財經時報2004年重要新聞回顧(3)

　　差別準備金率實施貸款供給向投資熱潑冷

　　在與此相關的硬性指標約束下，如果商業銀行真能按照資本充足率等指標控制信貸規模(以資定貸)，貸款增速將從供給方面受到抑制

　　添窗口利率之手指導商業貸款成本

　　同樣作為推進利率市場化進程的重要步驟，放寬商業銀行貸款上限，說明央行將不會輕易強行提高商業銀行的貸款利率；而再貸款浮息制度恰為央行引導貸款利率的走勢提供了手段

　　貸款利率走高居民儲蓄利率下限微妙

　　除了提高銀行存款準備金率、公開市場加大央行票據的發行力度，適度降低銀行儲蓄利率也不失為抑制貨幣供應量增長過快的一種手段。因為中國的貨幣供應量過大主要是由外匯占款過多、居民儲蓄意愿過強所致

　　央行新政債市看漲城市商業銀行受癟

　　那些暫時執行差別準備金率的金融機構，正是差別準備金率制度的挑戰者。有市場人士戲稱，差別準備金率是專門針對中小機構的“緊箍咒”

　　夏斌：信號作用大于實際力度

　　確定差別存款準備金率的方法，在一定區間內設若干檔次，且到4月25日執行，意味著央行待一季度金融形勢較明朗后再抉擇；央行公布的是建立一項浮息制度而不是宣布單純一次性提高再貸款利率，意味著將隨時根據市場資金供求自主決定上調和下降基準利率水平

　　4月17日

　　再調準備金率沖擊波

　　在央行宣布實施差別準備金率時，《財經時報》曾根據目前的經濟勢態，預計貨幣政策調整可能尚未到位。果然，央行宣布再度上調存款準備金率0.5個百分點；盡管市場對貨幣政策再度調整有心理準備，但對政策如此密集地出臺仍感意外；商業銀行擔心，這種凍結流動性的措施，可能很快影響到他們的債券市場收益

　　貨幣新政密集市場意外周小川強調價格工具

　　在本周央行與國際貨幣基金組織舉辦的高層研討會上，周小川指出，貨幣政策工具分為“數量型工具”(法定存款準備金、公開市場操作等)和“價格型工具”(利率、匯率等)兩大類，中國的貨幣政策長期以來較偏重使用數量型工具；“選擇幾個工具，對中國經濟的效果可能比人們想象的要更大一些，也更靈活一些”

　　加息手段受到舊體制束縛

　　全國人大財經委經濟室李命志認為，利率杠桿對政府和國有企業拉動的投資過熱無能為力；北京大學沈明高、中央銀行金融穩定局徐忠指出，貿然提高利率會吸引更多“熱錢”進入中國，進一步加劇人民幣升值壓力；提高貸款利率可能導致商業銀行更多發放貸款，對沖貨幣收縮政策對經營業績的影響；近期升息還會進一步打壓有效需求，可能使剛走出通縮陰影的經濟再次陷入低迷

　　5月8日

　　“停貸”傳言扭曲市場企業設法拒還貸款

　　在浙江地區，政府突然改變“游戲規則”導致市場恐慌，企業直接反應是“抓緊收回應收款項，推遲支付應付款”；有的企業和銀行信貸人員一起將原來的貸款期限延長，防止將來可能的貸款困難

　　5月15日

　　拒絕市場過高利率預期央行正回購再相助

　　在準備金率剛剛上調、加息預期強烈的情況下，一改連續7周的數量招標，繼而選擇價格招標方式發行票據，說明央行回收流動性的壓力很大

　　5月22日

　　調利率還需觀察息口盯住5%通脹率

　　央行加息與否主要看真實貸款利率是否為負；周小川指出“CPI(居民消費價格指數)上漲還沒到5%，我們需要觀察”

