中央財政實際比預算超收2537億多元(未扣除新增出口退稅指標)，主要用于解決歷史欠賬和增加經濟社會統籌發展方面的支出。地方財政超收部分由地方安排使用，主要用于緩解縣鄉財政困難、教科文衛、支農及消化歷史債務等方面。

　　杠桿效應

　　近幾年，中國財政預算資金的支出結構，在努力向公共財政的方向轉變。年底集中支出的財政資金，究竟有多少用于公共支出？多少用于建設性支出？細察發現，目前所作的轉變只是在增量中進行調整，并未觸及原有存量中的既得利益格局。

　　因此，在全部財政支出中，用于經濟建設的資金仍占有很大的比重，如2003年，用于撫恤和社會救濟費的支出僅為498億多元，而用于基本建設的支出達到3429億多元(參見表一)。

　　中國人民銀行有關部門對天津市2004年財政存款進行監測，發現財政存款余額的波動性變化，與財政基建支出在一個波動期內，呈現此消彼長的態勢。即財政存款余額減少，基建支出隨之增長。2004年12月，天津市財政存款大幅下降，比11月減少46.63億元，比上年同期多減少27億元。而與此同時，2004年12月天津市財政基建集中支出94.5億元，占全年財政基建支出的38%，比上年同期上升了14個百分點。

　　調查顯示，今年2月，天津市金融機構中長期貸款在經過1月的較低增長之后，大量增加，達29.44億元，同比多增加27.02億元，其中，基本建設貸款增加15.19億元，占新增中長期貸款的52.5%,占全部新增貸款的30.3%。

　　由此可以看出，年末財政集中支出，明顯帶動了銀行中長期貸款的上升。財政支出用于投資的這種“杠桿效應”，在經過一段時滯后，于今年2月才開始顯現。

　　調查發現，天津市各金融機構紛紛圍繞政府基本建設項目發放貸款，在當月新增中長期貸款中，項目貸款占到70%左右，主要投放到公路、水利等基礎設施和天津港口建設項目上，其中工商銀行新增中長期貸款的67.3%投向基礎設施建設。

　　財政支出中流向基建的投資占相當大的比例，并且帶動銀行中長期貸款資金也隨之進入，推動了固定資產投資的增長。

　　國債項目和預算內建設項目，所需資金并不是全部由政府承擔，絕大多數是財政投入一部分、銀行貸一部分、地方政府或企業自籌一部分。目的是調動各方面的積極性，按財政部門的說法，是充分發揮財政資金“四兩撥千斤”的作用。這樣一種政策帶來的結果，是財政投向基建等固定資產很少的資金，就可帶動幾倍的資金跟進。

　　據財政部數據，1998年-2002年，在實施積極財政政策的前五年中，累計發行的6600億元建設國債，帶動的項目投資總規模達到3.28萬億元，財政投資的帶動效應達到1∶5。

　　投資疊加

　　2004年一季度，固定資產投資增長43%。政府除了管好信貸和土地兩個閘門，作為控制固定資產投資的另一項措施，從二季度開始，開始嚴格控制國債項目和預算內基本建設項目資金撥付進度。計劃發行的國債繼續發行，但發債收入只進不出。伴隨著2004年的宏觀調控，政府在金融機構的存款余額也一直保持高位。

　　因此，2004年中國的財政政策，名義上是積極財政政策，但縱觀全年的實際執行結果，緊縮特點非常明顯。去年中國政府財政赤字3198億元，但全年財政在金融機構的存款余額始終保持在5000億元的規模以上，遠高于赤字水平(參見表二)。

　　2004年12月財政4200多億元的集中支出，猶如壓抑已久之后一次快意的宣泄，對今年一季度固定資產投資增長的推動作用已有所顯現。但財政存款余額，仍有6236億多元之巨，成為今年潛在的財政支出。

　　今年，中央財政安排國債項目資金800億元，增加100億元中央預算內經常性建設投資，使其總額達到454億元，地方財政也將相應安排資金用于本級的投資項目。這樣，2004年因宏觀調控延緩的項目，今年陸續開工或重新啟動，與今年的投資相疊加，對今年固定資產投資增長極具“杠桿效應”。

　　許多專家認為，加強和改善宏觀調控，不僅要管好信貸和土地兩個閘門，也要管好巨額財政存款。一旦這筆資金“出籠”，其對于固定資產投資增長和整個宏觀經濟的影響不可小覷。■