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·社評·
4月20日，國家統計局新聞發言人鄭京平在新聞發布會上公布了今年一季度及3月份國民經濟有關統計數據。一季度GDP為31355億元，同比增長9.5%，較去年同期略低0.3個百分點；固定資產投資10998億元，同比增長22.8%，較去年同期回落20.2個百分點；CPI同比上漲2.8%，漲幅與去年同期持平。其中引人注意的是，一季度食品價格上漲6.1%，居住價格上漲
5.6%，工業品出廠價格上漲5.6%，原材料等價格上漲10.1%。對此，鄭京平評價為“投資規模依然偏大，調控任務依然繁重”。
其實，相對于今年《政府工作報告》設定GDP增速為8%的目標，以及去年以來不斷強化的宏觀調控措施，一季度在去年同期9.8%高增速基礎上再次達到9.5%的增速，實在超出人們預期之外。這再次引發人們對經濟過熱的憂慮，對改進調控手段尤其應通過升息抑制投資過熱的企盼。
這種對過熱的憂慮是有根據的。在現階段的GDP增長中，投資扮演了比出口和消費遠為積極、重要的角色。2004年初始以來的宏觀調控，針對的主要是鋼鐵、水泥等投資增長過快行業，這些行業的新增投資雖然遇到土地和信貸兩道閘門的障礙，但已開工項目不得不建成完工；同時國家加強了對農業、能源、交通等行業的投資(今年一季度煤炭投資增長86.1%，電力等投資增長44%，鐵路投資增長4.3倍)；特別是一季度的房地產投資增速仍在26.7%的高位上運行。上述三方面的投資，再加上與房地產密切關聯的城建投資，使得全社會固定資產投資盡管相對的增速較去年回落了約20個百分點，但按絕對值計算的在建規模卻已十分龐大，這對央行貨幣發行量和銀行信貸形成巨大壓力。
尤其是近年來房地產已成為全社會投資增長最快的行業之一，已是GDP增長的重要引擎。房地產與城建投資具有帶動其他行業投資的功能，形成對鋼材、水泥和煤電油運強勁的拉動力。去年對房地產業的調控主要盯住土地供給一端，而央行的小幅升息對房地產需求端的影響甚微，無論這需求是消費還是投資抑或投資需求。這就是為什么房價去年上漲了14.4%，今年一季度再上漲了12.5%。
值得警醒的是房地產與城建投資具有較強的“政策博弈能力”，致使一般性的宏觀調控難收實效。這正是今年國務院出臺“八條意見”抑制房價之由來。這種博弈能力表現為以下諸方面：房地產投資可以更多依賴購房者的住房貸款，而繞開信貸緊縮的閘門；房地產商可以與單位合作開發利用閑置土地，減緩土地供給緊縮的壓力；基于房價只漲不跌的趨勢，銀行更愿意配合“轉按揭”等短期交易方式，以快速獲取或分享溢價；地方政府更愿意支持房地產投資，以經營城市彰顯政績；顯然，有實力的開發商正在聯合展開“院外活動”，通過上書或造輿論等方式，影響政策。
一季度出口增長34.9%，當然是GDP高增長的重要原由。這有政策支持的因素，如人民幣對美元的相對低估，信貸政策“有保有壓”中“�！钡闹饕浅隹谄髽I，以及出口退稅政策等；也有市場的因素，如外國根據WTO條款對我國產品配額的相繼取消，外貿企業趕在外國實施“反傾銷”報復之前的突擊出口等。而進口增長相對較慢。因此，進出口將不會對GDP增長產生大的影響。
更重要的是通貨膨脹壓力逐步顯現。雖然一季度CPI上漲2.8%，3月份漲幅與2月份相比有下降勢頭，但是食品價格和居住價格仍在大幅上漲，而工業品和原材料等價格的上漲幅度更大。雖然中國對下游產品的生產供給能力很強，但上游產品的高價格，服務價格的普遍提高，以及由原油進口輸入的通貨膨脹，都將使今年的物價形勢日趨嚴峻。
投資規模偏大，通脹趨勢明顯，利率政策就理應成為宏觀調控更主要更積極的政策工具。而投資渠道的匱乏和金融改革的滯后，使人們長期忍受了負利率。這正是我們呼吁通過加息手段調控宏觀經濟結構的理由之一。
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