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本報(bào)訊 (記者 黃格斯) 海通證券日前發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，盡管從長(zhǎng)期看，人民幣升值的壓力會(huì)繼續(xù)加大，但是從目前各種因素來看，中國(guó)政府決不會(huì)迫于外界壓力將變動(dòng)匯率，2005年人民幣仍將保持穩(wěn)定。中國(guó)會(huì)在國(guó)內(nèi)形勢(shì)適宜的時(shí)候進(jìn)行有關(guān)改革，隨著新的外管局長(zhǎng)就任，匯率制度改革步代有望加快。
這份由海通證券研究所宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)研究員李明亮執(zhí)筆的報(bào)告指出，近期美國(guó)國(guó)會(huì)
和七國(guó)集團(tuán)都向人民幣施壓，但是他們的這些做法缺乏依據(jù)。目前人民幣匯率反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，沒有被嚴(yán)重低估，人民幣升值不但不能解決美國(guó)的貿(mào)易逆差，反而會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支產(chǎn)生沖擊，也不利于中國(guó)目前正在進(jìn)行的金融改革。因此，綜合各種因素看，人民幣匯率在2005年仍將保持穩(wěn)定。
報(bào)告認(rèn)為，一國(guó)貨幣長(zhǎng)期升值的根本原因是經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展后經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然取得了較快發(fā)展，但仍然存在很多待解決的問題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、增長(zhǎng)方式粗放，這決定了未來一段時(shí)期內(nèi)人民幣不應(yīng)大幅升值。
其次，中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力主要來自低勞動(dòng)成本，而不是來自壓低了的匯率。美國(guó)外貿(mào)逆差的原因也不在于人民幣匯率，而是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、對(duì)外投資和消費(fèi)增長(zhǎng)因素綜合作用的結(jié)果。目前，中美貿(mào)易差額的存在與擴(kuò)大與兩國(guó)未能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的高度互補(bǔ)性有關(guān)，部分是由美國(guó)限制對(duì)華出口某些產(chǎn)品(如高科技產(chǎn)品)造成的。
報(bào)告還認(rèn)為，如果倉促變動(dòng)匯率，會(huì)引發(fā)一系列國(guó)內(nèi)問題，對(duì)目前正在進(jìn)行的金融改革也極為不利。中國(guó)銀行體系有大量不良貸款，隨著外資擁有這些貸款的債權(quán)，如果人民幣升值，這些貸款的代價(jià)將急劇上升，外國(guó)投資者也不會(huì)買進(jìn)。人民幣穩(wěn)定不僅事關(guān)本國(guó)以及世界貿(mào)易的持續(xù)發(fā)展，同時(shí)也涉及相關(guān)地區(qū)的金融安全。
報(bào)告認(rèn)為，現(xiàn)行匯率安排是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、金融監(jiān)管水平和企業(yè)承受能力相適應(yīng)的，是符合我國(guó)國(guó)情的制度選擇。維持目前的匯率政策更符合中國(guó)利益，也有利于亞洲和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，放寬人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的時(shí)機(jī)也不成熟。目前利率市場(chǎng)化步伐的加快是人民幣最終邁向浮動(dòng)匯率和升值整個(gè)環(huán)節(jié)中的重要一步。政府可以選擇適度放寬人民幣匯率波幅，利用市場(chǎng)機(jī)制緩沖升值壓力的負(fù)面作用，預(yù)計(jì)2005年人民幣匯率將繼續(xù)保持穩(wěn)定，即使變動(dòng)也不宜大幅升值，預(yù)計(jì)在1%-3%之間。
與此同時(shí)，隨著胡曉煉接掌國(guó)家外管局，完善匯率制度的有關(guān)改革有可能會(huì)加速。當(dāng)然，改革也面臨著巨額熱錢流入、結(jié)售匯方式改變和提高外匯儲(chǔ)備的投資收益等方面的難題。
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