西方專家和媒體猜測(cè)我國(guó)正在為匯率調(diào)整做準(zhǔn)備

　　新華網(wǎng)綜述：近一年多來(lái)，美元在全球外匯市場(chǎng)上日趨疲軟和人民幣在國(guó)際上信譽(yù)日增所形成的強(qiáng)烈反差，已成為西方媒體和金融專家關(guān)注的焦點(diǎn)，他們普遍認(rèn)為：人民幣已登上國(guó)際金融舞臺(tái)，與之抗衡的是數(shù)千億美元，世界的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也與之休戚相關(guān)。雖然，中國(guó)政府調(diào)整人民幣的意向毋庸置疑，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)作為世界經(jīng)濟(jì)的引擎，調(diào)整貨幣政策的動(dòng)作過大，必將為之付出太大的代價(jià)，為此，必須權(quán)衡利弊和采取慎之又慎的貨幣政策。

　　須權(quán)衡利弊謹(jǐn)慎把握匯率政策

　　關(guān)于中國(guó)人民幣對(duì)美元匯率提升的傳聞和言論近來(lái)已經(jīng)相當(dāng)普遍，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位日益凸現(xiàn)的必然結(jié)果。但金融專家認(rèn)為，各國(guó)政府和國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣“關(guān)注”得有點(diǎn)太夸張了。不久前，《墨西哥太陽(yáng)報(bào)》以《中國(guó)的貨幣政策調(diào)整》為題這樣報(bào)道：人民幣放棄固定匯率，轉(zhuǎn)而實(shí)行浮動(dòng)匯率，這必然意味著取消現(xiàn)有的對(duì)外資的限制，實(shí)行一個(gè)不受政府干預(yù)的金融體制。因此，這一措施的利弊都要仔細(xì)考慮，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)的引擎，它的急劇下滑的代價(jià)太大。

　　過激匯率政策的弊端

　　金融專家們認(rèn)為，過激的貨幣政策將會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生如下不利影響：

　　1.經(jīng)濟(jì)突然受到遏制。中國(guó)經(jīng)濟(jì)過度依賴出口，人民幣升值后，不僅中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格上升，而且中國(guó)企業(yè)和跨國(guó)公司的生產(chǎn)成本也在提高。

　　2.金融市場(chǎng)受到?jīng)_擊。中國(guó)金融市場(chǎng)在處理升值造成的影響方面不成熟，缺乏經(jīng)驗(yàn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于在金融市場(chǎng)上操作的中國(guó)企業(yè)顯然是陌生的。這種經(jīng)驗(yàn)的缺乏可能是災(zāi)難性的。

　　3.無(wú)力清償貸款。中國(guó)銀行體系有大量不良貸款，隨著外資擁有對(duì)這些貸款的債權(quán)，這些貸款還能償還。在人民幣升值以后，這些貸款的代價(jià)將急劇上升，外國(guó)投資者也不會(huì)買進(jìn)。銀行危機(jī)是顯而易見的。

　　4.通脹。中國(guó)的通貨膨脹隨時(shí)會(huì)失控。由于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，進(jìn)口價(jià)格上漲，居民消費(fèi)習(xí)慣更新，所以通脹的風(fēng)險(xiǎn)是很高的。

　　5.取消對(duì)資本的控制。反對(duì)取消對(duì)資本的控制的主要理由是擔(dān)心本國(guó)資本的大批外逃和中國(guó)銀行系統(tǒng)的破產(chǎn)。在取消對(duì)資本的控制以后，許多中國(guó)人將取出他們?cè)诒緡?guó)銀行的存款，把錢投放到效益高的外國(guó)市場(chǎng)上去。

　　6.投機(jī)資本的大量涌入。在人民幣升值和匯率市場(chǎng)放開以后，大批投機(jī)商很可能涌入中國(guó)。大量短期資本的涌入和以后的抽走，對(duì)于中國(guó)脆弱的金融系統(tǒng)來(lái)說風(fēng)險(xiǎn)太大。幾個(gè)月前的人民幣可能升值的傳聞曾導(dǎo)致投機(jī)資本大量涌入亞洲。為了防止投機(jī)資本的大量涌入，中國(guó)管理機(jī)構(gòu)建立了投機(jī)資本監(jiān)管計(jì)劃。因?yàn)樵?004年底，中國(guó)獲得的短期資本就有2000多億美元，這么多的錢可能會(huì)引起國(guó)內(nèi)金融體系的動(dòng)蕩。

　　7.喪失競(jìng)爭(zhēng)力。升值以后，出口產(chǎn)品價(jià)格上漲，競(jìng)爭(zhēng)力喪失。但是它可以通過提高生產(chǎn)率、降低成本和提高附加值來(lái)抵消升值的影響。

