經(jīng)濟(jì)在調(diào)控目標(biāo)內(nèi)運(yùn)行 一季度GDP增幅預(yù)計回落

　　雖然今年1月份，居民消費價格上漲1.9%，比2004年水平降低2個百分點，這是增幅連續(xù)第五個月出現(xiàn)回落，但是，對一季度物價走勢不容掉以輕心，這是因為2005年各地上調(diào)水、電、燃料和房租等服務(wù)價格的意愿較為強(qiáng)烈，假如服務(wù)價格上漲10%，將拉動居民價格上漲2.3個百分點，服務(wù)價格將成為居民消費價格上漲的主要因素；預(yù)計一季度居民消費物價漲幅約在2.5%-3%，工業(yè)品出廠價上漲5%左右

　　國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部

　　2004年中國經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中取得了高速均衡的增長局面，總體看經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭較為健康。2005年1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已陸續(xù)公布，數(shù)據(jù)表明，國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在宏觀調(diào)控的預(yù)定目標(biāo)內(nèi)運(yùn)行，工業(yè)、物價、出口、金融等多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)良好開局，充分體現(xiàn)了有保有壓、有高有低的發(fā)展趨勢。在此基礎(chǔ)上，我們對一季度經(jīng)濟(jì)走勢做了大致的預(yù)測。

　　一季度GDP增幅將回落

　　2004年中國實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值136515億元，按可比價計算，增長9.5%，增速比上年提高0.4個百分點，全年經(jīng)濟(jì)保持高速平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。今年一季度在經(jīng)濟(jì)慣性高速增長和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力的雙重推動下，國民經(jīng)濟(jì)仍將保持較快增長，但由于一些因素的影響，經(jīng)濟(jì)增速將比2004年有所回落，初步預(yù)計一季度GDP增長8.5%，比四季度增速回落1個百分點。

　　經(jīng)濟(jì)增速較上年有所回落，主要基于以下考慮：

　　一是2005年宏觀調(diào)控的力度不會減弱，財政和貨幣政策實行雙穩(wěn)健的政策，投資增長將控制在合理區(qū)間，重工業(yè)增速將有所減慢，重工業(yè)是拉動工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的主力，它的下降將帶動整體工業(yè)增速的減緩。預(yù)計一季度工業(yè)增加值增長10.5%，增速同比減緩7.2個百分點。

　　二是農(nóng)業(yè)增幅減慢。第一產(chǎn)業(yè)難以維持去年的高速，預(yù)計第一季度增長3.0%，比去年四季度降低3.3個百分點。

　　三是2004年GDP基數(shù)較高，不利于今年一季度的較快增長。2004年一季度在各地生產(chǎn)和投資熱情持續(xù)高漲的推動下，GDP增速高達(dá)9.8%，是去年各季的最高增長，去年一季度的高基數(shù)將在一定程度上制約今年同期的增長。

　　雖然與2004年相比，今年一季度經(jīng)濟(jì)增速有所放慢，但是與近年經(jīng)濟(jì)平均增速相比，8.5%的速度仍為較快增長區(qū)間。

　　投資需求不會大幅反彈

　　2004年緊縮性宏觀調(diào)控政策的主要目標(biāo)是抑制固定資產(chǎn)投資和部分行業(yè)的過快增長，從全年數(shù)據(jù)看，宏觀調(diào)控取得了較為顯著的成效。預(yù)計一季度全社會固定資產(chǎn)投資增長20%，增速比去年同期降低23個百分點，比2004年全年水平降低5.8個百分點。投資增長繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢主要原因包括：

　　一是“雙穩(wěn)健”的財政、貨幣政策有利于控制投資的過快增長。從貨幣政策看，2005年貨幣政策仍較為偏緊。2004年銀行貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)緊縮的態(tài)勢，M1和M2分別增長13.6%和14.6%，大大低于17%的計劃增長目標(biāo)。2005年M1和M2的調(diào)控目標(biāo)均為15%，比上年降低2個百分點，貸款總額定為25000億元，比上年的計劃減少了2000億元。沒有出現(xiàn)寬松跡象的貨幣政策，不利于銀行融資的增加。此外，人們對2005年再次提高利率水平的預(yù)期較強(qiáng)，近日，媒體傳言央行有可能再度提高存款準(zhǔn)備金率。種種跡象表明，2005年貨幣政策仍是較為偏緊的局面，收縮信貸規(guī)模，不利于投資的較快增長。

　　二是以控制投資為主要目標(biāo)的宏觀調(diào)控政策繼續(xù)發(fā)揮作用。雖然2004年投資增速有所回落，但是相對于9.5%的經(jīng)濟(jì)增長率來說，25.8%的投資增速仍然較高。中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出，2005年要控制固定資產(chǎn)投資總規(guī)模，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，調(diào)整投資與消費關(guān)系。

　　三是去年一季度的高基數(shù)對今年的增長有所約束。2004年一季度投資呈現(xiàn)高速增長，一季度全社會固定資產(chǎn)投資增長43%，剔除物季因素實際增長35.4%，甚至高于1992-1993年的投資高峰期。去年一季度的高增長有助于今年一季度的回落。

