郭樹清警惕投機資本 匯率調整寄寓出其不意 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年03月16日 00:23 21世紀經濟報道 | |||||||||
本報記者 金 杭 北京報道 什么叫做吸引外資、利用外資?來自國家外匯管理局局長郭樹清的詮釋值得關注。
他曾表示,在中國,摩托羅拉是做得最好的外資企業之一,目前的年利潤大約在十幾億人民幣。不過,該公司在中國的初始投資只有幾百萬美元,此后的發展幾乎全靠中國的資源,但這些資源卻被統計成了外資。 換句話說,“利用外資”在某種意義上非但沒有利用國外資源,還動用了國內資源。 當然,引資功效不可一概否認,卻也不是至高無上。據國家信息中心發展研究部高輝清了解,一些地方政府在年初制定經濟計劃時提出了全年的三個工作重點:第一是引進外資,第二引進外資,第三還是引進外資。“這種片面強調引入外資的現象并非偶然,即使在直轄市,‘引入外資’也同樣被提升到了‘經濟發展生命線’的高度。” 如今,這樣的習慣與思維似乎該改一改了。郭樹清在兩會期間提出,通過種種渠道流入我國的外資中,有投機資本,也存在著投機行為,必須打擊。 雖然,國家外匯管理局尚沒有明確提出“嚴進寬出”,但事實上,以往“寬進嚴出”的外匯管理模式(即重在對資金流出真實性的審核,而放寬對資金流入的有效監測)正被其逐漸取代。只是,目前仍一路高歌、直線向上的外匯儲備總額告訴人們,政策顯效仍需時日。 “善意的忽略” 對于人民幣要不要升值、什么時候升值、如何升值等等問題,國家一直保持著“善意的忽略”,大談匯率形成機制改革。兩會期間,郭樹清也采取了類似策略,將言談重點放到國人同樣關心的外匯儲備問題上。 截止到2004年底,中國的外匯儲備達到了創紀錄的6099億美元,較2003年增加2067億美元。對此,郭樹清認為,外匯儲備雖然總量稍顯偏多,但從總體上看,大量資本流入是正常的、合規的,是市場因素作用的正常反映。不過,其中有三個問題令人擔心。 首先,在外債方面,2004年末,中國外債余額2286億美元,較上年末增長350億美元(數據核實),增幅18%,為多年來所未見。其中,短期外債增長更快。到年底,短期外債占全部外債的比例已經超過45.6%,較上年末提高5.8個百分點,高于國際公認的40%的警戒線。 即便如此,郭樹清仍然認為,由于中國的外匯儲備規模遠大于短期外債余額,因此中國總體上并不存在償債風險。但對單個企業來說,由于其短期債務較多,不排除將來集中償付時可能出現償付困難,而當各種不利因素聚集起來之后,形成一定時期一定范圍的系統性風險也是可能的。 其次,在資本項目方面,郭樹清3月10日指出,去年出現大量海外個人到中國境內購買房地產的情形,其中一些明顯超出了購房自用的范疇。在有的沿海城市,海外個人購房一人多達幾十套甚至上百套,明顯帶有投機性質。 他認為,投機資本在當地炒房地產,把價格抬得很高,一時看著很繁榮,但其實對改善投資環境沒有好處。房地產價格過快上漲會帶動整體生活和商務成本的上升,這對當地的金融機構、企業甚至居民個人意味著很大風險。一旦泡沫不能持續,虧損將十分巨大。 第三,在貿易和直接投資方面,郭樹清認為,也存在“弄虛作假”情況。就是說,從表面看是貿易活動或直接投資,但實際上是用來購買人民幣資產或者房地產,進行投機。甚至還存在相當數量的“假外資”。 對于以上三方面問題,郭樹清特別強調,要“非常關注”資本流入中存在的投機問題,要加快落實“國民待遇”,要改進對外貿易和招商引資方式,提高貿易質量和引進外資質量,單純追求數量、不加區分地引進外資可能“后患無窮”。 對此,一些經濟學家認為,以上違法行為的根源在于過窄的人民幣匯率幅動區間,以及對人民幣升值的預期。如此看來,郭樹清的每一句話,在為“嚴進寬出”中的“嚴進”埋下伏筆的同時,皆隱喻匯率形成機制改革。 并不關注實際匯率漲跌,而看重國內經濟狀況,這種“善意的忽略”是美元及歐元慣用手法。人民幣也在小試身手。 漸近改革 盡管郭樹清并不認為“熱錢”會大規模進出,那么,上述投機資本來自哪里? 據記者了解,2003年第三季度一個頗有為壯觀的景象是,幾乎所有的駐外使館都在把他們持有的外幣調到中國換成人民幣。事實上,外匯儲備的快速累積正是主要由資本凈流入造成的,其中人民幣升值預期帶來的國內居民和企業以及其他機構成為資金凈流入的主體。 