資產證券化化解長期貸款風險

　　毛曉梅 張旭東 新華社北京報道

　　經國務院批準，信貸資產證券化試點正式啟動，國家開發銀行、中國建設銀行將分別擔綱信貸資產證券化和住房抵押貸款證券化的試點。

　　“如果有一個穩定的現金流，就將它證券化。”這是流傳于美國華爾街的一句名言 。如今，在國內銀行、資產管理公司等市場參與各方的翹首期盼中，這句話也終于成為現實。

　　資產證券化，通俗而言是指將缺乏流動性、但具有可預期收入的資產(主要為信貸資產)，通過在資本市場上發行證券的方式予以出售，以獲取融資，其最大作用是提高資產的流動性。作為一項金融技術，資產證券化在發達國家的使用非常普遍，目前美國一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款是靠發行資產支持證券提供的。在我國，由于銀行有“短存長貸”的矛盾，資產管理公司也有回收不良資產的壓力，資產證券化因此得到了積極響應。

　　有業內專家指出，資產證券化有助于化解銀行業的長期貸款風險，在目前背景下更是如此。因為在前些年，國內銀行貸款多為中短期貸款，但隨著住房貸款規模的不斷增大，銀行貸款結構也發生了根本性改變，中長期貸款拉長至20年甚至30年，信貸結構“短存長貸”的矛盾使得銀行業潛伏相當大的風險。

　　而化解這一風險或者分擔這一風險的有效途徑之一就是資產證券化，即將中長期貸款打包證券化后出售給投資者，這樣銀行業可使貸款成為具有證券流動性的貸款，有利于增加資產負債表的流動性。而對于投資者而言，又可獲得一項新的投資工具，因為可以通過自己的判斷來獲得證券化了的貸款收益率，在認為其被低估時可以買入，進而獲得投資收益。

　　資產證券化，在我國是一項金融創新舉措，它的實施會在不同程度和不同層面上給我國現行法規制度帶來沖擊。“建立和完善資產證券化立法體系的工作應盡快開展。”招商銀行行長馬蔚華說。

　　浦發向央行提交房貸證券化方案

　　據財華社報道，央行已批準浦發銀行(600000)與申銀萬國合作進行資產證券化試點。但此事未獲央行及兩家公司證實。

　　報道稱，去年四季度，浦發行與申銀萬國合作推出房貸資產證券化試點方案，該方案通過央行上海分行資產證券化小組初審，已經提交央行和銀監會。

　　據悉，這一資產證券化方案的主要內容為：浦發銀行從總計約800億元人民幣的房貸資產中精選出10億元住房抵押貸款合同，作為試點標的資產出售給申銀萬國；申銀萬國則為此設立專項集合資產管理計劃，面向以企業為主的機構投資者發售。(張誠)

　　美國：資產證券化規模為國債兩倍

　　自美國于1970年第一次發行住房抵押貸款“過手證券”以來，隨著投資銀行業務的創新、法律監管環境的完善和機構投資群體的成長，資產證券化市場迅速發展成為許多國家資本市場十分重要的組成部分。美國資產證券化市場的規模已達到7.1萬億美元，約為同期美國國債市場規模的兩倍。

　　美國債券融資大于股票融資，而住房抵押貸款支持證券MBS)和資產支持證券ABS)等資產證券化產品占債券發行總額比例最高53%)。2003年底美國MBS和ABS余額分別為5.3萬億和1.7萬億美元，兩項總和占美國債務市場總額22萬億美元的32%，超過國債和企業債而成為比例最高的債券品種。而美國政府支持的兩大房貸機構———“房利美”FannieMae(聯邦國民抵押貸款協會)和“福利美”FreddieMac(聯邦住房抵押貸款公司)掌握的抵押貸款金額高達4萬億美元，占全國獨立住房貸款總額的75%以上。

　　資產證券化一方面能使金融機構和企業降低融資成本，更好地進行風險管理和控制；另一方面也為解決金融市場的很多難題提供了快速有效的手段，如美國的清算信托公司(RTC)通過證券化處置儲蓄貸款機構危機涉及的大量貸款、韓國資產管理公社(KAMCO)通過證券化處置亞洲金融危機產生的壞賬等。(張誠)