　　在投資總量增速回落的同時，我們還應(yīng)看到促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的因素。去年中國農(nóng)業(yè)投資增幅較大，今年這一趨勢仍將延續(xù)。此外，政府已開始設(shè)法跨越基礎(chǔ)設(shè)施方面的瓶頸制約，這需要相當(dāng)?shù)耐顿Y支持，因此投資的增長率保持在20%-25%是必要的。2005年政府對鋼鐵、水泥、電解鋁等方面的投資限制會繼續(xù)，但管制的力度可能會放松，因為控制的目的是改進(jìn)投資的質(zhì)量，而不是降低增長率。最近幾個月內(nèi)，我們看到一些高質(zhì)量鋼材項目已獲得審批，例如馬鞍山鋼廠已獲準(zhǔn)建設(shè)一個投資205億元的扁鋼廠項目，因為去年消耗的扁鋼有80%來自進(jìn)口。投資調(diào)控將進(jìn)一步向結(jié)構(gòu)優(yōu)化、靠近市場的方向發(fā)展。

　　消費品零售額穩(wěn)步上揚(yáng)

　　2004年全年實現(xiàn)消費品零售額53950億元，名義增長13.3%，實際增長10.2%，分別比去年同期提高4.2和1個百分點。全年消費呈現(xiàn)先慢后快的增長態(tài)勢，特別是四季度消費需求顯示出強(qiáng)勁的增長后力。2005年一季度消費需求仍將延續(xù)2004年后期快速增長的勢頭。從主要推動因素看：

　　首先，政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)思想有利于消費增長。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確指出，2005年工作重點之一是要不斷調(diào)整投資和消費的關(guān)系，控制固定資產(chǎn)投資總規(guī)模，提高城鄉(xiāng)居民消費能力，增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用，這是消費快速增長的政策基礎(chǔ)。

　　其次，農(nóng)民收入大幅增長使今年農(nóng)民消費具有較大的想象空間，農(nóng)村消費有可能成為今年消費增長的亮點。在農(nóng)民收入水平持續(xù)增長的推動下，以家用電器為主的第二次消費結(jié)構(gòu)升級在農(nóng)村已初顯端倪，第二次消費結(jié)構(gòu)升級將在農(nóng)村逐步掀起，成為推動消費增長的核心內(nèi)容。

　　再次，城市居民消費結(jié)構(gòu)升級將繼續(xù)成為消費增長的主要動力。2004年住房消費呈現(xiàn)30%以上的快速增長，由于受多種因素的影響，汽車銷售增速有所減慢，但四季度汽車銷售呈現(xiàn)緩慢回升的增長態(tài)勢，全年增長23.4%，高于消費品零售額的平均增長，汽車和商品房仍將是引領(lǐng)居民消費結(jié)構(gòu)升級、消費加速的主導(dǎo)產(chǎn)品。

　　最后，服務(wù)性消費將快速增長。2003年中國人均GDP已達(dá)到1000美元，2004年預(yù)計可達(dá)到1200美元，在這個發(fā)展階段，居民消費的特點是實物消費不斷減少，發(fā)展性和享受性消費不斷增加。初步預(yù)計，2005年一季度將實現(xiàn)社會消費品零售額14498.5億元，增長13%，增幅比去年同期提高2.3個百分點。扣除物價因素，實際增長10.2%。其中城、鄉(xiāng)消費品零售額分別是14%和11%。

　　出口增速明顯高于進(jìn)口

　　2004年中國對外貿(mào)易實現(xiàn)320億美元的順差，比2003年增加70億美元，出口需求對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率進(jìn)一步提高。隨著出口產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，特別是高技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品出口份額不斷增加，2005年中國對外貿(mào)易仍將保持高速增長局面。

　　預(yù)計今年一季度出口額將達(dá)1562億美元，增長35%，進(jìn)口額1489億美元，增長20%，進(jìn)出相抵順差73億美元。一季度對外貿(mào)易的增長面臨有利和不利因素的雙重影響。

　　從有利因素看，一是美元貶值有利于出口增加；二是2005年經(jīng)濟(jì)仍將保持強(qiáng)勁增長局面，工業(yè)企業(yè)擴(kuò)大國際市場、增加出口的愿望較為強(qiáng)烈。從不利因素看，一是紡織品和服裝出口短期內(nèi)會受一些影響；二是人民幣升值的壓力依然存在，匯率調(diào)整將在很大程度上影響國內(nèi)產(chǎn)品在國際市場中的價格優(yōu)勢；三是關(guān)稅下調(diào)的影響。

　　通脹壓力減輕

　　物價走勢已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要風(fēng)向標(biāo)。2004年居民消費價格和生產(chǎn)資料價格均呈現(xiàn)較高水平，在國家宏觀政策的作用下，四季度價格水平穩(wěn)步回落，2004年居民消費物價上漲3.9%，生產(chǎn)資料價格上漲13.6%，分別比最高水平回落1.4和1.6個百分點。