　　8.生產(chǎn)投資。現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外投資的成本太高，中國(guó)政府成為出資者，但是這種出資過分集中在與出口有關(guān)的行業(yè)。它會(huì)造成

　　無(wú)需談匯率調(diào)整色變

　　金融專家們還認(rèn)為，匯率猶如一把雙刃劍，運(yùn)用把握得好會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)如下好處：

　　1.進(jìn)口便宜，通脹得到控制。由于經(jīng)濟(jì)增速高，中國(guó)的進(jìn)口額非常高。原料、能源和資本貨對(duì)中國(guó)至關(guān)重要，近來(lái)的漲價(jià)帶來(lái)通脹壓力。升值以后進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣價(jià)格便宜了，通脹的壓力減小，而且不會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

　　2.中國(guó)公民的購(gòu)買力提高。進(jìn)口商品的售價(jià)下降，再加上人均收入的上升，中國(guó)公民的消費(fèi)能力增強(qiáng)。2004年城市居民的收入增長(zhǎng)7.7%，達(dá)到1140美元，農(nóng)民收入達(dá)到355美元，增長(zhǎng)6.8%，這是7年來(lái)的最高增長(zhǎng)率。

　　3.流動(dòng)資金。中國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)資金過多，人民幣升值有利于減少流動(dòng)資金。

　　4.減少外債。中國(guó)外債1800億美元，匯率調(diào)整以后，外債總額將顯著減少。

　　正確的匯率政策帶來(lái)驕人的經(jīng)濟(jì)成就

　　從1994年起，中國(guó)的人民幣以固定匯率同美元“掛鉤”。在隨后的數(shù)年間，這個(gè)匯率沒有出現(xiàn)任何問題。在1997至1998年的亞洲金融風(fēng)暴中，它甚至成了全球資本的一個(gè)寶貴避風(fēng)港。

　　自1990年以來(lái)，中國(guó)的年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率接近10%，而在發(fā)達(dá)國(guó)家這個(gè)數(shù)字只有2.5%。中國(guó)貿(mào)易額在世界貿(mào)易額中所占的比率也從1990年的1.8%上升到2004年的7%。中國(guó)不僅是美國(guó)最大的貿(mào)易逆差國(guó)(美方數(shù)據(jù)顯示，2004年美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差為1620億美元)、日本的第一大合作伙伴，還是第二大外國(guó)直接投資目的國(guó)(去年共吸引外國(guó)直接投資610億美元)。

　　法國(guó)《回聲報(bào)》認(rèn)為，中國(guó)上述驕人的成績(jī)，得受益于它的貿(mào)易順差及其吸引外來(lái)投資者的政策。但它同時(shí)面臨著經(jīng)濟(jì)過熱的威脅，因?yàn)榘凑照�常情況，它的貨幣本該升值。但北京卻寧愿讓人民幣繼續(xù)緊跟在美元的背后——2002年以來(lái)，美元對(duì)歐元的比價(jià)已經(jīng)下跌了35%。一些跡象表明人民幣被低估：首先，中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力超強(qiáng)；其次，一種處于高速發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)本應(yīng)出現(xiàn)貿(mào)易逆差，因?yàn)橘?gòu)買設(shè)備超過了成品銷售，但中國(guó)貿(mào)易依然順差；第三，法國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的結(jié)論是：“在2002年和2003年，人民幣幣值被嚴(yán)重低估。”該研究所去年11月公布的一份研究報(bào)告認(rèn)為人民幣被低估了15%。另有一些專家則認(rèn)為此數(shù)字應(yīng)該為40%。

　　中國(guó)的金融體制尚有待完善

　　《回聲報(bào)》指出，過于低估人民幣會(huì)給世界金融帶來(lái)兩種重大影響。為了支持美元，中國(guó)央行大量購(gòu)買美國(guó)債券。去年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加了2000億美元，達(dá)到了6100億美元！如此巨額的外匯儲(chǔ)備很可能導(dǎo)致美國(guó)大量印制貨幣，從而抵消掉美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的貨幣緊縮政策的效應(yīng)。

　　第二種影響：低估人民幣幣值會(huì)成為解決世界主要的金融失衡現(xiàn)象——美國(guó)貿(mào)易逆差的主要障礙(美國(guó)去年的貿(mào)易逆差為6180億美元)。為了讓美國(guó)貿(mào)易恢復(fù)平衡，需要美元變得更疲軟。但歐洲無(wú)力獨(dú)自完成這個(gè)任務(wù)，亞洲也應(yīng)該承擔(dān)起自己的責(zé)任。經(jīng)過了整整10年的通貨緊縮之后，過于脆弱的日本已無(wú)力領(lǐng)導(dǎo)亞洲，盡管其外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過了8000億美元。亞洲其它國(guó)家的經(jīng)濟(jì)則太過依賴中國(guó)，不可能提高自己貨幣對(duì)人民幣的比值。