根據社會科學院金融所提供的數據,2003年,人民幣升值預期對外匯儲備的影響主要體現在四個方面:一是,經常轉移高達176億美元的順差中有很大一部分是居民等出于對匯率風險的擔心而導致的資金流入;二是,國內金融機構大量回收對外短期貸款,導致了146億美元的凈資本流入;三是,進口商通過延期付款和出口商通過預收貨款,獲得了47億美元的凈資本流入;四是,還存在高達184億美元的凈誤差與遺漏。 另據郭樹清3月5日接受新華社專訪時披露的數據,2004年,國際收支經常項目順差約700億美元,較上年增長近一半。資本和金融項目順差約1120億美元,增長1倍多,資本凈流入成為國際收支順差的主要來源。同年,外匯儲備凈增加2067億美元,其主要來源是:吸引外商直接投資606億元,海關統計的貿易順差320億美元,進出口貿易項下企業多結匯少購匯比往年多增加300億美元,外債增加350億美元,服務貿易順差100多億美元,個人轉移和收益及其他達300億美元,證券投資100多億美元。此外,還包括國內機構在海外的金融資產投資收益、匯率變化形成的收益,以及金融機構調回的資金。目前的外匯儲備量已相當于GDP的35%-40%。 無法統計,上述凈流入中,有多少具有投機性質。但郭樹清坦率地表示,外匯局已經注意到,在貿易項下存在著進出口價格虛報、假借貿易名義融資、預收貨款和延遲付匯造假,直接投資項下存在著名實不符、借款過度以及房地產市場炒作等不正常現象。 事實上,這些經常項下資金不僅在很大程度上具有投機套利性質,也極有可能滯留境內轉化為資本項下短期外債。 自去年以來,國家外匯管理局出臺的一系列“組合拳”初現外匯形成機制的漸近式變革的軌跡(詳見附表) 。 自2004年以來,“寬進嚴出”的外匯傳統管理模式已經受到挑戰。盡管,國家外匯局自始自終均未經官方渠道正式提出“嚴進寬出”的概念,但事實上,這樣的外匯管理模式正在形成。 “出其不意”的寓意 “目前加強資本管制方面的一個指導原則是‘嚴進寬出’。此原則似有可商榷之處。‘嚴進’無疑是正確的。‘寬出’雖有助于減輕人民幣升值壓力,但卻方便了‘黑錢’(有別于‘熱錢’)的外逃。不僅如此,流入中國的套匯熱錢,一旦得手就會利用‘寬出’而‘飽食遠遁’。中國的外匯管理當局應當設計出一套辦法,加大投機者的風險和交易成本,使之知難而退。”2003年,中國社會科學院世界經濟與政治研究所余永定在其工作論文中如此寫道。 似乎是對這種說法的印證,2月25日,外匯局新聞通稿指,“為進一步做好個人財產對外轉移售付匯監管工作,加強對申請人身份及有關財產來源合法性和真實性審查,防止違法犯罪人員對外轉移資產”,國家外匯管理局等五部門聯合發布《關于實施<個人財產對外轉移售付匯管理暫行辦法>有關問題的通知》,就2004年12月1日起實施的《個人財產對外轉移售付匯管理暫行辦法》所涉各部門職責分工及合作監管問題進行了明確。 既然提到“黑錢”,無法不談我國的傳統對外貿易政策。社科院金融所所長李揚曾在一次論壇中表示,鼓勵過度出口,導致國內稀缺資源過度利用和過度輸出;鼓勵過度利用外資,導致國家利益大量的損失;美元資產大量積累,導致內在與外在都存在著很大的不穩定——這些都是人民幣匯率浮動區間過窄的明顯弊端。 如今,這些弊端一一顯現,而央行能使用的沖銷手段卻十分缺乏。長期的“雙順差”,跨國公司的紛至沓來,外匯儲備的增加又導致外匯占款的增加,強制結售匯制又使得央行無法主動調控基礎貨幣,喪失了貨幣政策自主性。 與此同時,美國麻省理工學院教授黃亞生在對中國和印度兩大案例做比較研究后指出,中國對FDI(外商直接投資)的依賴反映了國內民間投資不旺的病癥。 也許,“嚴進寬出”可以改變部分現實。 “我們現在做的事情,是為匯率改革打下堅實的基礎。第一是保持宏觀經濟的穩定和發展。第二是保持金融的健康運行。與此同時,我們在外匯管制方面已經采取了一系列放開的措施。” “中國的匯率改革是從1994年開始,到現在也沒有停止。我們確立的目標是實行根據市場需求、有管理的、浮動的匯率制度。現在我們正在進一步研究改革的方案,使匯率對于市場更富有彈性。我可以告訴大家,這項工作我們正在進行,何時出臺、采取什么方案,這可能是一個出其不意的事情。” 3月14日,國務院總理溫家寶在兩會結束時對700余位海內外記者作出如上表示。
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