資本之翼：重組上海港

http://whmsebhyy.com 2005年04月17日 14:48 21世紀經濟報道

　　本報記者左志堅上海報道

　　資本為上海港起飛提供重要能量。上海港務集團整體上市將是國內港口業最大一次IPO，如果成功，則上海港將在港口升級競爭中占領先機。

　　從黃浦江到長江，再從長江延伸到海上，上海港碼頭吃水越來越深。這是港口升級的

必然之路，隨之而來的問題則是對新投資的持續需求。

　　就在上海港建設升級的同時，上海港一場資本變革也在緊鑼密鼓的進行之中。

　　重組上港集箱

　　3月中旬，上海港務集團旗下上市公司上港集箱(資訊行情論壇)(600018)公布年報。

　　2004年公司實現主營收入40.4億，主營利潤22.5億，凈利潤11.5億，同比分別增長18%、11.7%和16%。每股收益報0.64元，略低于預期。分配預案，10派3元。

　　世紀證券綜合研究所田亞琳分析年報時指出，洋山港等項目的投入將使產能明顯擴張，但同時帶來較大資本支出壓力。

　　上港集箱計劃投資的洋山港一期項目將在2005年底投入使用，設計吞吐能力為220萬標準箱集裝箱運量統計單位，以長20英尺的集裝箱為標準　。該公司還計劃在2005年收購外高橋(資訊行情論壇)5期項目，如能順利完成，則2005年起該公司業務量將恢復高增長，預計2005、2006年的吞吐量增長將達到30%以上。

　　但是由于洋山港項目投資規模巨大，初期難以為公司帶來良好的盈利回報，公司的盈利增長將落后于業務量的增長。

　　分析師對上海港盈利增長有些信心不足時，上港集箱內部已經在著手解決這一問題。

　　上港集箱一位人士介紹，目前上港集箱重組的主要思路為，“上港集箱專注于碼頭業務，母公司港務集團做港口相關產業(如物流)”。

　　這就意味著上港集箱的一些非碼頭業務將被剝離，交給上海港務集團。

　　而將上述非碼頭資產置換給母公司后，上港集箱的業績將非常可觀。

　　上港集箱人士透露說，如果“上港集箱只做碼頭業務，業績當然會猛增，不過會有個逐漸置換的過程”。

　　港務集團整體上市

　　更大的籌資動作自然是上海港務集團整體上市，這將是國內港口業最大一次IPO。

　　上海國際港務集團于2003年初由上海港務局改制而成，屬國資授權經營公司，注冊資本50億元。目前，該集團已形成包括碼頭、物流、航運、陸運、引航、拖帶、代理在內的港口服務產業鏈，承擔著上海港公共碼頭的裝卸任務。下屬30家全資企業，6家控股企業，均從事港口及相關配套服務業務。

　　2004年12月底，港務集團股份制改造正式開始。上海國際港務集團的改制選擇發起設立方式，由上海市國有資產監督管理委員會、招商局(資訊行情論壇)國際有限公司、上海同盛投資集團　有限公司、上海國有資產經營有限公司、上海大盛資產有限公司五家發起設立股份公司。公司注冊資本185.69億元，其中市國資委持股50%，招商局國際持股30%，同盛投資持股19%，上海國資經營公司和上海大盛資產公司分別持股0.5%。

　　股份制改造完成之后，上海港務集團即謀求海外整體上市。據英國《金融時報》消息，上海國際港務(集團)股份有限公司(上港集團)正籌備2005年在香港上市。

　　相關消息指出，上港集團準備把25%股權公開發售，預料全為新股，集資8億美元。

　　之所以采用整體上市而不同于中國眾多港口領域采取的分拆部分業務上市的方式，原因之一是得益于最近兩年的國際運輸行業回暖以及中國經濟的高速成長。

　　在集團即將上市的資產中，除了集裝箱碼頭的運營收益受益于最近一年來國際運輸行業回暖刺激外，這種回暖也帶動了集團具有排他性收益的上揚：與通用汽車合資成立的海通汽車碼頭有限公司，占據了上海70%的汽車進出口量；與航運碼頭相配套的服務型業務，是上海惟一的一家引航管理站；在今年上半年之前一直是上海惟一的一家拖輪公司的復興船務都是具有行業壟斷色彩的服務型配套業務。