　　6月26日

　　央行政策意圖為何不能有效傳導

　　夏斌分析6因素：外匯占款不斷增多的壓力；國有商銀現有盈利模式制約；處理歷史壞賬和體制轉軌壓力；總體流動性偏多；商業銀行超額儲備的不平衡因素；金融市場欠發展

　　7月31日

　　央行全面測試利率預期市場中長期預料將升息

　　一年期票據發行利率今年5月18日第一次擊破央行再貼現率3.24%后，再度呈現大幅上升狀態，并于本周達到3.5089%這一今年以來的最高點，高于再貼現利率0.2689個百分點；觀察下一步央行公開市場操作將十分關鍵，這里或許會帶出央行對市場利率和加息的態度

　　貸款結構偏離宏觀調控目標

　　銀行監管職能從央行分離后，央行的貨幣政策獨立性有所提高，但失去對銀行的直接監管職能，商業銀行也就不用再對央行“言聽計從”，以前可以有效控制信貸數量和投向的“窗口指導”效力被打折扣

　　8月28日

　　周小川講話震動債市加息預期又升溫？

　　市場人士認為，盡管周的講話表示出對目前宏觀調控效果不盡滿意的態度，但或許正希望通過傳達信息，表明不輕易動利率工具的意圖；劉明康則明確指出銀監會將很快頒布關于管理房地產貸款及其他貸款風險的規章和指引；兩者預示：即使加息也不會“一刀切”

　　10月25日

　　央行對沖外匯占款力度空前居民持幣意愿驟增

　　按理說，如果在通貨膨脹預期依然高漲的時期，央行投放基礎貨幣不但不會降低市場利率，反而會增加通脹預期，進而導致市場利率上揚；因此，如果貨幣投放增加而利率走低，那是不是意味著市場對中國通脹的預期正在下降

　　11月1日

　　加息為貨幣投放鋪墊銀行流動性風險可望釋放

　　中小銀行的頭寸調劑只能依賴大銀行的資金融出，但在加息預期下，大銀行不愿放出長期資金，中小銀行只能通過融入超短線的資金去支撐較長期的貸款，于是中小銀行流動性風險隨之放大。國研中心金融所所長夏斌指出，一旦加息，央行將可以適當放松貨幣數量控制，轉而把精力放在解決金融系統結構性弊病

　　加息與土地審批解凍契合新規隨之啟動

　　有關專家指出，按現行的土地管理制度，國家要將土地作為宏觀調控的手段，其運用存在困難；土地作為資源配置的重要方式，可以進行批不批、批多少的總量調節，卻不能進行行業結構性的調節

　　11月8日

　　加息后貸款投放力度加大央行出招嚴防銀行流動性風險

　　為防止流動性風險，11月8日，央行正式在銀行間債券市場接入大額支付系統，通過這個系統，商業銀行用自有債券向央行質押融資的操作可以實時完成

　　財政政策與稅制改革

　　1月3日

　　稅制改革指向經濟結構調整

　　積極財政政策雖未“淡出”但已“轉型”；2004年中國將全方位實施結構性減稅政策

　　財政部與央行聯手控盤

　　央行為控制貨幣市場利率回到理性水平做出努力，2004年財政、貨幣兩大政策配合或許發生質的變化

　　1月17日

　　建設國債初定1100億政府投資列入預算

　　中央政府將逐步在預算內增加經常性建設投資資金安排，本年度安排50億元；在不擴大財政赤字規模的情況下，將逐步把中央預算內經常性建設投資增加到1000億元

　　1月31日

　　宿遷出賣公立醫院：疫情與體改雙重考驗

　　行政事業性國有資產普遍遭遇出資人缺位問題，醫療“管辦分離”短期內難有說法；一些以地方政府為主導的改制帶有很大的自發性，一旦各地一哄而起，后果不堪設想

　　2月14日

　　重策出擊“三農”農業稅賦擬5年降至2.4%

　　中央準備用5年左右時間將農業稅收由現在的8.4%降至2.4%。每減少一個百分點，中央財政將需拿出70億元，減少6個百分點約需400多億元

　　2月21日

　　重點審查預算草案人大圈定7部委

　　審查涉及3方面：法律性，如預算支出的規模、比例、方向是否合法；效益性，主要看國債投資的方向是否符合國家產業政策等；真實性，有無虛收、漏收、預算支出是否真實合理等

　　3月6日

　　財赤規模變數不大中央建設性支出縮減250億

　　逐步將經常性建設投資資金納入預算管理，是中央財政預算管理制度的重大轉變；據測算，2004年中央財政預算安排的建設性支出為1454億元；擬議發行的1100億元長期建設國債中，950億元納入中央預算，150億元轉貸地方

