|
繼國有大型企業MBO被喊停后，近日，國有中小企業(資產4億元以下)MBO暫行辦法草案已在制訂過程中，盡管具體細節仍存在爭議，但主要內容已塵埃落定。草案共有13條，包括嚴格進行離任審計；管理層不得參與收購具體過程；要進場交易、公平競價；不得向包括本企業在內的國有企業借款，也不得用擬收購的企業資產作抵押進行融資或貸款；除國家另有規定外，不得從改制前凈資產中抵扣各種費用。此外，管理者持有的股份比例也要有所限制。
從上述內容看，國資委對于國企改革的思路已漸趨明晰。中小國企作為改革的探路石，在以往改制經驗的基礎上，繼續在規范中尋求改革之路，這是值得稱道的穩妥之舉，也是對國企改革大方向的明確肯定。
國企改革歷經多年沉浮，激烈的爭論幾乎使改革陷于停頓，爭論的焦點集中在改制是否導致國有資產流失。此次國有中小企業MBO暫行辦法草案重在規范，可以視作對爭論的一種回應，也是建立公平市場的再度努力。
與公平相對應的，是市場的效率，在人人強調規范的今天，更不能遺忘后者。我們也許應該探討，為什么有一些企業不愿進入產權交易中心進行交易？除了一些場外轉讓便于操縱等人為原因外，是否交易中心自身也存在不利于交易的因素？
站在全球視野中去審視我們的產權交易中心，就會發現，這一產權交易市場存在先天缺陷，這是一個無所不能的機構，權力極大，角色和職能界定不清晰。它是監管機構，要確立信息披露的標準并且審核進場交易企業的資格；它是交易公司的股東，要代表國有股東防止國有資產流失；它又是交易所，要提供交易的場所并確立交易規則。
企業產權交易是個復雜的過程，從尋找合適的買家到協助買家完成盡職調查，從定價到交易結構設計，從法律文件的起草到談判，每一個并購交易的每一個環節都需要量體裁衣式的專業服務，需要大量的專業人士精心設計方案。目前的產權交易中心缺乏企業并購方面的專業人才。而產權交易中心扮演的投資銀行的角色，不利于外部資金的介入，加大了交易難度。
為了提高產權交易的效率，政府無疑應該從市場出發，賦予產權交易中心更加明確的專業化的定位，傾聽交易者的聲音。這樣才能吸引足夠的交易對手，所謂“無商不成市”，商氣之說，并非無因。另一方面，也應該清醒地看到，國有資產只有加快流動，產生經濟效益，才是最好的保護。
| 