　　不過港務集團最核心的資產還是一些碼頭業務。上港集箱人士指出，為保證集團的總體業績，集團還是會保留對碼頭業務的控制，以保證集團今后的盈利預測較好。

　　資本利刃

　　在上海港躊躇滿志的時候，南面的寧波港不甘寂寞，其成長之勢不可小視。在某些區域，寧波港與上海港存在著競爭關系。

　　根據交通部的規定，寧波港的腹地可以是浙江、江蘇、上海、安徽、江西、湖南、湖北、四川、重慶，而寧波港對這些腹地的貨源早已是虎視眈眈，并已在實施一系列的交通規劃。比如拓展京杭運河至寧波，以此吸引長江的貨源取道寧波。

　　這時候資本的作用就很重要。

　　據了解，在新加坡副總理李顯龍訪臺之后，上港集箱與新加坡港務集團換股終成泡影，而上港集箱開始將注意力完全轉移到國內。具體做法是以資本整合長江碼頭，將其貨源吸引到上海。

　　順著長江而上，上海港早把目光投向“九省通衢”的武漢。上海港務集團已與武漢港口集團在上海簽署協議，建立全面戰略合作關系。協議主要內容包括：上港集團參與武漢港改制，將在武漢港口集團清產核資的基礎上，以戰略投資者身份入股3億元，新公司里武港集團將是大股東。武港集團2002年12月由武漢港務管理局改制設立，轄有漢陽、青山、陽邏等6大港區，總資產10.5億元。

　　與此同時，上海與南京港(資訊行情論壇)、蕪湖港(資訊行情論壇)、重慶港的合作也已展開。這些合作力求上海在與寧波的競爭中掌握主動權。

　　此外，利用資本的力量，上海港甚至將勢力范圍擴張到了寧波。上港集箱與寧波大榭港務公司合資籌建的寧波大榭開發區集信物流有限公司就是一例。

　　上海港務局一位中層透露，其實寧波北侖港一直在與大榭談判，希望可以合作開發大榭港區，但由于北侖要價太高，雙方一直未能談攏。而上海港務局領導于一個很偶然的途徑聽說此消息之后，立即出價450萬元，租借中信集團下屬大榭開發公司一個兩萬噸級多用途碼頭進行生產經營活動。上海港行動神速，從開始接觸到最后簽約只花了一個月時間。

　　由于大榭開發區有近十公里的深水岸線，可建設三十萬噸級的泊位四十個，并有跨海公路鐵路兩用大橋與大陸相連，所以發展前景十分看好。而資本聯姻進展緩慢的寧波方面只能眼睜睜地看著對手在自己身后安插了一個極具潛力的碼頭。

　　解開歷史包袱

　　盡管擁有多個碼頭和穩定收益，但是上港集團和所有老牌國企一樣面臨著歷史包袱，上港集團的步伐仍快不起來。

　　按照上海市政府的要求，隨著東外灘的開發、南外灘的延伸，兩橋南浦和楊浦大橋　間的岸線調整日益迫切，老港區將在2007年之前全部完成動遷和人員安置。

　　目前，上港集團的總員工數約在35000人，其中，布局在兩橋之間的公司就有13～14家，涉及人員為16000人左右，這就意味著需要安置的人員將近集團現有人數的一半。而在這些公司中，除了像新華公司等近些年來效益有起色外，不少公司已經長期虧損。

　　從人員安置補償到搬遷新建，費用大大超出了上海市政府可以下撥的經費預算。有媒體報道稱，除了政府分批撥下的動遷款之外，集團還需要動用20億元左右人民幣來為這些歷史包袱買單。而目前為止，上港集團的年利潤僅在2億～3億元人民幣。

　　上海港務集團海外IPO籌集到的8億美元無疑可以幫助解決歷史遺留包袱。

　　解決歷史包袱之余，上海國際港務集團奪得了洋山港一期發展項目，獨自經營一期五個深水泊位，每個泊位造價約14.4億元人民幣。事實上洋山港前景一直為外界所看好，如果有足夠的資本拿下其中盡可能多的項目，上港集團自然前景光明。

　　按照上港集團原先的計劃，如果第一季度完成股改，第二季度將對原為國有企業的上海港務的內部機構重新調整，所有的經營管理必須與股份制公司相匹配。如果一切按計劃進展順利，下半年就開始籌備在香港上市。