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□金三林
2005年3月末，我國外匯儲備余額達到6591億美元，同比增長49.9%，關于我國外匯問題的爭論更是越來越激烈。筆者認為，外匯儲備是一國經濟運行的均衡產物，多一些或者少一些本身并不太重要。真正的問題是，我國外匯儲備在短期內連續激增，已不是經濟正常運行的結果。
深入研究可以發現，導致外匯儲備激增的主要原因在于人民幣升值預期，這也是最核心的問題。從有關數據來看，2004年外匯儲備的增加主要來源于資本和金融項目，且大多數為 “熱錢”。2005年一季度，實際使用外資133.88億美元，進出口順差165.8億美元，其它項目的數字都不大，而新增外匯儲備為492億美元，這意味著“熱錢”在繼續流入中國。而“熱錢”的流入，都是基于人民幣升值預期的投機行為。
同時，人民幣升值預期又會對國民經濟的運行產生不良影響。它將使國內企業進出口行為產生變異，加速出口和延期進口，使進出口順差進一步擴大；它會影響外商投資，降低投資增速；它還驅使境內金融機構減少國外資產運作，并將資金回調。而這些影響反過來又會加大人民幣升值的壓力，強化升值預期，進而產生循環作用。因此，當前最主要的問題是升值預期情況下的人民幣匯率政策選擇。
對于這個問題，目前占主流的看法是：人民幣匯率不宜做大幅調整，但可以適當擴大浮動區間，建議的幅度在1%到5%不等。但筆者認為，即使將人民幣名義升值5%，也無法根本解決國際國內的任何問題。反而，對壓力的任何屈服都將帶來更多的壓力。因此，維持人民幣名義匯率穩定仍應該是當前必須堅持的基本策略，而且要利用各種渠道堅定地宣傳這一政策，努力消除人民幣升值預期。但維持名義匯率不動，并不意味著我們不采取任何措施。換個思路，我們或許有更好的選擇。
人民幣升值問題之所以能成為全球合唱，其實質在于中國出口的商品價格太低。國內很多學者將這歸因為我國的低成本勞動力優勢。筆者不反對這個觀點，但我們還必須看到，中國商品價格低廉還有其它成本被嚴重低估的因素，包括企業以超低價格獲取生產要素并規避了其應承擔的社會成本。
中國的水、電、氣、成品油等生產要素價格受到政府的嚴格管制，遠低于市場均衡水平。同時，由于社會性管制的缺失，許多企業在環境保護、生產安全、社會保障等方面的投入不符合國家標準。筆者自己估算，通過上述兩個途徑，國內企業至少不合理地節省了20-40%的生產成本。如果這些成本被充分顯現，并假設企業自身消化其中的50%，那么我國商品的價格至少會上升10-20%。換句話說，即使名義匯率水平保持不動，人民幣實際上將升值10-20%。從這個意義上來說，人民幣匯率只不過是成本低估的替罪羊而已。
總之，與變動人民幣名義匯率的策略相比，加大要素市場化改革和社會性管制、使企業的生產成本真實地顯現出來，應該是一個更好的選擇，也是一個更符合科學發展觀的選擇。而在短期內，適度的通脹水平也一樣有利于緩解人民幣名義利率升值的壓力。(作者單位：北京師范大學)
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