央行警示通貨膨脹 加息預期再度升溫

　　央行貨幣政策委員會前天公布第一季度例會會議公告表示，經濟運行中固定資產投資反彈的基礎依然存在，通貨膨脹壓力尚未根本緩解。該言論直接導致市場關于央行即將采取加息等剛性緊縮政策的擔憂升溫。

　　央行加息已有政策空間

　　央行貨幣政策委員會的判斷顯然與今年頭兩月的經濟運行數據有關。中國國際金融有限公司提供的數據顯示，今年1-2月，CPI同比上升2.9%，高于2004年12月(2.4%)和11月(2.8%)，顯示通貨膨脹態勢出現反彈；環比來看，2005年1-2月CPI上漲2.4%，為近年來最高。另一方面，1-2月份工業增加值出現反彈，同比增長16.9%，增速比去年同期提高0.3個百分點，并為去年5月份以來單月增幅之最高。

　　“3月17日，央行剛剛宣布下調超額準備金利率，近期也縮減公開市場回籠力度，在這些放松性操作后，央行再度發布緊縮傾向的政策立場，這導致了市場關于央行即將采取加息等剛性緊縮政策的擔憂繼續升溫。”中國外匯交易中心一位交易員表示，美聯儲本周剛宣布升息0.25%，為其連續第七次升息，這也為央行可能的加息計劃提供了一定的政策空間。

　　二季度再次調高基準利率？

　　中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘告訴記者，“我在去年12月份的宏觀經濟報告中預測，并在之后不斷強調，基準利率將于2005年2季度再次調高。一季度貨幣政策委員會認為經濟運行中固定資產投資反彈的基礎依然存在，通貨膨脹壓力尚未根本緩解，使我對早先的判斷更有信心。”至于匯率制度改革，他認為將在加息之后，下半年可能性大于上半年。

　　對于下一階段貨幣政策，央行貨幣政策委員會認為，應靈活運用多種貨幣政策工具，適時適度調控金融體系的流動性，引導金融企業優化信貸結構，合理控制中長期貸款比重；穩步推進利率市場化改革，進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定；加快推進金融改革，推動直接融資和間接融資的協調發展，提高貨幣政策傳導效率。

　　努力化解中長期貸款風險

　　值得注意的是，中長期貸款比重過高引起了貨幣政策委員會的關注。2004年，金融機構中長期貸款增加1.37萬億元，增加較多。此前在2月發布的去年四季度貨幣政策報告已表示，要嚴格控制中長期貸款。

　　所謂中長期貸款是指貸款期限在一年以上的貸款。當前，央行正在推進利率市場化改革，隨著貸款利率的變化，中長期貸款面臨巨大利率風險。此外，隨著住房貸款規模的不斷增大，我國銀行的貸款結構發生了根本性改變，商業銀行短存長貸的問題日益突出，中長期比例過高容易使銀行出現“周轉不靈”的流動性風險。

　　據央行統計，截至2月，人民幣貸款余額18.20萬億元，同比增長13.4%，其中，中長期貸款余額7.23萬億元，同比增長23.8%。雖然中長期貸款余額的增幅比1月末低0.6個百分點，同比低了9.9個百分點，然而增長速度依然遠高于貸款整體增速。

　　央行近期采取的一系列措施不約而同地指向了中長期貸款。

　　以調房貸利率、提高首付比例為內容的房貸新政策，目的之一就是防范貸款期限長達20年甚至30年的房地產貸款風險。近幾年來，住房貸款規模迅速膨脹，短短幾年間就上漲了幾十倍。截至2005年2月末，商業銀行發放的自營性個人住房貸款余額已達16508億元，占商業銀行中長期貸款的23%。一旦出現房價下跌，房貸壞賬比例增加，將給銀行帶來沉重打擊。央行房貸新政的直接目的是抑制房產需求，同時央行也希望借此控制住房抵押貸款增速，防范中長期貸款風險。

　　另一項措施是資產證券化。3月21日，信貸資產證券化試點正式啟動，國家開發銀行、中國建設銀行分別成為信貸資產證券化和住房抵押貸款證券化的試點。資產證券化就是將中長期貸款打包后通過發行證券的方式出售給投資者，銀行業可借此使貸款變得具有流動性，有利于增加資產負債表的流動性，化解中長期貸款風險。綜合東方早報、經濟參考報

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　　央行貨幣政策委員會云集政經大腕

　　根據《中國人民銀行法》的規定，央行貨幣政策委員會應當在國家宏觀調控、貨幣政策制定和調整中，發揮重要作用。根據國務院發布的《中國人民銀行貨幣政策委員會條例》，貨幣政策委員會是中國人民銀行制定貨幣政策的咨詢議事機構，其職責是，在綜合分析宏觀經濟形勢的基礎上，依據國家宏觀調控目標，討論貨幣政策的制定和調整、一定時期內的貨幣政策控制目標、貨幣政策工具的運用、有關貨幣政策的重要措施、貨幣政策與其它宏觀經濟政策的協調等涉及貨幣政策等重大事項，并提出建議。

　　貨幣政策委員會現有13名組成人員，主席為央行行長周小川，委員包括國務院副秘書長尤權、國家發改委副主任朱之鑫、財政部副部長李勇、央行副行長吳曉靈、央行副行長李若谷和銀監會主席劉明康等。據中國人民銀行網站