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-時(shí)報(bào)專訪 -本報(bào)記者 唐福勇
時(shí)下，由于住房信貸利率的調(diào)整，引發(fā)了提前還貸是否要收取違約金，以及上調(diào)后的住房貸款利率對(duì)銀行的住房信貸會(huì)否造成沖擊等爭(zhēng)論。一些專業(yè)人士認(rèn)為，未來宏觀調(diào)控的關(guān)鍵是在房?jī)r(jià)，而對(duì)于房貸利率的調(diào)整，可采取持續(xù)小幅上升的“溫水煮青蛙”方式，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部王召博士就是持此觀點(diǎn)者之一。
相繼抉擇，選擇繼續(xù)小幅上調(diào)住房信貸利率
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：當(dāng)前，房貸利率僅僅微調(diào)就已經(jīng)引起了這么大的反響，而您認(rèn)為針對(duì)目前一些地區(qū)出現(xiàn)的房地產(chǎn)過熱問題，宜相繼抉擇，選擇繼續(xù)小幅上調(diào)住房信貸利率。這是出于什么理由呢？
王召：眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)是利率敏感性行業(yè)。利率水平的調(diào)整不但會(huì)增加房地產(chǎn)開發(fā)商銀行貸款的成本，也會(huì)使買房者當(dāng)期購(gòu)房欲望顯著下降。與2003年121文件出臺(tái)不同，這次“圍攻”中央銀行房貸政策的群體主要是買房者。而且，房貸利率上調(diào)也很大程度上刺激了買房者的提前還貸意愿，有助于進(jìn)一步緩解貨幣信貸過快增長(zhǎng)壓力。
實(shí)際上，上述現(xiàn)象也從另外一個(gè)角度證明了房地產(chǎn)業(yè)的利率敏感性。如果利率一次上調(diào)幅度過大，房地產(chǎn)業(yè)就有可能驟然降溫，不利于延長(zhǎng)這輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)期。
另外，除去利率手段之外，準(zhǔn)備金政策也有可能被再次使用。如果人民幣匯率水平繼續(xù)維持不變，外匯占款的上升就會(huì)加大通貨膨脹壓力。為了緩解通貨膨脹壓力，中央銀行勢(shì)必會(huì)通過公開市場(chǎng)對(duì)沖操作，大量回籠貨幣。最近幾年，雖然公開市場(chǎng)操作手段花樣翻新，但考慮到近年央行票據(jù)財(cái)務(wù)成本不斷擴(kuò)大，公開市場(chǎng)操作實(shí)際非常需要尋找外援。由于央行票據(jù)發(fā)行和法定準(zhǔn)備金率的提升均有緊縮貨幣的功能，因此，準(zhǔn)備金率的再次使用完全可以大量替代前者的發(fā)行，幫助公開市場(chǎng)操作擺脫困境。當(dāng)然，準(zhǔn)備金政策是猛藥，不到萬不得已，還是盡量少用。
利率上調(diào)空間很大，但宜慎重選擇出臺(tái)時(shí)機(jī)
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：為什么您認(rèn)為2005年央行利率水平將有很大上調(diào)空間？
王召：從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)來看，2005年GDP增長(zhǎng)速度大約在9%左右，出現(xiàn)通貨膨脹的可能性偏大，上調(diào)利率的可能性也隨之加大。目前，我國(guó)中央銀行法定利率主要包括普通商業(yè)貸款利率和住房貸款利率。普通商業(yè)貸款利率何時(shí)上調(diào)可以主要關(guān)注居民消費(fèi)價(jià)格水平以及貨幣信貸走勢(shì)，而住房貸款利率的上調(diào)則主要關(guān)注住房?jī)r(jià)格水平。2004年10月29日人民銀行調(diào)整利率以后，我國(guó)1年期存款利率上調(diào)到2.25%，1年期貸款利率上調(diào)到5.58%；2005年3月17日，人民銀行又上調(diào)住房貸款利率，5年以上自營(yíng)性個(gè)人貸款利率大約維持在5.508%的水平，而同期個(gè)人住房公積金貸款利率也上調(diào)到4.41%的水平。就1年期普通存、貸款利率水平來看，雖然上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，但仍然處于歷史較低水平。就5年期住房信貸利率而言，由于大大低于同期住房銷售價(jià)格指數(shù)，也應(yīng)被視為是一種較低的利率水平。顯而易見，2005年央行利率水平將有很大上調(diào)空間。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：那么，利率調(diào)整的時(shí)機(jī)如何來把握呢？
