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本報記者 郭茹 發自上海
“我國的票據市場跟美國相差太大，根本不在一個層次上。”日前在中國外匯交易中心舉辦的美國電子票據市場的專場講座上，一位來自農行山東分行票據中心的任先生這樣感慨地表示。
不過，即將開閘放行的企業短期融資券將為我國貨幣市場發展出真正的商業票據市場奠定基礎。繼國泰君安發行第一只券商短期融資券之后，非金融企業短期融資券的發行上市也已指日可待。本報4月27日B1版報道，央行就短期融資券的管理框架已經進入最后的敲定階段，幾家大型企業發行短期融資券的時間表也已經基本敲定，華能國際很可能成為第一家發行這種債券的企業。
“企業通過發行短期融資券來進行融資，這種企業短期融資券本質上其實就是一種商業票據�！敝袊鈪R交易中心的一位人士對記者這樣表示。
他所謂的“商業票據”并不是我國通常意義上的票據，而是指美國貨幣市場上的商業票據(CP)。雖然同稱為“票據市場”，我國票據市場與美國票據市場的差別不僅僅在于發展水平、市場規模和交易品種上，他們之間其實存在著質的區別。
美國STN貨幣市場公司的電子票據專家介紹說，在美國，商業票據(CP)是一種以融資為目的、由公司直接或通過經紀商向投資者發行的一種無擔保的本票，期限一般在270天以下。
商業票據是美國貨幣市場上的主要組成部分，其市場規模達到13870億美元。除商業票據外，美國貨幣市場上的主要交易品種還包括銀行承兌票據、銀行存款、國庫券、政府機構貼現票據和回購協議等。據該美國專家介紹，美國商業票據市場的發展非常迅速，相反，銀行承兌票據的市場規模近幾年來一直在萎縮。
他認為，完善的信用評級體系對商業票據市場的發展和運轉起到了非常關鍵的作用。美國貨幣市場受到美國證監會的監管，但期限在270天以下的票據發行則不需要注冊。而在貨幣市場上發行商業票據的公司，90%以上獲得的是評級公司給予的最高信用評級，因此票據到期不能償付的現象幾乎沒有。由于商業票據的期限短、信用好，多數投資者以持有到期為目的，因此，其二級市場并不十分活躍。對于那些財務狀況不好、不能獲得高評級的公司，他們一般是以支付更高的利息為代價從銀行獲得貸款。
一位國有銀行票據中心的人士也表示，中國票據和美國票據在含義上有著非常大的差別。他解釋，“票據”傳統上被定義為有價證券的一種。但事實上，我國票據僅限于匯票、本票和支票等交易性票據。由于本票和支票在銀行直接兌現，目前市場上交易的票據僅限于商業匯票，包括銀行承兌匯票和商業承兌匯票兩種，其中銀行承兌匯票占了絕大部分。當前，貼現和轉貼現是票據業務的主要方式。此類票據的簽發和流通轉讓必須具有真實的貿易往來背景，因此，商業票據在我國首先是一種結算工具和支付手段,其次才具有融資功能。
而即將在銀行間市場發行的企業短期融資券，其發行方式和功能與美國貨幣市場上商業票據相同：在銀行間市場上發行和交易，為企業實現短期融資的目的。企業短期融資券事實上是真正意義上的“商業票據”。
當前，我國票據市場的發展還處于初級階段，票據的簽發、承兌等仍采用實物券形式和手工交易方式，上述國有銀行人士認為，電子票據的推出是必然的趨勢。目前來看，并不存在技術上的障礙，主要的障礙在于與現存的政策和法律規定的沖突。由于現行的《票據法》和《支付結算法》等法規制定于十年前票據業務剛起步的時候，很多規定已明顯滯后。
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