　　3月13日

　　5部財稅法律列入規劃企業所得稅并軌提速

　　國稅地稅兩套機構征管造成浪費并加大系統間矛盾，必須盡快改變；在統一稅基的基礎上，由國稅局和地稅局中的一個負責征收管理，另一個負責稅收稽查，以盡可能降低繳納費用，提高征管效率

　　3月27日

　　增值稅：從生產環節轉向銷售環節

　　在零售環節征稅，有利于擴大征收面。從征收成本的角度，中國歷來把流轉稅放在流轉環節而不是最終消費環節征收

　　4月17日

　　奢侈品加征消費稅年內可望實質突破

　　從外貿角度講，奢侈品消費稅是每一個國家的國內稅法，并不與WTO規則抵觸；中國遲遲沒有推出這一政策主要因為避免引起貿易摩擦

　　5月8日

　　財政救急救不了窮振興東北方式要變

　　預料中應很快實施的第二批投資項目名單沒有公布，新的國債資金未繼續投入，“選項目，配資金”模式是否被重新審視？要打破計劃體制下產生的“潛規則”，途徑之一是在原體制外局部建立新的市場化體制，專家建議將沈陽升格為直轄市

　　貨幣政策抑制投資乏力財政部角色難唱

　　中國未來兩年若想避免“硬著陸”，需更加重視貨幣政策與財政、商業／貿易和匯率政策的協調；對待稅收等財政政策，需要財政部與發改委、稅務部門等協調

　　財政政策與稅制改革

　　5月29日

　　地方發債利弊再度交鋒政府職能定位已成焦點

　　大量地方債都在以不規范、變通、隱蔽的形式發生，且規模不斷膨脹。必須首先確定地方政府的職能定位——究竟是經濟增長，還是公共服務

　　6月5日

　　國債投資放緩財政政策關注結構

　　財政對“三農”、就業、社會保障、教科文衛等將加大投入，仍體現積極財政政策特點，但變拉動投資為拉動消費，結構調整明顯。財政部官員強調，要防止已經上馬的投資項目半途而廢

　　6月12日

　　增值稅改革試點7月開局

　　除了投資過熱已受到抑制，財政收入大幅增加也是改革終于啟動的關鍵因素之一。企業所得稅法將有望成為中國新一輪稅改中第一個出臺的稅法

　　6月26日

　　境內企業與“避稅群島”蜜月將盡

　　稅率并軌后，中國公司利用開曼群島、英屬維爾京群島等國際避稅地避稅、通過資本弱化和轉移定價等方式避稅將受到控制。《企業所得稅法(草案)》將限制中國企業在國際避稅地虛設外資機構，借以轉移收入、轉移利潤、實現避稅等做法

　　安永：稅率并軌后企業所得稅約24%～28%

　　安永合伙人傅子剛認為，內外資企業稅率并軌后，外資企業所得稅稅負不一定會普遍提高，因為企業稅負高低還要看稅基變化，中國按不同行業區分的稅收優惠政策仍將存在

　　所得稅優惠政策調整過渡期安排5年？

　　外商意見：中國政府應盡量避免觸犯WTO的公平待遇問題；新企業所得稅法仍能給外商一定的合理稅務優惠，并采用簡單明確和高透明度的制度；稅制變化會影響外商當年投資中國時所做的經濟預算，影響他們的回報預期

　　7月3日

　　審計報告揭露“小財政部”現象

　　財政部預算司官員認為，中央政府有幾個部門擁有預算分配權，破壞了預算的完整性，與當前推進的部門預算改革目標相背離。某些有預算分配權的部門年初預留部分預算資金，不按預算規矩花錢，給地方預算和人大審計帶來麻煩

