2004年GDP同比增長9.5% 是通縮或通脹尚存爭議

　　昨日(25日)，國家統計局公布2004年主要經濟運行數據，2004年中國國內生產總值同比增長9.5%，為近8年來增長的最高點。

　　同時統計局公布，2004年全年居民消費價格指數(CPI)上漲3.9%，其中12月份CPI為2.4%。全年固定資產投資同比增長25.8%，社會消費品零售總額增長13.3%，剔除物價影響社會消費品零售總額增長10.2%，2004年12月貨幣供應量增長較2003年增長分別為：M214.6%、M1 13.6%、M08.7%。

　　這表明，2004年物價水平上漲勢頭平穩，固定資產投資較年初大幅下降，專家認為貨幣政策應當小幅放松，同時警惕通貨緊縮，而加息則應當視經濟運行情況而定。物價上漲溫和通貨緊縮值得關注

　　“物價上漲溫和，通貨膨脹沒有跡象，通貨緊縮卻不應忽視�！币晃唤鹑趯W者如是認為。中國社科院金融研究所研究員彭興韻則表示，2005年貨幣政策有必要小幅放松�！�2004年太緊了。”他說。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群認為，導致物價上漲的因素并沒有增加，不用擔心2005年會出現嚴重的通貨膨脹，近期消費價格指數一直呈下降趨勢，目前3.9%的數據屬于溫和的物價上漲，因此總量沒有必要進一步從緊。

　　而證券業的分析師們也認為，3.9%區間的物價上漲很正常，“2%~5%區間內是理想的狀態。2005年物價上漲幅度應該比2004年有所降低。”

　　彭興韻認為，從數據來看，物價上漲的幅度近期一直在下降，而且2004年物價上漲很大程度上依賴于糧食價格，而糧食價格上漲主要因為2003年對農業投入不夠，這種現象在2005年不會繼續上演，物價上漲勢頭無疑會受到遏制，從這個角度來看，反而應該警惕通貨緊縮。

　　此前，社科院金融所所長李揚也曾經向記者表示，2005年應當警惕通貨緊縮。李揚認為“貨幣供應的增長率已經接近1998年~2002年通貨緊縮時期的水平了�！�

　　彭興韻表示，從近期央行確定的2005年貨幣供應目標來看，2005年的貨幣供應并不像2004年那么緊張，雖然各界都有穩健的貨幣政策的說法，但是2005年貨幣政策實際上是帶有些許擴張性質的。

　　“2004年貨幣緊縮的效應還沒有完全發揮出來，去年11月份后貨幣供應和信貸規模都有所回升，這說明有關方面已經意識到，政策不能一味緊縮下去�！惫潭ㄙY產投資增長降溫加息預期尚有爭議

　　2004年為防范部分行業投資過熱風險，政府出臺了一系列緊縮措施，包括嚴格審批工業投資項目，提高銀行存款準備金，暫停農用土地審批，并采取了九年來的首次升息。

　　“央行加息的效果并不明顯，市場對它所透露偏緊的信號反應并不強烈�！币晃蛔C券業人士向記者表示，“但依然預測央行將在二季度再度加息�！�

　　一位分析師稱,去年中國宏觀調控初步遏制了固定資產投資和通貨膨脹的勢頭。但是25.8%的固定資產投資增長依然過高，因此再次升息的必要性依然存在�！跋嘈�18%~20%的固定資產投資增長是今年比較理想的局面。”

　　不過也有分析師表示，雖然去年11月份信貸開始有所放松，但是之前連續數月的信貸緊縮的負面作用并未完全顯現，所以央行出于謹慎的考慮，在一季度內應該不會提高利率。

　　而統計局局長李德水也表示，從統計數據來看，利率調升的可能性不大，加息要視乎經濟情況。

　　此前，李揚認為“一直困擾我們的投資增長率過高的趨勢已經得到遏制�！彼�認為固定資產投資增速的下降幅度相當大。而且根據中國的實踐，經過6~8個月的時滯，貨幣信貸部門的運行態勢就會對實體經濟的運行產生影響。

　　彭興韻的看法是，中國影響加息的因素并不明朗。他認為從內部來看，雖然此前央行有過加息行為，但是此后國內貨幣市場利率依然走低，這可以為貨幣政策的大體走向提供參考，加息的必要性并不明顯。而從外部來看，雖然面臨美國政府連續加息的壓力，但是并不能因為外匯方面的因素而對中國貨幣政策造成沖擊。

　　他認為，固定資產投資增長為25.8%似乎偏高，但是近期以來該數據一直在走低。而且以目前中國的國情來看，“如果投資增長下降到20%以下，反而會給經濟發展帶來麻煩”。2005年固定資產投資像去年那樣大幅度走低的可能性很小，這決定了要有相應的貨幣供給作為支撐。