大鵬迅速分解 股東和其他債權(quán)人可能顆粒無收

　　本報記者 周濤 特約記者 易水寒 深圳報道

　　1月24日，證監(jiān)會宣布取消大鵬證券業(yè)務(wù)許可并責(zé)令關(guān)閉；1月25日，大鵬開始債權(quán)登記，進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。

　　目前，大鵬證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)由長江證券托管，投資者可以照常交易。消息顯示， 世紀(jì)證券、招商證券可能接手大鵬的研究業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)。

　　大鵬證券為何在如此短的時間內(nèi)就受到破產(chǎn)清算？引起業(yè)界揣測的是這種先托管隨后將業(yè)務(wù)分解給一些創(chuàng)新券商、再進(jìn)行破產(chǎn)清算的操作模式是否會成為未來不良券商處置的參照。

　　迅速破產(chǎn)清算

　　以前的眾多違規(guī)券商，如大連證券、佳木斯證券、鞍山證券等都是在關(guān)閉或托管后慢慢了斷，同在深圳的南方證券亦是以行政接管求存。此次大鵬證券在極短的時間內(nèi)迅速進(jìn)入了破產(chǎn)清算程序，令業(yè)界驚訝，而就在一個月前，大鵬證券還在歡迎四大資產(chǎn)管理公司之一的長城資產(chǎn)管理公司作為新大股東出資入主并重組大鵬證券。

　　“管理層提前支付內(nèi)部職工股的決策可能是促使長城資產(chǎn)管理公司對大鵬失去信心的直接原因。”大鵬證券一位內(nèi)部人士說。

　　該人士表示，長城在1月中旬提交的接管方案沒有獲得證監(jiān)會的批準(zhǔn)，長城并沒有實質(zhì)性介入。事實上，就在長城準(zhǔn)備介入的時候，發(fā)現(xiàn)管理層支付了6000-7000萬元的內(nèi)部職工股，而這筆錢也是采用挪用的形式支付的，大鵬管理層和職工自保的行為令長城很生氣。

　　而另一位業(yè)內(nèi)人士指出，大鵬證券起訴特發(fā)信息(資訊 行情 論壇)嚴(yán)重破壞了行業(yè)內(nèi)的潛規(guī)則，犯了眾怒。2003年，特發(fā)信息先后委托大鵬證券進(jìn)行國債投資總計金額15000萬元，大鵬證券先后按約定歸還了本金并支付了收益，僅差105.6萬元未予支付。但前不久，大鵬證券卻以特發(fā)信息索要本金以及高達(dá)9%的約定收益的行為違反了《證券法》和《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》為由將其告上了法庭，請求法庭判令特發(fā)信息返還其先后向特發(fā)信息支付的1434.75萬元的投資收益。

　　“在證監(jiān)會2004年委托理財新規(guī)范出來之前，很多券商都是按照8%-10%的保底收益承諾客戶的，然后回購再去炒股，大鵬證券也是這樣操作的，現(xiàn)在反而說當(dāng)初自己的操作是違法的。大鵬的起訴已獲準(zhǔn)立案，如果判決結(jié)果出來，那么，委托理財?shù)目蛻舳紦?dān)心券商會在被逼無奈的情形之下，比照大鵬證券操作，那還有誰敢進(jìn)行委托理財?shù)臉I(yè)務(wù)？市場的資金鏈馬上就會出現(xiàn)問題。”該人士分析。

　　不過，大鵬證券之所以如此迅速地進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，有業(yè)內(nèi)人士揣測，最關(guān)鍵的原因還是其背后缺乏強(qiáng)有力的背景。

　　如何了斷

　　隨著進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，大鵬證券的問題也漸漸明朗。

　　導(dǎo)致大鵬出事的直接原因是其建立在國債回購、大規(guī)模委托理財、挪用客戶債券支撐下的坐莊惡習(xí)。而公司的治理結(jié)構(gòu)不健全也是大鵬問題不斷累積的重要原因。大鵬證券的股東結(jié)構(gòu)是國內(nèi)券商中最為奇特的，表面上看是股權(quán)分散，避免大股東控制公司，實際上仍然形成了內(nèi)部人控制的結(jié)構(gòu)。

　　“大鵬的虧損在60億元左右，其中委托理財約20億元，自營損失約20億元，另外挪用保證金約17億元。”大鵬證券的一位內(nèi)部人士說。

　　窟窿如此之大，顯然大鵬的資產(chǎn)無法補(bǔ)平。據(jù)了解，大鵬在長城準(zhǔn)備入主前已經(jīng)緊急處置了一些關(guān)鍵利益，除了挪用資金償付內(nèi)部職工股外，大鵬證券重倉持有的五礦發(fā)展(資訊 行情 論壇)也在托管前被南方某基金接盤。

　　大鵬證券的剩余資產(chǎn)“最多不過幾個億”，一位知情人士說。根據(jù)該人士的計算，大鵬的資產(chǎn)基本就是以下幾個部分：

　　目前長江證券托管大鵬證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是一塊可以算作資產(chǎn)的。大鵬證券在全國范圍內(nèi)有30個證券營業(yè)部，也有一定的客戶資源。不過，大鵬的一位內(nèi)部人士說，現(xiàn)在股市低迷，營業(yè)部的價值大打折扣，而且營業(yè)部大部分是租賃的場地，沒有產(chǎn)權(quán)。此外，現(xiàn)在大鵬證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由長江證券接管，如果破產(chǎn)清算時采取競標(biāo)的形式，可能作價還會高一點(diǎn)，但是現(xiàn)在一家獨(dú)攬，出價肯定很低。

　　消息顯示，大鵬證券的研究部分將由世紀(jì)證券接手，投行部分則由招商證券接手。

　　“可是，研究部根本沒有接手的必要，研究部最重要的是人，大鵬清盤了，研究部對于大鵬清算資產(chǎn)沒有任何意義。”大鵬證券一位內(nèi)部人士說。該人士表示，投行尚有一定價值。大鵬有兩個已過會的項目，如果上市發(fā)行，就可能獲得超過3000萬元的收益，這兩個項目是云南鹽化和橫店東磁，而投行項目可能會跟保薦人走，因此，對于大鵬投行的爭奪可能也在保薦人身上，是否一定會照顧大鵬證券的資產(chǎn)利益，可能還要看證監(jiān)會的態(tài)度了。

　　知情人士透露，挪用的客戶保證金將可能采取央行再貸款的方式解決，而股東和其他債權(quán)人很可能顆粒無收，很多上市公司會因此受到拖累。