|
何志成
中國外匯交易中心3月8日發布公告，從今年5月開始，中國將擴大國內外匯市場的外匯交易品種，投資者將可以自主選擇做市商直接進行外國貨幣間的買賣交易。據該中心透露，有9家做市商被指定負責從事這些外幣交易，包括中國銀行在內的2家中資銀行和德意志銀行在內的7家外資銀行。
此項舉措意味深長。表面上看它似乎僅僅是容許中國內地的銀行和機構投資者更自由地買賣外匯，其實質卻是對世界發出明確信號：中國的外匯體制和外匯形成機制改革將借此契機，拉開序幕。
由于經歷過長期的外匯短缺年代，中國比世界上任何國家都重視外匯儲備，并以外匯儲備逐年大幅度攀升為榮。為了保證外匯儲備的增長，中國實行最嚴格的外匯管理制度——所有結售匯都必須經過國家銀行。而新的制度安排，不僅使中國企業和銀行不必將暫時閑置的外匯賣給中央銀行，而且可以到外資銀行買賣。這項改革對中國的金融制度、特別是外匯形成機制將產生深遠影響。又由于中國目前的外匯儲備龐大，外匯儲備總額的增減或結構變化對全球外匯市場來說，是牽一發而動全身。中國內地的外匯買賣正在與世界逐步接軌，意義超出國界。
外匯儲備太多，未必就恰當。尤其是境內大部分外匯都集中在國家手中將使外匯儲備失真。自去年以來，中國的外匯儲備急劇增加，中央銀行面臨著越來越大的結匯壓力。由于美元連續三年貶值，使企業和居民不敢再保留手中的美元，又由于嚴格的外匯管制，人民銀行只能被動地吃進企業和居民本該保留的美元。這就造成外匯儲備失真、中央銀行外匯占款大幅度增加、人民幣被動投放引發流動性過度、外匯波動風險加劇等一系列問題。不僅抵消或延緩了宏觀調控的時效，也增加了通貨膨脹壓力。
而中國外匯交易中心3月8日聲明的部署一旦實施，將最大限度地使企業和居民手中的外匯在商業銀行與做市商手中循環。由于市場參與者可以通過自由便捷的外匯交易，有效地對沖外匯波動所帶來的風險，最大限度地控制由于美元貶值可能帶來的損失，必然增加外匯持有者的信心，并有效地提高外幣在中國國內市場的利用率。可以預見，由于中央銀行被動吃進美元的壓力大大減輕，外匯儲備的超常規增加額會立即減少，人民幣升值和通貨膨脹壓力將大大緩解，人民幣幣值將變得更加真實。這就為下一步的外匯形成機制改革掃清了障礙。
更為重要的是，由于中國是目前全球持有美元資產(外匯儲備)第二的經濟體，中國的外匯儲備，特別是美元儲備若能更加真實，將極大地減輕外匯風險。中國的外匯儲備若更真實、更穩定，必是世界的福音。中國沒有拋售美元資產的過大壓力，這不僅對弱不禁風的美元是極大的利好，對波動過于激烈的全球外匯市場也是極大的利好。
此舉也是向國際外匯市場發出一個明確信號：中國對世界承諾的人民幣匯率形成機制改革是嚴肅的、認真的。(相關報道見B3《中國銀行：中國外匯市場首家做市商》)
| 
