不良資產處置 銀監會要重新定規

　　本報記者 馬宜 北京報道

　　在四家資產管理公司(以下簡稱AMC)開始加速不良資產處置進程時，銀監會“不良資產交易監管機制課題組”完成的一份《金融資產管理公司不良資產交易監管研究》報告，可能會讓四家AMC放緩腳步，重新審視不良資產處置市場中可能還未發現的巨大商機。

　　六點建議

　　與年初審計署和銀監會揭露出AMC的問題不同，銀監會這份將近1萬字的研究報告將簡單的指責演化為更具實用性的“五個問題”。

　　在“五個問題”中，除“不良資產收購非市場化”、“處置透明度不高，難以實現回收價值最大化”兩項內因外，報告對業內眾所周知的“法律和制度環境不利于不良資產交易的規范發展”，做出了詳盡的舉例分析。而“外資積極介入不良資產交易，但制度規范沒有及時跟進”作為制約外資進入的原因也被首次正式提出。

　　重要的是，銀監會報告中對已出現問題所提出的一些解決辦法，也許會讓四家AMC重新看到這個市場的希望，并在投行和不良資產處置兩項業務中間，進行權衡利弊后，決定自己今后的方向。

　　在六點建議中，針對不良資產處置的惡劣環境，報告提出要“加大法律和行政支持力度”。

　　此外，報告還指出，“鑒于資產公司商業化經營的大方向已經明確，應當盡快進行資產公司的股份制改造，引進國有資本之外的投資者包括具有豐富不良資產處置經驗的國外戰略投資者，從根本上規范法人治理結構。”而良好的法人治理可以“減少資產公司經營中的道德風險”。

　　讓外國大投行和基金更為高興的是，報告的第三條建議是“積極利用外資參與不良資產處置”。此前，他們總在抱怨中國不良資產處置市場遲遲不能向國外投資者徹底開放。

　　報告還提出要在以前四家資產公司與中關村產權交易市場合作建立的“金融資產超市”和信達資產公司濟南辦事處成立的“山東省債權市場”的嘗試基礎上培育金融債權交易市場。

　　而一直困擾中國金融體系的信用問題，也使AMC在不良資產處置過程中的權益受到極大損害。“盡快推進社會信用體系建設，積極培育信用文化”也被提做建議之一。

　　報告的最后一段特別提到，“當前在債轉股政策、利用外資參與不良資產處置、建立金融債權交易市場等方面，相關部門急需統一認識，協調政策，加強監管部門之間的溝通和協調。”

　　商機重現

　　根據銀監會最新公布的數字，截至3月底，四家AMC處置進度為55%。而國務院去年2月批準的資產管理公司目標考核責任制留給四家的處置時間已經沒有那么多了。

　　用兩年多的時間完成相當于過去五年的工作量，而且隨著時間的推移，越往后的資產越難處置。四家AMC不得不使出渾身解數。

　　早在去年年底，長城已經極其低調地開始了其剩余1500億資產的一次性整體或分包處置。從1999年的政策性劃撥到2004年的商業化收購，明年底，這個大約2萬億的不良資產處置市場，似乎就要在眾說紛紜的爭議與質疑中慢慢落幕了。

　　4月18日，北京中苑賓館，據稱是東方資產管理公司成立以來最大規模的一次不良資產推介活動正在這里舉行。據東方對外公布，當天共推出資產500億。這個數字恰好是東方2005年全年處置政策性不良資產的目標。

　　“大部分是來看熱鬧的，真正能坐下來談一些實質性問題的投資者很少，而有實力的大投資者就更是鳳毛麟角了。”一位現場的投資者表示。

　　一位資產管理公司的工作人員認為：“這個市場幼稚的最大表現在于，經過這么多年，都沒有形成一個穩定的投資者群體。”

　　經過了審計風暴的洗禮，監管機構開始冷靜下來思考到底是什么原因造成了這一切。

　　“這個市場其實還未真正形成。”就在東方500億資產的推介會現場，一位參與中國不良資產處置市場多年的投資者卻很明確地說，“只能說以1.4萬億政策性劃撥的不良資產處置完畢為一個前奏的結束，演出才剛剛開始。”

　　盡管6年已經過去了，種種跡象卻表明，從無序發展，發現問題，嚴厲指責，監管者的思路已經逐漸變得清晰，開始理性地總結失誤，并試圖探索重新培育這個市場。