　　然而，金融專家們認(rèn)為，中國(guó)有非常充分的理由讓人民幣繼續(xù)和美元掛鉤：中國(guó)的金融系統(tǒng)還不夠穩(wěn)定，無(wú)力承受人民幣匯率市場(chǎng)化后必然產(chǎn)生的沖擊。中國(guó)的銀行依然深受不良資產(chǎn)的困擾。另外，90年代亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)依然擺在眼前：和國(guó)際貨幣基金組織所倡導(dǎo)的恰恰相反，在缺乏健全金融體制和金融市場(chǎng)的情況下放開貨幣匯率是危險(xiǎn)的。

　　猜測(cè)中國(guó)在為貨幣浮動(dòng)作準(zhǔn)備

　　英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》周刊不久前以《中國(guó)悄然為貨幣浮動(dòng)作準(zhǔn)備》為題報(bào)道：在涉及放寬對(duì)中國(guó)貨幣的控制時(shí)，中國(guó)總理溫家寶本月初向投機(jī)者發(fā)出了警告。政府調(diào)整人民幣的意向毋庸置疑。但是，采取動(dòng)作的時(shí)機(jī)、規(guī)模與細(xì)節(jié)尚未確定。同時(shí)，因?yàn)榇_信人民幣會(huì)升值，“游資”會(huì)持續(xù)進(jìn)入人民幣資產(chǎn)，而來(lái)自中國(guó)貿(mào)易伙伴的政治壓力，特別是美國(guó)的壓力，將繼續(xù)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　這家報(bào)紙還說，然而，在政治范圍之外，中國(guó)正悄悄地建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，積累經(jīng)驗(yàn)，以便日后能夠保險(xiǎn)地使其貨幣浮動(dòng)，并公開其資本賬。本周，中國(guó)官方傳媒報(bào)道，將有7家外國(guó)銀行與兩家中國(guó)銀行共同成為外匯交易的市場(chǎng)主持者。匯豐銀行控股公司、花旗銀行集團(tuán)、德意志銀行、荷蘭銀行、荷蘭國(guó)際集團(tuán)、皇家蘇格蘭銀行集團(tuán)和蒙特利爾銀行已經(jīng)入選，它們將與中國(guó)銀行和較小的中國(guó)中信實(shí)業(yè)銀行共同造市。

　　有消息說，在中國(guó)國(guó)家外匯管理局的監(jiān)督下，這些銀行將于五六月份開始通過中國(guó)外匯交易系統(tǒng)進(jìn)行8個(gè)所謂配對(duì)貨幣的交易和報(bào)價(jià)，其中包括美元—英鎊和歐元—日元。其想法是讓中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行掌握對(duì)變化莫測(cè)的貨幣進(jìn)行交易的藝術(shù)。如果成功，它將成為在今年晚些時(shí)候開始的彈性更大的人民幣交易的訓(xùn)練平臺(tái)。

　　目前，持證銀行只獲準(zhǔn)做人民幣與美元、港幣、歐元和日元四種貨幣的交易———但是，因?yàn)樗鼘?shí)際處于釘住狀態(tài)，其實(shí)無(wú)需什么調(diào)整。交易額因此很小，2004年僅為2090億美元，而全球外匯交易市場(chǎng)每天的交易量高達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元。恰當(dāng)?shù)挠?xùn)練平臺(tái)還能刺激貨幣衍生工具的發(fā)展，這導(dǎo)致了投資者采取套期保值的做法。

　　匯豐銀行在中國(guó)的利率與信貸主管戴維·廖稱，這種新的貨幣配對(duì)是“非常保險(xiǎn)和謹(jǐn)慎的第一步。這就是發(fā)動(dòng)了馬達(dá)——大多數(shù)本國(guó)銀行不知道如何有力地進(jìn)行這些資產(chǎn)的交易。這為它們提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，使之能夠參與市場(chǎng)營(yíng)造”。花旗銀行集團(tuán)中國(guó)和香港財(cái)務(wù)主任埃迪·坦說，這可使中國(guó)外匯交易系統(tǒng)的價(jià)格獲得可信性，縮小差距，擴(kuò)大準(zhǔn)入。但他同時(shí)也告誡說，“這離全面解除對(duì)交易的限制還有很長(zhǎng)距離”。