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是提高存款準備金率前兆，還是節前例行回調？市場反應不一
劉念 NBD上海報道
央行昨天的公開市場操作突然逆轉。一些市場人士擔心，央行可能如此前所傳，再次提高存款準備金率。
昨日央行暫停了持續兩周的3年期央票發行，僅發行100億元3個月期央票。至此，本周央行凈投放資金300億元，與上周凈回籠1000億元天量資金形成明顯反差。這一“反常”操作引發市場對存款準備金率可能被再度上調的擔憂。
昨日發行的3個月期央票中標價格99.41元，對應收益率2.3805%，較上周同期下降逾16個基點。這已經是該期限央票收益率連續3周下降。加上此前在本周二發行的100億元即期央票，扣除本周到期的500億元央票，實際上央行本周向市場凈投放資金300億元。
一家保險公司的高級投資經理認為，這可能是央行提高存款準備金率的“前兆”。因為央行此前提高存款準備金率時也伴有突然放松銀根的反常舉措。而外匯儲備不斷增長和今年大量央票到期的現實，已經奠定了央行繼續加大貨幣回籠力度的主基調。即使考慮到節前給商業銀行放松流動性的可能性，本周就開始進行這種操作未免“為時過早”。
數據顯示，我國金融機構2004年末的超額準備金率高達5.25%，大大高于此前約3.5%的水平，表明市場資金相當寬松。而為了限制商業銀行新年的放貸沖動，并避免流通領域貨幣大量投放而加大通脹壓力，央行有必要回收充裕的資金。
不過，國泰君安固定收益部董事張泳則認為，擔心存款準備金率提高缺乏依據。他分析說，年底銀行往往會采取措施提高流動性指標，導致超額準備金率大幅提高。而且，5.25%是一個平均水平，這掩飾了國內金融機構流動性狀況的結構性問題：大銀行的資金充裕程度遠高于中小銀行。對這些情況，央行都“心中有數”，其政策制定不太可能建立在不具代表性的數據上。
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