簡單的人民幣升值只是舍本逐末

　　有專家提醒：事實曾證明去年比現在更為強烈的人民幣升值預測和傳言都落空了

　　本報記者 徐以升 發自北京

　　昨天(25日)，美元/人民幣不可交割遠期合約(NDF)貼水擴大至一年多來的最高水平。后市一年期美元/人民幣不可交割遠期買入/賣出價較現貨貼水為4850/4700,較上周五后市的 4450/4350有所擴大。美元/人民幣不可交割遠期買入價較現貨貼水一度達到5000點水平，這是自2004年1月以來的一年期美元/人民幣不可交割遠期的最大貼水額。這意味著，市場預期一年后人民幣兌美元將升至7.7765元兌1美元的水平。而有跡象顯示，美元/人民幣不可交割遠期合約貼水可能在未來幾個交易日內還將繼續承壓。

　　在現貨市場，美元周一收于人民幣8.2765元，高于前一交易日收盤時的人民幣8.2764元；美元盤中交易區間為人民幣8.2763~8.2765元。

　　由于中國國內外匯市場將在5月1日~7日期間的法定假期內休市。有交易員表示美元/人民幣不可交割遠期合約貼水通常會在中國的長假之前擴大，原因是市場猜想中國政府可能會利用這一機會宣布外匯政策的調整。

　　招商銀行北京分行外匯部首席分析師劉維明在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，NDF貼水擴大的直接原因還是上周五(22日)美聯儲主席格林斯潘就人民幣匯率問題發表的言論。

　　不過劉維明表示他相信這是市場的誤解，“格林斯潘的講話以及近期美國總統布什、財政部長斯諾等就人民幣匯率問題的相關講話，更多的是給美國國內聽的，由于美國國內有議員提出對人民幣匯率實行報復性法案，現在美國政府面臨著一定程度上的壓力，因此在這種環境下的講話我理解為更多的是針對美國國內的聲音。”

　　此外，央行行長周小川、外管局副局長魏本華等官員發表的講話引發了部分人士對中國外匯機制可能很快出現調整的猜測，劉維明認為這是誤解，從講話中不難看出，這里表達的意思是匯率制度改革是金融改革的一部分，因此匯率制度改革不應該太滯后而使整個金融改革的步伐拖慢，但是在匯率制度改革之前我們有很多的工作要做，比如銀行體系的改革、資本項目方面的改革等等，而這不是一下子就可以實現的。

　　劉維明表示，“實際上，匯率機制改革不是我們的最終目的，簡單的人民幣升值更不是我們的目的，金融體系的改革和完善才是我們的最終目的，簡單的人民幣升值只能說成是舍本逐末。”

　　劉維明表示，“就我個人的觀點來看，我國金融體系的改革正在進行，而且還遠沒有完成，還需要一個過程，在現在這個時候或者這個過程當中單純地改變匯率機制是不明智的，只有在金融體系的改革到位之后，才能順理成章地推進匯率機制改革。”

　　復旦大學中國經濟研究中心孫立堅教授對記者表示，“現在來看，人民幣匯率的變動要在銀行體系改革的基礎上進行的共識還是沒有變，我們更多將是考慮國內金融體系的穩定，而不是根據外部的壓力來進行匯率調整。”

　　他表示，匯率變動之所以要在銀行體系改革之后，第一是要考慮現在對國有銀行外匯注資的保值，第二是考慮到現在國有大銀行的客戶出口業務比重，如果進行匯率調整將會對這些企業的贏利能力產生影響，從而可能導致產生大量的不良資產。在現在銀行脆弱的單靠利差的贏利方式面前，匯率的調整會產生較大的風險，而這會破壞以銀行為主導的中國金融體系的穩定性。

　　另外，就市場上的“可能會利用‘五一’假期機會宣布外匯政策的調整”的猜測，孫立堅表示這沒有直接的聯系。

　　就近期市場上諸多機構的人民幣升值預測以及傳言，劉維明表示，“實際上在去年這種預測和傳言比現在更為強烈，但是事實證明這些傳言都是落空的，我們沒有必要給予這些預測太多的關注。更為重要的是我們國內金融體系的推進進程，將這一進程推進到達到匯率改革的要求，使金融整體形勢能避免因匯率調整帶來的意想不到的風險，此外還要考慮的是這樣的調整能有利于我們整體經濟的發展和金融體系的發展及對亞洲、國際市場的影響。”