　　7月27日

　　人大希望財政增收預期準確變超收支出報告制為審批制

　　在保持目前財赤和國債規模的情況下，GDP增長對財政收入增長的彈性系數大概是1��2，即如果GDP平均增長保持7.2%的水平，財政收入增幅應在15%左右。全國人大常委會預算工委預決算審查室專家表示，人大想采取報批制，但還沒有走到那一步

　　9月13日

　　財政審計即將聯網政府花錢被實時監控

　　前不久，財政部國庫司通過支付中心網絡發現某預算單位一筆支出的數額與項目不合常規，要求該單位做出解釋，隨即查出資金被某負責人用于個人消費，從發現問題到追繳回資金只用了兩天時間。據說，這位挪用預算的部門負責人在受到相應處分時感到不可思議——“他們怎么這么快就發現了？”

　　10月18日

　　國庫全年增收5000億巨額存款為難央行

　　今年3月末，財政在央行的存款余額達到3416.0億元，6月末，存款余額高達7755.6億元；1-7月，財政存款累計增加3952億元，比去年同期多增加1273億元。按慣例，對于財政超收收入的使用，一般會到11月做出支出安排，12月開始支付。因此，未來的幾個月，財政支出壓力巨大，是否會“突擊花錢”？央行擔心

　　財政政策與稅制改革

　　11月1日

　　財政政策明年有望降溫但仍“具有積極性質”？

　　對于下一步采取的財政政策和貨幣政策，目前存在不同意見，但發改委的主流觀點是，明年實行“具有積極性質的”財政政策和穩健的貨幣政策，同時繼續實行從緊的土地管理政策；這與今年5月27日，財政部長金人慶在上�！叭�球扶貧大會”上所提出的，為確保中國經濟穩步健康發展，財政政策將由“積極”轉向“中性”的說法也許存在一定距離

　　預算超收3000億無疑削減赤字和追加支出兩難

　　對于今年的財政超收收入的安排，增加支出的可能性比較大一些，因為目前的財政支出壓力較大；在預算出現盈余的情況下，財政政策與貨幣政策如何協調？這就需要關注國債的凈清償額對金融體系的影響，如果財政部在市場上清償國債，將會在金融市場上造成流動性不足

　　11月8日　

　　稅制改革援手內資零售業商業暗箱見光

　　國稅總局將統一向零售業“進場費”征收營業稅。稅收政策變化更深一層的考量是，在零售業正式開放后讓內外資企業在稅收上享受平等待遇，讓雙方在同一規則下競爭。而零售業長期存在的“進場費”這一商業潛規則，將隨《通知》下發后得到進一步鞏固

　　11月15日

　　3000億國庫超收資金年底全部花掉

　　中央財政超收部分已經排定兩大出口，其一增加預算，沖銷年中2000多億元清償出口退稅的國庫借款；其二用于加強農業等薄弱環節，支持改革，幫助困難地區和困難群眾，解決財政歷史遺留問題；地方財政超收部分，也要精打細算，保證重點支出；今年的超收收入不會用來消減赤字

　　提法從“中性”轉向“穩健”明年財政政策基調再考政府智慧

　　樓繼偉解釋說，根據明年存在財政赤字并且調減數量的情況，“中性”這種表達不夠準確 ，用“穩健的財政政策”更加準確；經濟學對“中性”的理論解釋，就是政府沒有財政赤字，一般人的理解，就是實現財政預算收支的平衡，即對社會總需求不產生擴張或收縮的影響

　　12月6日

　　中外企業所得稅并軌遇阻明年3月通過無望

　　《外商投資企業和外國企業所得稅法》及《企業所得稅暫行條例》兩法合并，在明年3月之前通過人大常委會“三讀”已經無望；《企業所得稅法(草案)》擱置原因使商務部擔心，內外資企業所得稅并軌后，對外商來華直接投資會產生負面影響；安永會計師事務所稅務及企業咨詢部合伙人陳明宇認為，跨國公司進入中國的時候，所得稅稅負水平只要不高過他母國的稅負水平，他就不怎么關心

　　政府改革

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