金融改革重頭戲將登場 利率市場化已有初步設想

　　銀行上市、利率市場化等關鍵改革春節后漸次展開

　　如果說2004年中國金融改革的各項舉動已令人“目不暇接”，那么2005年就將是“見分曉”的一年。

　　按照慣例，每年春節過后，這一年的既定改革時間表就要正式啟動。去年春節過后， 獲得國家注資的中行和建行開始了從人員調整入手的機構重組的大規模財務重組，并于下半年先后宣布股份制改革成功。今年，在解決股份制問題后，這兩家銀行面臨的是上市問題。同時，國內其他幾家銀行也都選擇了在今年著手落實上市問題，以及時增加資本和推動內部改革。

　　在中行和建行先走一步“試過水”之后，工行和農行的股份制改革也即將提上日程。這兩家銀行進行體制改革，將意味著中國銀行體系的徹底轉型。

　　此外，在利率以及保險、基金領域，面向市場化的深層次改革措施也將漸次展開。最核心的金融改革措施能否順利落實、改革的障礙能否最終被打破，可以說就都看這一年的了，因為，到了2006年，中國的金融市場就要全面對外開放，留給國內金融機構的準備時間已然不多。

　　銀行上市將見突破

　　股份制銀行有望“撞線”，國有銀行是關鍵

　　可以預見的是，2005年將成為我國銀行赴海外上市的“元年”。

　　經過了去年的幾番波折，交通銀行和民生銀行有望于今年上半年相繼在香港股市進行IPO.目前業內比較一致的看法是兩家銀行都極有可能在其IPO時受到投資者的大力追捧。記者此前采訪獲悉，國內一些大型券商已在積極準備待春節后交行詢價時多認購一些股份。

　　另一家股份制銀行———興業銀行在去年11月召開的臨時股東大會上，審議授權董事會辦理該行首次公開發行股票及上市議案，上市步伐正在提速。有消息稱，興業銀行有望于今年進行首次公開募股，而地點將是先香港后內地。在這些股份制銀行中，今年肯定會有一兩家跑完上市的“百米跑”，搶先“撞線”。

　　同時，城商行也有可能在今年實現歷史性突破，開上市之先河。有消息稱，上海銀行有望于今年底實現A+H的上市計劃；正在引資改制的另一家城商行北京銀行也已在醞釀其上市計劃。該行董事長閻冰竹公開表示，一旦年內該行引資完畢，即將開始籌備其上市事宜，有望在引資結束后的兩年內公開上市。

　　但更受關注的還是國有銀行改革試點的中行和建行。這兩家銀行能否順利且成功上市，被監管層稱為兩行股改“最終接受市場檢驗”的標志。

　　而在上市之前，兩行必須要做好的事情是鞏固財務重組后硬性指標達標的成果、引進海外戰略投資者以及進一步完善公司的內部治理結構。有海外觀察人士認為，兩行在這三方面仍然存在隱憂，而這也勢必會影響到兩行未來的公開上市。

　　目前市場的猜測是中建兩行將于今年下半年上市。但兩行均對上市緘口不言，中行在其存款失蹤案發后，更對上市頗為低調。在最近一次的答記者問中，中行發言人王兆文坦言，“中行距上市還有距離”。

　　而兩行公司治理堪憂的現狀也為市場關于其上市提供了更豐富的想象空間。有報道稱，接近紐約交易所的人士透露，紐交所嚴格的SOX法案已經使中建兩行放棄了在紐約上市的計劃。

　　但是監管層稱，改革的緊迫性要求需要有一個大的改革時間表，但上市沒有時間表，“上市不是目的，目的是要通過上市對現有運行機制和股權結構進行徹底的改造，并接受資本市場的外部監督和市場檢驗。進行上市進度比賽沒有意義，片面追求上市的進度，就會影響上市的質量，最終欲速則不達”。

　　工行股改年內啟動

　　具體技術細節仍在討論，但方向已定

　　在中建兩行進行國有商業銀行股份制改造試點的同時，國內最大的工行亦在積極爭取國家的政策，以努力在加入世貿過渡期內，完成股份制改革的蛻變，躋身國際知名大銀行的行列。

　　去年銀監會主席劉明康及財政部副部長樓繼偉都已公開表示國家將在今年適時啟動對工行的注資。但是幾易其稿以后，工行的股份制改革方案目前仍未得到國務院的最后批準。有業內人士認為，方案尚未獲批的一個原因是中建試點改革的成效仍需觀察。工行內部研究人士表示，關于工行股改惟一可以確定的是將在今年啟動，而如何注資和注資多少都是技術環節上的處理。另有市場人士認為，與中建兩行股改不同的是，財政部將在工行股改中扮演更加積極的角色。

　　銀監會副主席唐雙寧曾表示，政府確定四家國有商業銀行綜合改革的總目標是，在加入世貿組織過渡期內將大多數國有商業銀行改造成具有國際競爭力的現代化股份制商業銀行。這表明，農行的改革將很可能在我國金融市場完全對外資放開后才能最終完成。

