公開市場實施末位淘汰 央行驅逐平安等三交易商

　　本報記者 馬宜 北京報道

　　2月16日，央行公布了2005年度公開市場業務52家一級交易商名單。

　　自1998年公開市場恢復交易后，這是首次對一級交易商資格實行優勝劣汰制。

　　青島市商業銀行，成都市商業銀行和中國平安人壽保險股份有限公司遭遇出局。取而代之的是，中銀國際證券股份有限責任公司、申銀萬國證券股份有限責任公司和中國太平洋保險集團股份有限公司。

　　按去年情況，央行在確定當年新名單時也會對第二年不同類型機構的布局有一個大致規劃。但央行本次并未就2006年交易商分布做出安排。

　　央行公開市場業務操作室張翠微處長對記者說：“今后基本就是這樣一個框架，沒有必要每年都規劃一次。可能會根據實際情況再做一些微調。畢竟，各類型機構包括監管的分業混業都在變化，如果大的金融系統的分工都變了，那肯定就會有變化”。

　　取消“世襲”

　　經過多次擴容的公開市場一級交易商隊伍曾經一直維持著只進不出的狀態。

　　從1997年至2003年2月，交易商數目已經從最初的16家增至43家。

　　2004年2月，一級交易商制度經歷了成立以來最大的一次變革：除原有的商業銀行外，證券公司、保險公司及農村信用合作聯社作為新面孔，也被允許出現在一級交易商的隊伍中。

　　經過這次機構范圍的擴大，國泰君安、中信證券2家證券公司，中國人壽、平安人壽、華泰財險、泰康人壽4家保險公司和北京市農村信用合作聯社、上海市農村信用合作聯社2家農信社作為新鮮血液，被注入到了一級交易商的行列中。再加上新增加的包頭市商業銀行，交易商的隊伍擴大到了52家。

　　在這次變革中，央行對今后一級交易商的構成格局也做出了一個大致的原則：“自2004年起，一級交易商的數量將穩定在52家，其中商業銀行、證券公司、保險公司、農信社的機構類型比例視上一年交易情況和貨幣調控需要確定”。

　　根據這一原則，央行在那時就為2005年一級交易商的格局提早做出了安排：證券公司由2家增至4家，總數不變，即42家商業銀行、4家證券公司、4家保險公司、2家農村信用聯社，共52家。

　　從央行的規劃來看，兩家商業銀行的出局似乎是命中注定的。但是，最后的決定還是讓這些交易商感到有些“突然”。

　　“其實我們也有預感，”成都商行的一位工作人員對記者說，“1月14日，央行在深圳召開‘公開市場業務一級交易商工作會議’，但我們并沒有被邀請參加，當時就覺得有點不對勁，但還是沒想到會這么快，央行之前甚至都沒有跟我們通過氣，就直接取消了我們的資格�！�

　　據當時與會的交易商向記者透露，在那次會上，央行再一次強調了一級交易商的末位淘汰制。

　　對一級交易商的年度考評調整機制是2004年變革的另一大特點。

　　這套機制通過對交易成員打分排隊而確定其每年的交易資格。

　　評審指標體系包括參與公開市場業務情況、債券一級市場承銷情況、債券二級市場交易情況及執行和傳導貨幣政策情況等方面內容。

　　根據央行的通知，2005年交易商名單正是依據公開市場業務一級交易商及銀行間市場成員的綜合排名而確定的。

　　反應各異

　　同是城市商業銀行，面對被淘汰的命運，反應卻截然不同。

　　作為1997年第一批進入這個市場并且自詡為公開市場“老一輩革命家”的成都商行，顯然對就這樣“被驅逐”有些憤然：

　　“我們也是看到名單才知道自己不再是一級交易商了，但真不知道為什么會被排除在外，”成都商行的一位工作人員在電話中對記者說，“而且它的考評結果也沒有公布，是不是我們就排最后一名也無從知曉，人民銀行總要告訴我們被取消資格的原因吧，不能就這么靜悄悄地被趕出市場”。

　　而央行公開市場業務操作室的一位工作人員說，“每年公布新名單是制度性的東西，市場成員都是明確的。如果有疑問就向我們來問吧�！�

　　“雖然作為一級交易商，要承擔一定央行傳導貨幣政策的義務，但它也有一些便利條件，比如可以直接和人民銀行發生交易，在資金困難時還可向它申請回購交易等，所以有這個資格總比沒有好。既然央行就這樣取消了我們的資格，我們也沒辦法。今后能否再參與，主動權也在央行那里�！边@位工作人員無奈地對記者說。

　　隨著一段時期以來央行票據發行頻率和金額的激增，對于資金實力并不雄厚的中小城市商業銀行，在新的考評機制下，正面臨著前所未有的尷尬境地：如果每期都買，的確有些力不從心，義務逐漸變成了壓力。而不買，結果就只有遭淘汰。

　　對于這種尷尬，相比仍處于困惑的成都商行，2000年進入公開市場的青島商行似乎早已有了充分的認識：

　　“我們的想法是，如果沒有實力，就不要去強做，以保持自己的流動性做為最高目標，不能為了履行義務而讓自己難受�！鼻鄭u商行的一位工作人員對記者說。

　　也許正是抱著這種想法，青島商行對于出局的結果更加坦然的接受了：

　　“我們在這兩年幾乎很少涉足貨幣市場操作。交易量少，被停掉資格也是心里早就有數了�！鼻鄭u商行的工作人員繼續向記者解釋淡出貨幣市場的原因：“貨幣市場都是利率產品，在升息周期中，市場又不能提供合理的避險機制。這樣對市場就很難把握。一些金融債由于期限偏長，買了就虧錢，所以我們索性主動放棄了一些承銷團成員的資格。暫時退出這個市場，等時機好的時候再考慮進入”。

　　在52家一級交易商中，工農中建四家國有商業銀行在這個市場占據主導地位。28家城商行，數量雖然占了53%的比例。但在整個公開市場的定價卻沒有什么話語權。只能是被動的跟風。

　　“城商行的資金實力的確有限，我想那些仍在名單中的一些城商行也會經常面臨著買或不買的煎熬�！鼻鄭u商行的這位工作人員對記者說。

　　“在這種情況下，我們對資產的投放有一個重新的安排，比如做一些回購，銀行承兌匯票的貼現，即使冒一點風險，收益率還是可觀的。況且目前貸款實行下限管理，上限馬上就要放開了，而青島周邊有很多相當不錯的企業，這都是我們的機會�！边@位工作人員接著說。

　　如果說央行為了維持交易商多樣化的割據，對兩家城商行淘汰實屬必然，而去年新近入榜的平安人壽被太平洋保險取代則不免讓人感到有些困惑。

　　對此平安的解釋為：“由于公開市場業務提供的投資機會主要是1年期以下的短期投資，而平安作為壽險公司，其資產負債匹配更多是考慮長期資產投資，所以導致客觀上平安去年的交易量不夠大”。

　　相比被出局者，三家新進入者則表現出一致的冷靜和低調。

　　申銀萬國將此次入選一級交易商視為“市場形象的提升，并有助于開發新的客戶群體。” 中銀國際則表示：“與央行直接交易，信息來源更廣，也可以滿足客戶多方面需求。”