　　進(jìn)入2005年后，物價漲幅進(jìn)一步減小。1月份，居民消費價格上漲1.9%，比2004年水平降低2個百分點，這是增幅連續(xù)第5個月出現(xiàn)回落。糧食價格漲幅明顯下降，由去年的上漲28%降低為今年1月的14.2%，是居民消費價格下降的主要原因。工業(yè)品出廠價格上漲5.8%，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲10.7%，均比去年全年平均漲幅有所下降。工業(yè)增速降低，需求趨緩，能源、原材料瓶頸約束得以緩解，有利于生產(chǎn)性物價回落。物價水平進(jìn)一步回落表明宏觀調(diào)控的作用進(jìn)一步顯現(xiàn)，通貨膨脹的壓力逐步減輕。預(yù)計今年CPI的漲幅約為3%,將會低于發(fā)改委計劃控制在增長4%的目標(biāo)。

　　雖然居民消費物價和工業(yè)品出廠價和能源、原材料購進(jìn)價格漲幅有所回落，但是，對一季度物價走勢不容掉以輕心。這是因為2005年各地上調(diào)水、電、燃料和房租等服務(wù)價格的意愿較為強(qiáng)烈，從2004年已調(diào)省份看，價格上調(diào)幅度一般都在10%-20%之間，服務(wù)價格對總物價的影響權(quán)重約為23.4%，假如服務(wù)價格上漲10%，將拉動居民價格上漲2.3個百分點，服務(wù)價格將成為居民消費價格上漲的主要因素。從1月數(shù)據(jù)看，服務(wù)價格上漲2.2%，居住類價格上漲5.5%，水、電及燃料價格上漲10.0%，漲幅均較高，因而公用事業(yè)服務(wù)價格上漲將是推動今年物價上漲的主要壓力。

　　預(yù)計一季度居民消費物價漲幅約在2.5%-3%，工業(yè)品出廠價上漲5%左右。

　　貨幣政策趨于寬松

　　2005年國家提出了財政和貨幣雙穩(wěn)健的政策取向，但是，預(yù)計基于2004年后期貨幣、信貸口子收的較緊，對一些企業(yè)的正常生產(chǎn)產(chǎn)生了不利影響，2005年貨幣政策在控制總量的基礎(chǔ)上，結(jié)構(gòu)上將趨于寬松，有保有壓、區(qū)別對待的政策將在2005年更好地體現(xiàn)出來。

　　從1月數(shù)據(jù)看，廣義貨幣M2余額為25.78萬億元，同比增長14.1%，狹義貨幣M1余額為9.7萬億元，同比增長15.3%，比上年12月末高1.7個百分點。預(yù)計今年一季度M1和M2的增幅將達(dá)到15%左右，比2004年四季度明顯加快。

　　2004年9月底國家出臺了1996年以來的首次提高存貸款利率的政策，在西方國家連續(xù)加息的大背景下，國人對今年再度提高利率的預(yù)期較強(qiáng)。但是，從目前中國融資結(jié)構(gòu)看，銀行利率對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的影響并不大，調(diào)整利率引導(dǎo)作用大于實際作用。因而，短期內(nèi)調(diào)整利率的可能性較小。銀行控制信貸有可能采取更為“激進(jìn)”的措施，即提高存款準(zhǔn)備金率。種種跡象表明，央行調(diào)高準(zhǔn)備金率的可能性正在增強(qiáng)，這從2004年央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的背景就可以預(yù)計。去年4月通過上調(diào)準(zhǔn)備金率，央行凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金約1100億元；公開市場操作凈回籠約2877.5億元，兩項合計央行鎖定貨幣總量4000億元。而今年的情況是，假定今年存款增長的法定儲備占用、外匯占款投放、財政存款回收等因素對超儲比例的消長影響均與去年持平，到4月底前央行需要吸收儲備已達(dá)到去年4000億元的水平，在不提高準(zhǔn)備金率情況下，難以實現(xiàn)如此大額的貨幣回籠。央行公開市場操作方向突變，被認(rèn)為是為上調(diào)存款準(zhǔn)備金率做鋪墊，以防止貨幣政策突然調(diào)整引發(fā)市場劇烈震動。存款準(zhǔn)備金率有可能提高0.5-1個百分點。

　　關(guān)于人民幣是否升值目前尚難判斷。對于中國來說，人民幣升值是大勢所趨，匯率問題的關(guān)鍵是如何改革，以及選擇什么樣的時機(jī)改革。最好的做法是分兩步走，第一步是浮動，第二步是改革匯率形成機(jī)制。先調(diào)匯率水平就可以為匯率機(jī)制改革爭取到時間，并減少熱錢的壓力。匯率浮動的范圍可以先調(diào)整到5%，在上下5%之間自由浮動，然后可以逐步相機(jī)抉擇，擴(kuò)大浮動區(qū)間。另外，中國匯率體系應(yīng)逐漸與美元脫鉤，而改為盯住一籃子貨幣，盯住一籃子貨幣可以降低美元對人民幣匯率體系的作用，有助于調(diào)整外匯儲備的投資結(jié)構(gòu)。預(yù)計年內(nèi)人民幣將升值3%-5%。