　　而農行并沒有放棄努力。有報道稱，2004年12月29日，經過修訂后的農行股份制改造方案正式報送國務院。這也是繼2003年10月30日首次上報改革方案后，農行第二次向政府上報股份制改造方案。

　　新型基金公司突破分業限制

　　銀行設立基金公司后，貨幣、資本市場將被打通

　　銀行設立基金公司，這被市場普遍認為是對銀行業的一大利好，更是對資本市場的一大利好。而現在，國務院已經批示挑選一到兩家銀行進行這樣的試點。試點銀行將率先體驗這項“質”的突破對我國金融市場和資本市場的發展所起到的推動作用。

　　據悉，目前已有7家銀行正式向監管層遞交了開辦基金公司的申請。而銀監會副主席唐雙寧公開表示，工行和招行都有可能成為試點。

　　銀行設立基金公司后，我國貨幣市場和資本市場將在很大程度上被打通。而這無疑為政策層之間的協調監管提出了新的問題。一些研究人士認為，目前的“一行三會”聯席會議制將無法滿足金融創新對監管提出的新要求，如何在我國目前分業經營、分業監管的框架下成立一個統籌與協調監管的部門，成為一個新的現實性問題。這一點在銀監會2005年工作會議上亦被提及。

　　利率市場化已有初步設想

　　從微觀和宏觀兩方面繼續推進

　　1月31日，央行發布了《穩步推進利率市場化報告》。《報告》指出，今年要加強金融機構的利率定價機制建設，按照風險與收益對稱原則，建立完善的科學定價制度。同時，要加強中央銀行利率管理制度建設，逐步建立健全利率調控體系。

　　社科院金融研究所易憲容認為，利率市場化的關鍵是金融機構利率定價機制建設，《報告》則明確了央行將在今年從微觀和宏觀兩方面繼續推進利率市場化改革。

　　另有業內人士認為，央行在該報告中已經暗示了我國下一步利率市場化改革的初步設想，即有步驟地放開信用社貸款利率管理。《報告》提出，將根據具體情況，有步驟地放開其貸款利率上限，促使城鄉信用社綜合貸款風險、成本等因素進行差別定價，從而傳導貨幣政策意圖，支持農村經濟發展。

　　我國利率市場化改革的總體思路是：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化。

　　企業年金確定新主角

　　管理運營機構資格認定將出規則，增加市場主體

　　《企業年金基金管理運營機構資格認定暫行辦法》有望于今年一季度公布。據悉，該辦法已經通過勞動和社會保障部法制部門審核，正按程序上報審批。

　　業內人士表示，該辦法的實質，是讓基金、證券公司、信托公司、保險公司、銀行等市場競爭主體，在經過特定的認定程序后，成為企業年金運營的主角，而先前曾在企業年金領域獨攬大權的地方和行業社保，將黯然退場。

　　記者了解到，《辦法》更加細化了企業年金運營機構的申請、受理、評審、認定的流程和標準，要求運營機構提出申請，取得資格后方可從事企業年金的管理運營。《辦法》分別對運營機構的“四種人”設置了分類認定的條件和各類金融機構資格準入的門檻。

　　保險業細則陸續出臺

　　令保險業市場操作更具規范性

　　今年2月，中國保監會有望出臺團險業務方面的細則。這個細則會包括幾個人以上才算團險、團險的定義到底是什么等方面的內容。保監會已經就此廣泛征求了各保險公司的意見。

　　此外，在財險方面，有業內人士向記者透露，各財險公司等待已久的強制第三者責任險費率有望在年后公布。各地方保監局對國家制定的統一費率可作微調。去年5月1日起，全國開始實施新《道路交通安全法》，購車人必須投保第三者責任險。保險公司的承保面成倍擴大。業內普遍預測，保險公司很可能會利用差別費率的形式，提高高風險車的保費。

　　基金公司獲擴展業務領域良機

　　特定理財業務條例有望出臺，降低市場疑慮

　　《基金管理公司特定客戶證券投資資產管理業務暫行條例》已于近日形成草案，并已在業內征求完意見和建議，有望修改完善后推出。該條例將對基金公司開展受托證券投資資產管理業務的資格認定、管理方式、風險控制等進行詳細規定。

　　在年初召開的全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席尚福林，將“研究推出基金管理公司開展受托證券投資資產管理業務的相關規則”列入其中。

　　保險資金直接入市資格獲批后，有關方面曾積極探討保險資金通過委托基金管理公司專戶管理的方式進入股市。但各保險公司對基金公司目前的治理結構、內控制度等仍存疑慮。因為在現有的治理結構和內控制度下，不能排除基金公司不公平對待所管理的不同基金以及發生利益輸送的可能性。

　　業內人士認為，基金特定理財業務條例的出臺有利于降低市場疑慮，屆時基金管理公司的業務領域將得以進一步拓展。

　　本報記者 周揚 盛嵐