市場人士猜測央行可能再次上調準備金率 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月22日 13:14 中國經營報 | ||||||||
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作者：陳靜蕾 1月14日，銀行間市場一級交易商的年度會議在深圳舉行，多位央行官員出席會議，而會議最大的意外是傳出“央行下一步擬再次調整銀行存款準備金率”的猜測。 據一位與會人士透露，中國人民銀行貨幣政策司司長張曉慧與參會的52家一級交易
到期央票壓力巨大 據悉，代表央行出席會議的幾位官員對2004年公開市場操作均表示滿意。據央行統計，2004年貨幣市場凈凍結系統資金808億美元，而當年外商直接投資額為606.3億美元。 對此，張曉慧在會上指出，目前掌握的宏觀經濟數據顯示，貨幣市場操作的作用好于預期，尤其是考慮到2004年頭幾個月固定資產投資迅猛增長的因素。 張曉慧還進一步表示，央行已經在內部討論過這些數據，認為取得了滿意的效果，這是去年初沒有預料到的。 “但經濟持續增長，加上市場預期，政府可能放松對人民幣的控制，將使央行的貨幣回籠在2005年更為困難。” 中銀國際最近一期債市雙周分析報告數據顯示，央行2005年一季度的到期應兌付票據總量將達到人民幣3620億元之巨。對此，中銀國際認為，如此之大的兌付總量，央行單單通過公開市場大規模的票據發 行，可能仍難滿足回收流動性的需要。 中銀國際的報告還表示，總量控制對于央行改善信貸結構目標的實現可能作用有限。“因此我們預計，央行后續在貨幣政策工具選擇和操作方式上可能將有所調整。” 雖然該報告并未就貨幣政策工具的可能選擇或調整做出進一步解釋，但市場最為敏感的“銀行存款準備金率”顯然是選擇之一。 外資流入勢頭不減 有央行官員在1月14日的會議上表示，人民幣升值預期仍未減弱，2005年外資流入的勢頭不會改變，規模只會更大。這是央行面臨的另一個很大挑戰。 事實上，從2004年經濟運行狀況和貨幣政策執行情況來看，外匯占款的增加導致央行的貨幣政策操作日顯被動。央行公開市場操作對2005年貨幣信貸調控目標的實現，無疑將發揮更大的作用。 此外，值得注意的是，央行公布2005年貨幣政策預期目標的同時，發布了2005年央行票據發行時間表，規定除節假日外，中國人民銀行公開市場業務操作室原則上定于每周二發行一年期央行票據，每周四發行3個月期央行票據，而3年期央行票據安排在周四發行。央行票據的發行被常規化。 對此，一些投行和基金業分析人士則表示，如果央行單單通過發行長期央行票據(一年以上)來對沖高額外匯占款，顯然不利于提高宏觀政策的透明度。 當然，一年期以上央行票據的定期發行對于短期債券品種的豐富和形成短期利率曲線還是有一定的意義。但是，許多分析人士都擔憂，央行作為發債主體，沒有明確的償債資金來源，債券兌付過程實際上是貨幣投放的過程，可能對今后的貨幣政策操作造成干擾。 截至2004年12月底，中國外匯儲備總額已達到6099億美元，增幅較去年同期高達50%以上。 央行稱，截至去年年底，中國銀行業存款額達人民幣24萬億元，較上年增長16%。 準備金率微調？ “除了公開市場操作外，也不排除有可能進一步研究用存款準備金率、差別存款準備金率這樣的間接手段來增強我們在數量方面的調控能力。”張曉慧說。 據與會人士介紹，盡管當時央行官員就近期是否會動存款準備金率未做明確表態，但張曉慧進一步解釋說，2004年4月25日央行提高了0.5個百分點的存款準備金率，而且采取了差別存款準備金率，使得 公開市場操作力度有所減弱。 “這體現出央行貨幣政策不是搞一刀切，這邊用了存款準備金率這個工具，公開市場操作方面就把力度減了一點，基本做到有保有壓。”張說。 令市場注意的是，就在“準備金率可能微調”消息流出的上周，央行公開市場操作大反常態，從前一周(1月7日至11日)凈回籠1000億元一轉而為上周“還給市場”300億元，這再度加深了市場對“準備金率微調”的預期。 歷史數據顯示，從2003年8月以來，央行連續3次上調存款準備金率，從6%上調至7.5%，最近的一次為2004年4月25日。而此次市場對節后可能進一步微調準備金的預期則為從7.5%進一步上調至8%。 “動不動其實都無所謂，市場預期已經存在，而且基本上也只會是微調。公開市場操作和準備金上調其實就像是蹺蹺板，如同前兩周央行一下子凈回籠資金1000億元人民幣，效果其實同調高準備金率相差無幾。”一位駐北京的基金經理說。 資料鏈接 ：存款準備金與存款準備金率 存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。 存款準備金及存款準備金率包括兩部分，中央銀行規定的存款準備金率被稱為法定存款準備率，與法定存款準備率對應的是法定準備金。超過法定準備金的準備金叫做超額準備金備付金。超額準備金與存款總額的比例是超額準備率備付率。超額準備金和超額準備率的高低由商業銀行根據具體情況自行掌握。 中央銀行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。 |
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