人民幣升值 國(guó)際熱錢卷土重來(lái)

　　特約評(píng)論員 那復(fù)祺

　　近來(lái)，國(guó)外一些官方人士有關(guān)人民幣的言論越來(lái)越多。

　　繼上周四美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾發(fā)表言論之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘也表示，不斷增長(zhǎng)的壓力可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)改變其人民幣政策。

　　這是一個(gè)重要的話題，同時(shí)它已使人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(NDF)市場(chǎng)的交易變得更活躍。

　　倘若人民幣升值，那么未來(lái)一美元可以兌換的人民幣將會(huì)減少。

　　美元兌人民幣現(xiàn)在價(jià)格與未來(lái)價(jià)格之間的差額被稱為NDF貼水。上周初，國(guó)外交易商預(yù)計(jì)12個(gè)月后人民幣NDF貼水為0.38,而五天后(上周五)市場(chǎng)上這一數(shù)據(jù)已上升至0.46。

　　上周NDF的走勢(shì)告訴我們，對(duì)人民幣升值的投機(jī)活動(dòng)大大增加。

　　在2003年9月G7會(huì)議召開后，市場(chǎng)對(duì)人民幣的投機(jī)活動(dòng)突然加劇。當(dāng)歐元兌美元匯率開始快速上升時(shí)，市場(chǎng)作出了過(guò)度反應(yīng)，從而使得人民幣NDF貼水一度達(dá)到0.5的水平。到2003年底，當(dāng)美元快速貶值之際，人民幣NDF貼水基本維持在0.43的水平。

　　而上周，我們發(fā)現(xiàn)人民幣NDF貼水又開始新一輪的上升，這意味著投機(jī)力量又開始增多了。

　　國(guó)際上針對(duì)人民幣投機(jī)情況的增強(qiáng)是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘、美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾講話的市場(chǎng)反應(yīng)，對(duì)此，中國(guó)方面又是怎么考慮的呢？

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川上周六的講話很好地概括了對(duì)此的態(tài)度。周行長(zhǎng)的觀點(diǎn)主要以下：

　　1、人民幣匯率體制改革在政策上、技術(shù)上不存在障礙；但任何改革的時(shí)間表依然需要不斷推敲。

　　2、各方對(duì)人民幣匯率體制改革的作用期望過(guò)高，認(rèn)為這樣就能解決包括美國(guó)貿(mào)易赤字在內(nèi)的所有問(wèn)題，這是非常不現(xiàn)實(shí)的想法。解決美國(guó)貿(mào)易赤字的真正方法需要各方共同努力，特別是美國(guó)政府自身。

　　3、國(guó)際上有關(guān)人民幣的討論并非都是壞事，其實(shí)這能要求中國(guó)加快改革步伐，避免問(wèn)題累積。

　　對(duì)于以上觀點(diǎn)，我深表贊同。

　　其實(shí)，我認(rèn)為現(xiàn)在的人民幣匯率政策對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)是最好的選擇，這樣的政策至少還需要維持一年。對(duì)中國(guó)而言，首先需要的是整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，而現(xiàn)在的匯率制度正好能夠提供這樣的環(huán)境。

　　同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在的問(wèn)題正在加劇，而歐洲經(jīng)濟(jì)也明顯放緩，這使得西方的政策制定者感到了壓力，并試圖轉(zhuǎn)嫁這種壓力。