王召：普通存貸款利率和住房信貸利率調(diào)整均宜慎重選擇出臺(tái)時(shí)機(jī)。截至2005年2月，我國(guó)廣義貨幣M2增長(zhǎng)13.9%，人民幣信貸增長(zhǎng)13.4%，明顯低于2005年中央銀行15%的謹(jǐn)慎增長(zhǎng)目標(biāo)，很難為加息提供事實(shí)依據(jù)。
與此同時(shí)，考慮到今年物價(jià)水平調(diào)控目標(biāo)是4%，那么CPI單月同比超出5%且環(huán)比為正可以成為我們連續(xù)小幅加息的根據(jù)，CPI連續(xù)3個(gè)月同比超過5%可以成為我們連續(xù)大幅加息的根據(jù)，而目前這些條件都不具備。
之所以實(shí)際存款利率為負(fù)加息時(shí)機(jī)還不成熟，是因?yàn)槿ツ暌詠砦覀冎饕柚蛾P(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策協(xié)調(diào)配合控制信貸風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)問題的通知》，管住信貸過快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。這實(shí)際是行政審批加信貸管制的一種方法，如果不是萬不得已，今后宜盡量不用。
當(dāng)前階段，如果放棄對(duì)《目錄》行業(yè)的行政審批和信貸管制，很可能會(huì)導(dǎo)致貨幣信貸的重新反彈。因此，利率水平的提高必須注意及時(shí)跟上。
消費(fèi)物價(jià)上漲壓力不會(huì)太大，但需密切關(guān)注房屋銷售價(jià)格變化
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：目前一些學(xué)者提出，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中應(yīng)當(dāng)考慮住房?jī)r(jià)格變化因素。您對(duì)此持何觀點(diǎn)？
王召：我們知道，人在一生中往往需要幾次更換住所，獲得住房所有權(quán)行為本身是一種投資而并非消費(fèi)。因此，將房屋銷售價(jià)格變化納入消費(fèi)價(jià)格指數(shù)顯然并不現(xiàn)實(shí)。雖然上述提法并不科學(xué)，但是卻在一定程度上提示我們，宏觀調(diào)控既要關(guān)注消費(fèi)價(jià)格水平，也要關(guān)注住房銷售價(jià)格。
眾所周知，在積極財(cái)政政策轉(zhuǎn)型為穩(wěn)健財(cái)政政策以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由行政主導(dǎo)發(fā)揮作用的成分已經(jīng)大大減弱。當(dāng)前這輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在核心動(dòng)力主要是城市化和工業(yè)化，它們帶動(dòng)了當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，也帶來了最近幾年房屋價(jià)格水平的不斷上漲。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，2003年各季度房屋銷售價(jià)格指數(shù)大約維持在4.1%～5.1%之間的水平，而2004年則維持在7.7%～10.8%之間的水平，明顯高于同期消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，并且與生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)同向變動(dòng)趨勢(shì)。從經(jīng)濟(jì)關(guān)系上看，由于消費(fèi)價(jià)格指數(shù)并不包括住房銷售價(jià)格上漲因素，而相當(dāng)一部分生產(chǎn)資料，例如鋼鐵、水泥和電解鋁被用于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。顯而易見，生產(chǎn)資料價(jià)格變化正在向房屋銷售價(jià)格傳導(dǎo)，相應(yīng)分流了向消費(fèi)價(jià)格的傳導(dǎo)。基于上述邏輯，我國(guó)未來消費(fèi)價(jià)格走勢(shì)將主要取決于糧食和食品價(jià)格，取決于能源價(jià)格，而與生產(chǎn)資料價(jià)格之間聯(lián)系相對(duì)疏遠(yuǎn)。由此我們可以推斷，2005年我國(guó)消費(fèi)物價(jià)上漲壓力仍然不會(huì)太大，能夠控制在全年4%以下的水平，但是需要密切關(guān)注房屋銷售價(jià)格變化。
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